【摘要】隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國人民的生活水平不斷提高，越來越多的人開始對(duì)投資理財(cái)感興趣，也逐漸關(guān)注信托業(yè)動(dòng)態(tài)。而據(jù)了解，《中國信托業(yè)發(fā)展報(bào)告(2013-2014)》中的打破“剛性兌付”引發(fā)人們的關(guān)注。下面是詳細(xì)情況。

　　7月8日，中國信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國信托業(yè)發(fā)展報(bào)告(2013-2014)》引起了業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，其中關(guān)于打破“剛性兌付”的表述更是引起專家學(xué)者們廣泛的討論?！秷?bào)告》指出，從信托業(yè)長期健康發(fā)展角度看，信托公司必須理性對(duì)待“剛性兌付”策略，對(duì)具備條件的信托項(xiàng)目，應(yīng)該逐步解除“剛性兌付”的魔咒，雖然短期會(huì)有陣痛，但只有“破剛”，才會(huì)有行業(yè)健康的長遠(yuǎn)未來。

　　這份《報(bào)告》還指出，“剛性兌付”不是制度約束，而是信托業(yè)基于多種因素考慮所采取的經(jīng)營策略。雖然這對(duì)制度重構(gòu)后信托業(yè)的起步發(fā)展階段起了重要的支撐作用，但其負(fù)面作用也開始日益顯現(xiàn)。其一是不利于信托產(chǎn)品投資者的成熟；其二是不利于信托公司全面盡職管理能力的提升；其三是招致對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的過度關(guān)注和不恰當(dāng)猜想。

　　對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展研究中心主任孟祥軼在點(diǎn)評(píng)信托業(yè)發(fā)展報(bào)告時(shí)指出，多方面的原因造成了信托業(yè)假想的“剛性兌付”?！皠傂詢陡丁币环矫媸菬o法可依的，另一方面也不符合市場交易基本的公平性原則。只要高收益，不想承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣的機(jī)會(huì)在市場里可能有，但不可能多、更不可能持續(xù)。因此“剛性兌付”如果存在于投資者的意識(shí)中，必須打破，也是能夠逐步打破的。這也是保護(hù)投資者長期利益的必要手段。

　　為了打破“剛性兌付”的“錯(cuò)覺”、為了更好地迎接接下來的金融機(jī)構(gòu)之間的競爭、保護(hù)投資者的利益及促進(jìn)行業(yè)的健康和可持續(xù)發(fā)展，需要建立完備的金融消費(fèi)者保護(hù)體系。建立金融消費(fèi)者保護(hù)體系包括但不限于：通過金融教育，提高投資者的金融決策能力，以及對(duì)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的正確認(rèn)識(shí)，特別要強(qiáng)調(diào)“買者自負(fù)”的原則；監(jiān)管機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)信息披露（如產(chǎn)品登記系統(tǒng)）、規(guī)范銷售行為（銷售人員的激勵(lì)機(jī)制等）以減少誤導(dǎo)銷售，并通過監(jiān)管創(chuàng)新來更好的監(jiān)督和糾正信托機(jī)構(gòu)的市場行為，達(dá)到保護(hù)投資人的目的。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富表示，剛性兌付的普遍存在，反映了多方面的問題。

　　一是投資者教育問題。直接融資體系主要通過市場分散，由投資者借助市場波動(dòng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的方式及時(shí)承擔(dān)損失；間接融資體系主要通過機(jī)構(gòu)集中并消化風(fēng)險(xiǎn)。我國投資者長期處于間接融資體系中，習(xí)慣于由機(jī)構(gòu)吸收剩余風(fēng)險(xiǎn)，將信托產(chǎn)品等同于存款產(chǎn)品，寄希望于由信托公司承擔(dān)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是行業(yè)發(fā)展的無奈。信托公司尚未通過市場方式取得投資者的“信任”，不得不借助隱性擔(dān)保（最終表現(xiàn)為“剛性兌付”）來快速擴(kuò)張市場規(guī)模。再加上信托業(yè)的財(cái)產(chǎn)登記制度不完善，缺乏有效的二級(jí)轉(zhuǎn)讓市場，也影響了投資者管理信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是監(jiān)管部門在過渡時(shí)期超越信托法界定的法律關(guān)系，過度強(qiáng)調(diào)信托公司的股東責(zé)任和信托公司資本金的風(fēng)險(xiǎn)保障作用。

　　四是風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的不清晰。信托產(chǎn)品的各個(gè)參與主體和各個(gè)環(huán)節(jié)均存在一定瑕疵。特別是地方政府（部分銀行）對(duì)信托資產(chǎn)的隱性擔(dān)保，信托公司存在的盡職調(diào)查、營銷宣傳的不專業(yè)、不規(guī)范行為，使得信托風(fēng)險(xiǎn)最終的責(zé)任主體并不清晰。

　　信托屬于直接融資，財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和破產(chǎn)隔離的制度設(shè)計(jì)，保證了信托資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益可由受益人完全承擔(dān)。管理者和托管者等其他參與者只是提供一種專業(yè)服務(wù)，并為自己的專業(yè)技能獲得相應(yīng)的報(bào)酬。2001年以來，我國信托業(yè)逐步回歸信托的專業(yè)管理者角色，堅(jiān)持了“買者自負(fù)”的信托風(fēng)險(xiǎn)文化。當(dāng)然，這個(gè)過程中信托公司應(yīng)承擔(dān)的信托責(zé)任，既要保證自己擁有必要的專業(yè)技能，同時(shí)也具有為委托人和受益人利益服務(wù)的職業(yè)道德。當(dāng)前，隨著信托產(chǎn)品的到期兌付，我國宜堅(jiān)持信托的本質(zhì)，在強(qiáng)調(diào)信托公司信托責(zé)任的基礎(chǔ)上，打破“剛性兌付”，堅(jiān)持“買者自負(fù)”的信托風(fēng)險(xiǎn)文化。

　　無憂保提示：通過以上描述，我們可以得知，“剛性兌付”對(duì)信托業(yè)的負(fù)面作用開始日益顯現(xiàn)。而剛性兌付的普遍存在，反映了投資者教育、行業(yè)發(fā)展的無奈、風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的不清晰等多方面的問題。