【摘要】6月6日，保監(jiān)會對正德人壽下發(fā)監(jiān)管函，指責其償還能力不足等問題，多項投資項目被暫停，而正德人壽對此表示感到震驚、委屈和委不解，自此爭議不斷。

　　股權糾紛亟待解決 正德人壽增資迫在眉睫
　　依據(jù)保監(jiān)會給出的改善償付能力的時限，正德人壽僅有不足一周的時間。無論如何“喊冤”，正德人壽當前最急于解決的就是如何快速實現(xiàn)增資。事實上，為了不被監(jiān)管介入整頓、不被保險保障基金接管、不被收購合并甚至清算，正德人壽在接到一紙監(jiān)管函時就開始了與時間賽跑。依據(jù)正德人壽公告，全系統(tǒng)召開緊急會議，為防范引發(fā)退保擠兌風險做了各方面的緊急應對安排，股東增資成為緩解燃眉之急最可行的選擇，因此有了五大股東齊增資合計30億元的方案。
　　正德人壽表示，股東提出了通過增資方式擴充資本金30億元的提升償付能力方案，計劃5家股東各增資6億元，使公司總股本從現(xiàn)在的20億元增至50億元，從而增強公司資本實力和提升償付能力，快速防范和化解因執(zhí)行監(jiān)管函而可能造成的風險危機。正德人壽在增資請示報告中為保監(jiān)會批復設下的時限凸顯其化解危機的迫切心情。在正德人壽看來，監(jiān)管函過于嚴厲，而被叫停新業(yè)務、新投資，無疑會讓資金鏈緊張的正德人壽進一步捉襟見肘。然而，由于沒有詳細的增資計劃，這一30億元的方案并不被保監(jiān)會認可。在保監(jiān)會看來，正德人壽之前報送增資請示報告只是原則性的構想方案，并非全體股東達成共識。
　　據(jù)了解，正德人壽的股權糾紛由來已久，為此公司總裁上任半年即被罷免，因此保監(jiān)會對其召開董事會和股東大會進行了限制監(jiān)管。而此次，正德人壽為了商討增資計劃，提出了解除這一限制的請求。雖然保監(jiān)會并未回應，但建議公司股東可以溝通討論增資事宜，全體股東只需達成一致意見，拿出“切實可行的恢復公司償付能力解決方案”。一旦股權糾紛無法解決，股東意見無法達成統(tǒng)一，實質(zhì)性增資就將只是泡影。

　　正德人壽償付能力不足 監(jiān)管成利劍
　　在保監(jiān)會與正德人壽的這次交鋒中，最核心的問題即為償付能力。在正德人壽看來，公司償付能力充足率為負，是因為過去被認可的資本計算方式現(xiàn)在不被認可。根據(jù)保監(jiān)會的解釋，按照會計準則相關規(guī)定，與資產(chǎn)相關的政府補貼不得計入當期損益而應計入遞延收益，但公司違規(guī)將其全額計入收入部分，導致虛增資本12.8億元，此外，賬齡超過12個月的其他應收款為非認可資產(chǎn)，但公司將該部分約15.3億元的資產(chǎn)按照80%的比例計入其認可資產(chǎn)。為了含蓄反駁，正德人壽于6月17日將2011年以來被認可的償付能力進行匯總，其中2011年度和2012年度政府補貼資金7億元和5.8億元均被認可為當年度的資本，因此這兩年償付能力充足率分別為168.28%和180.11%。
　　所謂償付能力是指保險公司償還債務的能力，這一指標監(jiān)管是保險監(jiān)管的核心。目前，償付能力監(jiān)管不斷趨嚴，采取了嚴格的動態(tài)監(jiān)管：對于償付能力充足率低于150%的公司，保監(jiān)會采取暫停公司新機構批設的監(jiān)管措施以警示風險；對于償付能力充足率低于100%的公司，采取全面暫停公司新業(yè)務的監(jiān)管措施以控制風險。自2013年以來，多家險企就因償付能力亮紅燈被暫停新業(yè)務開展、新機構開設等，目前實施動態(tài)監(jiān)管，保監(jiān)會依據(jù)每季度的指標采取監(jiān)管措施，多家險企曾被發(fā)監(jiān)管函，如信泰人壽去年三季度償付能力為108.79%，于11月被暫停增設分支機構，四季度資本金狀況沒有得到改善，這一指標更下滑為-185.96%，因此新業(yè)務被叫停。正德人壽在改善償付能力方面也是波折不斷。2012年底，正德人壽增資至20億元，并新?lián)Q兩大股東實現(xiàn)增資擴股，而此次償付能力充足率被監(jiān)管認定為-87.08%，并敦促其短時間內(nèi)改善，這對于本來資本金吃緊、股權關系沒有理順的正德人壽而言無疑是雪上加霜。

　　正德人壽收購地塊升值 眾多險企償付能力更趨緊
　　保監(jiān)會在此次監(jiān)管函中提及“其他應收款”，實則指正德人壽收購地塊升值而計入資本的預付土地使用權款。正德人壽將2011年以來預付土地使用權款約15.3億元按80%的比例計入其認可資產(chǎn)。而在監(jiān)管看來，賬齡超過12個月的其他應收款為非認可資產(chǎn)。與此類似，在地產(chǎn)市場上行期，險企通過公允價值法計算投資性地產(chǎn)導致估值提高并計入資本并不鮮見。保監(jiān)會副主席陳文輝透露，今年一季度末，保險機構投資性不動產(chǎn)規(guī)模754.87億元，總體規(guī)模不大，但較去年同期增長96.22%，增長速度較快。據(jù)稱，截至目前，有33家公司有投資性房地產(chǎn)行為，其中15家采用公允價值法。
　　在保險業(yè)內(nèi)人士看來，房地產(chǎn)評估標準差異性大，持有投資性房地產(chǎn)的公司可以通過公允價值法將其作為調(diào)節(jié)利潤和提高償付能力充足率的工具。隨著經(jīng)濟增速的下行，潛在風險隱患增多，房地產(chǎn)、信托等領域風險頻發(fā)；保監(jiān)會亦開始出臺一系列風控政策，其中影響最大的將是近期下發(fā)的《清理規(guī)范保險公司投資性房地產(chǎn)評估增值有關事項的通知》，叫停投資性房地產(chǎn)公允價值計量模式。按照通知要求，已經(jīng)采用公允價值計量的投資性房地產(chǎn)，以2014年3月31日賬面余額為基準，不得再確認新的評估增值；采用成本計量的投資性房地產(chǎn)不得改用公允價值計量。目前保監(jiān)會正在修訂投資性房地產(chǎn)的償付能力資產(chǎn)認可標準，處于公開征求意見階段。

　　無憂保提示：綜上所述，從保監(jiān)會對正德人壽的監(jiān)管中折射出保監(jiān)會監(jiān)管鐵律，償還能力成為保險監(jiān)管的核心指標，這也隨時監(jiān)視著險企的經(jīng)營指標。