【摘要】股市的大幅調(diào)整對(duì)資金的流動(dòng)走向有很大的影響，此前股市大幅調(diào)整就推動(dòng)資金流向債市。但是，目前，股市的震蕩已經(jīng)趨向平穩(wěn)，那么，債牛該走向哪里？股市震蕩使得債市持續(xù)了一波長(zhǎng)牛行情，債牛的根基仍較穩(wěn)固，短期內(nèi)債市走牛的趨勢(shì)將延續(xù)。

　　牛市根基仍穩(wěn)固
　　不同于股市動(dòng)蕩的走勢(shì)，債市持續(xù)了一波長(zhǎng)牛行情?；仡櫧衲?月以來(lái)，股市經(jīng)歷巨幅調(diào)整，資金急速回流債市，資金涌入推高了債牛行情。僅從基金產(chǎn)品看，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，三季度以債券市場(chǎng)投資為主的基金總體表現(xiàn)較好，扣除轉(zhuǎn)債基金后，債券基金平均凈值上漲0.8%，其中純債基金平均凈值漲幅達(dá)2.3%。但近期隨著股市企穩(wěn)回升預(yù)期不斷強(qiáng)化，此前被認(rèn)為是“此消彼長(zhǎng)”的股債格局卻沒(méi)有重現(xiàn)，債市依舊持續(xù)走牛。
　　“股債之間‘此消彼長(zhǎng)’的關(guān)系，在近期這一波行情中并沒(méi)有反映出來(lái)，其背后的因素很多，與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、社會(huì)資金總量、投資資金風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素有關(guān)。兩者之間非此即彼的關(guān)系被巨量資金的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期等因素打破。”一位公募基金固收方面人士認(rèn)為。
　　對(duì)于債牛后期的走勢(shì)，有基金機(jī)構(gòu)表示，在宏觀經(jīng)濟(jì)未發(fā)生顯著變化、市場(chǎng)資金寬裕的前提下，債牛的根基仍較穩(wěn)固，短期內(nèi)債市走牛的趨勢(shì)將延續(xù)。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)下債牛降溫但未終結(jié)，債市牛途并未到終點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)疲弱、CPI重新回落、寬松空間打開(kāi)，債牛走勢(shì)日漸明朗，債牛將無(wú)懼調(diào)整。

　　短期風(fēng)險(xiǎn)需警惕
　　然而，對(duì)于債市的短期走勢(shì)，基金仍存在分歧。債牛行至現(xiàn)階段，市場(chǎng)情緒已相當(dāng)亢奮，但隨著市場(chǎng)情緒趨向理性、債市收益受制于獲利止盈等因素出現(xiàn)，債市短期風(fēng)險(xiǎn)正在積聚。
　　此外，就此次債牛形成的背景來(lái)說(shuō)，債市持續(xù)的牛市氛圍、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)低位、市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期恢復(fù)等因素構(gòu)成了牛市行情。短期來(lái)看，上述債牛的支撐因素并未發(fā)生根本變化。
　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，債牛的持續(xù)性仍面臨多重壓力。經(jīng)濟(jì)階段性的疲軟背后亦可能出現(xiàn)階段性的好轉(zhuǎn)，通脹水平等數(shù)據(jù)發(fā)生大幅變化的可能也存在，另外債市近期也傳出信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的消息。上述情況一旦發(fā)生，債券市場(chǎng)的調(diào)整也會(huì)隨之出現(xiàn)。同樣，近期隨著股市升溫，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好切換的可能性也存在。雖然資金風(fēng)險(xiǎn)偏好并未快速切換，短期內(nèi)股債之間也維持兩旺的局面，但資金一旦快速抽離，債市走牛的持續(xù)性也會(huì)存疑。
　　“投資者現(xiàn)階段需要提防其中的風(fēng)險(xiǎn)了。債牛行至當(dāng)下，出現(xiàn)新變化也并非不可能。另外，長(zhǎng)期來(lái)看，不確定因素也不少，建議投資者多做投資組合，借道相關(guān)基金產(chǎn)品尋找債市機(jī)會(huì)?！鼻笆龉蓟鹑耸空J(rèn)為。

　　無(wú)憂保提示：目前，債牛市場(chǎng)根基仍穩(wěn)固，短期內(nèi)債市走牛的趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)。但是，債牛會(huì)出現(xiàn)短期的風(fēng)險(xiǎn)，所以投資者們需警惕。投資者現(xiàn)階段不僅需要提防債牛的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)應(yīng)該多做投資組合，尋求多種基金產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。