【摘要】新型城鎮(zhèn)化概念在引爆股市行情的同時，也引得越來越多的保險資金“輸血”地方基礎(chǔ)建設(shè)項目。且絕大部分債權(quán)投資項目為銀行擔(dān)保，體現(xiàn)了強擔(dān)保特征。那么，具體情況如何呢？

　　對此，保監(jiān)會拉響預(yù)警信號。有接近監(jiān)管部門的業(yè)內(nèi)人士透露，針對債權(quán)投資出現(xiàn)的新問題，保監(jiān)會近日向保險資產(chǎn)管理公司下發(fā)了兩份監(jiān)管新規(guī)：《債權(quán)投資計劃信用增級監(jiān)管口徑》和《債權(quán)投資計劃投資縣級政府融資平臺監(jiān)管口徑》，以期從源頭上防范債權(quán)投資風(fēng)險。

　　投資集中于交通和不動產(chǎn)
　　一方面新型城鎮(zhèn)化腳步在加快，另一方面銀行貸款卻逐步收緊，保險資金正成為各地方融資平臺爭取的重要資金來源。從媒體獲悉的一組內(nèi)部數(shù)據(jù)來看，保險債權(quán)投資計劃呈現(xiàn)出投資區(qū)域廣泛之趨勢，今年一季度投資地區(qū)已涉及15 個省(市、自治區(qū))。
　　今年一季度，7家保險資產(chǎn)管理公司共注冊25項基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃，合計注冊規(guī)模496.99億元，較年初增加8.54%。截至今年一季度末，整個保險行業(yè)累計注冊(備案)債權(quán)投資計劃209項，注冊(備案)規(guī)模6315.59億元。
　　從行業(yè)分布來看，保險債權(quán)投資項目主要集中在交通和不動產(chǎn)行業(yè)，今年一季度的注冊規(guī)模分別為239.99億元和117億元，占比分別為48.29%和23.54%。其中，投資公租房和棚戶區(qū)改造項目60億元，體現(xiàn)了保險資金對民生項目的支持。
　　規(guī)模放量背后，是明顯優(yōu)于其他類投資資產(chǎn)的收益率和投資期限。上述內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險債權(quán)投資計劃平均投資期限7.82年，平均年收益率6.96%，分別較年初增加0.61年和0.53個百分點。值得一提的是，其中不動產(chǎn)投資平均期限6.08年，平均年收益率7.13%，且基本為固定利率，呈現(xiàn)期限短、收益高的特點，反映了市場對房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險預(yù)期。

　　出現(xiàn)地市級以下融資平臺項目
　　火熱背后難掩潛在風(fēng)險。一直以來，保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立債權(quán)投資計劃，以國家級或一線城市的重點項目為主，從未延伸至縣級市一級。且絕大部分債權(quán)投資項目為銀行擔(dān)保，體現(xiàn)了強擔(dān)保特征。
　　然而，知情人士透露稱，今年一季度，16項保險債權(quán)投資計劃的償債主體為地方政府融資平臺，注冊規(guī)模354.59億元，占季度注冊規(guī)模的71.35%，占比較年初上升21.43個百分點。
　　值得注意的是，其中出現(xiàn)地市級以下融資平臺5項，注冊規(guī)模72億元，占比較年初上升12.27個百分點。
　　債權(quán)計劃的投資區(qū)域向縣級市范圍延伸，一方面說明保險資金參與城鎮(zhèn)化建設(shè)的逐步深入，另一方面卻折射出項目層級開始下沉，不得不警惕融資平臺風(fēng)險的上升。
　　此外，雖然一季度土地儲備、公租房和棚戶區(qū)改造項目全部為銀行擔(dān)保，但銀行擔(dān)保在債權(quán)投資項目中的整體占比較去年末有所下降，而大型企業(yè)擔(dān)保比例有所上升，抵質(zhì)押擔(dān)保比例有所下降。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信用增級層級亦有下降態(tài)勢。

　　無憂保提示：通過以上信息我們可以知道，保險債權(quán)投資計劃開始出現(xiàn)地市級以下融資平臺的新跡象，這說明償債主體的項目層級有下沉之勢，這從上證報獨家拿到的一組最新數(shù)據(jù)中便可窺一二。