【摘要】近期以來，隨著高溫天氣的到來，不少保險公司推出“高溫險”，驚訝了一群人。隨著世界杯的到來，不少保險公司頻頻推出各種各樣的奇葩險種“夜貓子險、看球喝高險、足球流氓險”等，驚呆了很多人。近日，有的保險公司靠一類產(chǎn)品甚至一款產(chǎn)品“撐起一片天”，驚愕了各方。保險世界里各種怪相多。

　　保險怪相 一款產(chǎn)品撐起一家險企
　　發(fā)生于國內(nèi)保險業(yè)的一個新現(xiàn)象值得玩味。一家保險公司，一年落袋近百億的規(guī)模保費(fèi)，竟然只靠一類產(chǎn)品甚至一款產(chǎn)品“撐起一片天”。盡管令各方愕然，卻絕非孤立樣本。
　　過度依賴單一品種，折射出的是人身險公司近年來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越走越偏、幾近畸形的縮影。且不論這些產(chǎn)品能否給保險公司、股東及消費(fèi)者帶來多少價值，僅就風(fēng)險集中這點(diǎn)隱患而言，一旦釋放，對于涉事保險公司不啻于一次空前大考。

　　正德與和諧樣本
　　日漸公開的信息披露制度，揭開了保險公司高增速光環(huán)背后的真實(shí)面紗。近日來，正德、和諧、安邦、生命、前海等一批保險公司，分別因虛增償付指標(biāo)、圍剿地產(chǎn)股等原因，進(jìn)入媒體及監(jiān)管的視線。
　　市場對于這批保險公司的質(zhì)疑，正在持續(xù)發(fā)酵。本報新聞媒體者通過梳理公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以正德人壽、和諧健康險為樣本，去年收入囊中的逾100億元規(guī)模保費(fèi)收入中，約九成是來自于旗下一款保險產(chǎn)品，分別是正德人壽的“正德龍盛兩全保險(萬能型)”、和諧健康險的“和諧一號護(hù)理保險(萬能型)”。
　　但在業(yè)內(nèi)人士看來，如此“神通廣大”的保險產(chǎn)品，卻并不能為保險公司及股東帶來多少價值。這些產(chǎn)品均為萬能險，存在一定共性——強(qiáng)調(diào)投資收益、保障功能較弱，雖然助推保險公司實(shí)現(xiàn)快速吸金的目的，但資金成本高、利潤率稀薄。
　　這種依賴一款或是一類產(chǎn)品的保險公司不在少數(shù)。雖然保監(jiān)部門有強(qiáng)制的信息披露要求，但一些保險公司通過巧妙地“報表游戲”，掩蓋了其日漸失衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。不難發(fā)現(xiàn)，大部分人身險公司在其年度報表結(jié)尾處會披露：“公司全年保費(fèi)收入居前五位的保險產(chǎn)品”。但事實(shí)上，這項披露并不能真實(shí)反映保險公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　很簡單，以生命、前海等為主的一批保險公司，其大部分銷售的保險產(chǎn)品都不能視為保費(fèi)收入，這類高現(xiàn)金價(1314.80, 0.70, 0.05%)值險種只能被視為“保戶投資款新增交費(fèi)”，又稱“保戶儲金及投資款”，或是籠統(tǒng)地被納入“規(guī)模保費(fèi)”。因此，其真實(shí)倚重的拳頭產(chǎn)品，可能并不會出現(xiàn)在其強(qiáng)制披露的報表中。
　　頗具諷刺意味的是，本報新聞媒體者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)在這些公司報表中保費(fèi)收入最多的“狀元”產(chǎn)品，可能只占到公司總規(guī)模保費(fèi)的個位數(shù)比重。比如，前海人壽、珠江人壽、華夏人壽等。有欠細(xì)化的信息披露，巧妙地將這些公司“跛腳”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)掩飾了過去。

　　風(fēng)險集中隱患
　　或許有行內(nèi)人會說，失衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是“保險新軍”們的一大共性，是無奈之舉。因?yàn)樗鼈兂闪r間不長，缺乏產(chǎn)品儲備和渠道資源，故而依賴一款或一類保險產(chǎn)品，實(shí)屬情有可原。
　　其實(shí)并不盡然。在這些保險公司中，我們發(fā)現(xiàn)不少都是成立時間已經(jīng)七八年、甚至十多年的中等規(guī)模保險公司。不僅僅有依賴萬能險等高現(xiàn)金價值保險的樣本，還有依賴重大疾病險等其他類保險產(chǎn)品的個案。
　　一位保險業(yè)資深精算人士一語中的：保險公司如果產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，易存在風(fēng)險集中隱患。一旦政策或市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變，保險公司在保費(fèi)和利潤等方面的調(diào)節(jié)和調(diào)整空間較為有限。如果再遇上滿期給付和退保的高峰，保險公司轉(zhuǎn)而就變得很被動，對于保險公司增加資本金及股東持續(xù)注資將提出較高要求。

　　信托怪相 地產(chǎn)信托“阿寶”變“阿斗”
　　近期的信托市場上，出現(xiàn)了房地產(chǎn)信托發(fā)行量縮水、但信托收益率卻上升的“怪現(xiàn)象”，這除了折射出房企融資困難的事實(shí)外，也間接警告投資者：地產(chǎn)信托投資，該拉響警報了。
　　據(jù)用益信托的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在今年5月份成立的集合信托中，投資領(lǐng)域?yàn)榉康禺a(chǎn)的信托資產(chǎn)規(guī)模是118.66億元，占比僅為19.22%。與今年前4個月相比，這一數(shù)據(jù)是今年以來的最低值。不僅如此，進(jìn)入6月，房地產(chǎn)信托的募集情況也不容樂觀。最新統(tǒng)計顯示，就在上周房地產(chǎn)集合信托募資規(guī)模驟降至4億元，占比7.77%；這較更前一周的13.28億元的成立規(guī)模及32.13%的占比有明顯下滑。
　　值得注意的是，在募集規(guī)模不斷縮水的情況下，房地產(chǎn)信托的平均收益率卻不斷上升。用益信托的統(tǒng)計顯示，上周房地產(chǎn)信托的平均收益率已經(jīng)突破10%的大關(guān)，達(dá)到10.06%，而此前一周，市場上成立的房地產(chǎn)集合信托的平均收益率為9.56%。
　　而華寶證券的統(tǒng)計顯示，2013年信托產(chǎn)品中規(guī)模占比最大的是房地產(chǎn)，占比達(dá)35%，總規(guī)模達(dá)到3857.58億元，平均年收益率為9.55%。
　 “房地產(chǎn)信托發(fā)行量的縮減，從某種程度上反映了地產(chǎn)企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀?！庇靡嫘磐蟹治鰩煄泧屨f，越來越多的人不看好樓市的前景，“當(dāng)然也包括信托公司”。
　　而房地產(chǎn)信托收益率的提高，同樣折射出房企面臨的資金之困。“如果地產(chǎn)企業(yè)容易拿到銀行貸款，為什么要花更高的代價來做信托項目呢？”某信托業(yè)內(nèi)人士如此反問。該人士進(jìn)一步說，為了規(guī)避風(fēng)險，信托公司從2013年開始就已經(jīng)漸漸壓縮在房地產(chǎn)信托方面的項目，而且對于相關(guān)企業(yè)的準(zhǔn)入門檻和項目的選擇要求也不斷提高。
　　房企融資困難的現(xiàn)象普遍存在。據(jù)新聞媒體者從某地產(chǎn)私募基金人士處了解，除了中小地產(chǎn)商外，從去年開始，大型房地產(chǎn)企業(yè)也加入了通過房地產(chǎn)信托和地產(chǎn)私募基金融資的大軍。
　　這份名單中，不乏業(yè)界大佬萬科。此前媒體報道也稱，今年以來，恒大地產(chǎn)、綠地、萬科等大型房企通過發(fā)行信托產(chǎn)品進(jìn)行融資的情況越來越多。而且成立的信托項目數(shù)量、規(guī)模與往年相比均有大幅增加。
　 “房企融資日漸困難，加上房地產(chǎn)信托兌付高峰的來臨，使得該類型的信托風(fēng)險正日益增大?！睅泧屨f。
　　統(tǒng)計顯示，2014年房地產(chǎn)信托的到期規(guī)模迅速增加，正進(jìn)入兌付密集期。整個2014年集合資金房地產(chǎn)信托的預(yù)計到期總規(guī)模為1780.06億元，其中一季度368.48億元、二季度439.15億元、三季度444.61億元、四季度527.82億元。
　　而國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，樓市降溫或已不可避免。5月份，70個大中城市有35個城市的房價環(huán)比下降。此外，一線城市樓市出現(xiàn)“真摔”跡象。
　 “這說明樓市的風(fēng)險正從三、四線城市向一、二線城市蔓延，同理，房地產(chǎn)信托的風(fēng)險也開始擴(kuò)大。很多投資于一線城市的項目或同樣存在潛在風(fēng)險?！?br>
　　無憂保提示：綜上可知，信托市場更引人擔(dān)憂，房地產(chǎn)信托發(fā)行量縮水、但信托收益率卻一路走高，甚至沖破10%的重要關(guān)口。在此，提醒一下廣大投資者在投資時一定要謹(jǐn)慎，一定要根據(jù)市場的行情并結(jié)合自己的實(shí)際情況來進(jìn)行投資，切勿盲目投資。