【摘要】保監(jiān)會(huì)9月份的新政，到現(xiàn)在已經(jīng)實(shí)施兩個(gè)月了。隨著險(xiǎn)資投資渠道的拓寬，保險(xiǎn)與信托的合作正充當(dāng)新投資渠道的“急先鋒”。12月12日，中信信托官網(wǎng)發(fā)布的一則“國(guó)內(nèi)首單信保業(yè)務(wù)合作”消息稱，泰康人壽將出資總額9.68億元認(rèn)購(gòu)“中信·聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”優(yōu)先級(jí)信托產(chǎn)品。該信托計(jì)劃主要用于天津天嘉湖二期項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)，建筑業(yè)態(tài)包括高層住宅、別墅住宅、商業(yè)街等。

　　而據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，目前險(xiǎn)資不允許直接投資商業(yè)住宅，但10月底，保監(jiān)會(huì)亦放開險(xiǎn)資投資信托等金融產(chǎn)品。業(yè)界人士認(rèn)為，當(dāng)前政策環(huán)境下，險(xiǎn)資借道信托投資房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

　　盡管今年多個(gè)信托計(jì)劃兌付風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)，但《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》我們了解到，包括平安、新華等在內(nèi)的保險(xiǎn)巨頭都已有動(dòng)作。近期，“中融-北京星城置業(yè)經(jīng)營(yíng)性物業(yè)抵押貸款集合資金信托計(jì)劃”等信托計(jì)劃募集過程中均出現(xiàn)大額險(xiǎn)資認(rèn)購(gòu)。

　　保信合作試水
　　10月保監(jiān)會(huì)正式放開保險(xiǎn)資金投資境內(nèi)信托公司集合資金信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品。
　　12月12日，中信信托官網(wǎng)掛出“國(guó)內(nèi)首單信保業(yè)務(wù)合作”的消息，稱已與泰康人壽達(dá)成合作意向，泰康人壽將出資總額9.68億元認(rèn)購(gòu)“中信·聚信匯金地產(chǎn)基金1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”優(yōu)先級(jí)信托產(chǎn)品，首筆認(rèn)購(gòu)已于當(dāng)日完成。此后中信信托將此信息撤下。
　　據(jù)了解，聚信匯金地產(chǎn)1號(hào)信托計(jì)劃成立于2009年10月27日，該計(jì)劃構(gòu)建了以中信集團(tuán)為信用支持的優(yōu)先級(jí)信托產(chǎn)品滾動(dòng)開放申贖發(fā)行機(jī)制。截至2012年11月底，該信托計(jì)劃已順利完成逾106次開放申贖操作，累計(jì)募集信托資金402.2705億元，與銀行、券商、財(cái)務(wù)公司等多方金融機(jī)構(gòu)展開合作，此次是第一次引入險(xiǎn)資。
　　10月22日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，正式放開保險(xiǎn)資金投資境內(nèi)依法發(fā)行的信托公司集合資金信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品。
　　此次信托計(jì)劃受托人即中信信托以自己名義繳納投標(biāo)保證金參與天津市天嘉湖二期項(xiàng)目地塊的競(jìng)買，在競(jìng)買成功之后，受托人將增發(fā)募集資金用以設(shè)立（或增資）項(xiàng)目公司、發(fā)放貸款、補(bǔ)充期間流動(dòng)性需要。另外信托計(jì)劃資金還或?qū)⑦\(yùn)用于有銀行擔(dān)?；蚧刭?gòu)的貸款債權(quán)轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)，抵押率不超過50%且期限不超過5年的其他房地產(chǎn)投資等。

　　險(xiǎn)資謹(jǐn)慎出手
　　國(guó)內(nèi)的信托產(chǎn)品期限為1至3年期，從投資期限上來看，與保險(xiǎn)資金并不是非常匹配。
　　近幾年，信托產(chǎn)品憑借其高收益率受到熱捧。近期銀監(jiān)會(huì)相關(guān)人士在公開場(chǎng)合表示，截至今年11月底，信托業(yè)總資產(chǎn)已近7萬億元。與此同時(shí)，保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士亦表示，5年前信托業(yè)總資產(chǎn)不到保險(xiǎn)業(yè)的20%，5年以后的今天，截至11月份，保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)已經(jīng)趕不上信托。
　　除泰康與中信信托的一單業(yè)務(wù)外，平安、新華、華泰等險(xiǎn)資都也已有動(dòng)作，其中不少投向房地產(chǎn)信托。我們還從第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)處獲悉，11月底開始募資的“中融-北京星城置業(yè)經(jīng)營(yíng)性物業(yè)抵押貸款集合資金信托計(jì)劃”在募集過程中有4億元險(xiǎn)資參與認(rèn)購(gòu)，預(yù)期年收益率達(dá)到11%。另有該機(jī)構(gòu)代銷的一信托計(jì)劃則被險(xiǎn)企1.2億元全部認(rèn)購(gòu)。
　　另有險(xiǎn)資投資人士表示，目前聽聞的業(yè)內(nèi)信保合作絕不限于上述幾單，但其不愿透露具體的項(xiàng)目。
　　險(xiǎn)資之所以如此迅速地投入信托“懷抱”，該投資人士表示，主要是出于拓寬投資渠道的需要，信托的收益率普遍較高，風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目較其他投資有吸引力。這兩年，由于資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩，險(xiǎn)資由于投資渠道受限，受到嚴(yán)重影響，根據(jù)幾大險(xiǎn)企半年報(bào)數(shù)據(jù)，總投資收益率均不到4%。拓寬投資渠道，分散投資風(fēng)險(xiǎn)顯得十分必要。
　　“但是業(yè)內(nèi)對(duì)信托產(chǎn)品普遍比較謹(jǐn)慎，投資都有很強(qiáng)的選擇性。”上述投資人士表示。
　　上述第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)人士亦對(duì)我們表示，險(xiǎn)資大多選擇固定收益型的信托產(chǎn)品，信托公司、融資方都很靠譜，可以保證兌付，所以險(xiǎn)資愿意與信托合作。

　　無憂保提示：保監(jiān)會(huì)的新政，加速保險(xiǎn)業(yè)和信托業(yè)的合作，險(xiǎn)資下一步將繼續(xù)擴(kuò)大投資的范圍和種類。我們了解到，雖然已有公司“嘗鮮”信托產(chǎn)品，但是多位險(xiǎn)資人士還是表示自家公司目前還沒有投。有保險(xiǎn)公司投資人士表示，目前主要是購(gòu)買信托公司標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)的信托產(chǎn)品期限為1至3年期，從投資期限上來看，與保險(xiǎn)資金并不是非常匹配。另外，險(xiǎn)資方面也希望能與信托公司合作開發(fā)針對(duì)性的產(chǎn)品，更多地掌握基礎(chǔ)資產(chǎn)信息，以控制風(fēng)險(xiǎn)。