【摘要】保監(jiān)會早在9月份就發(fā)布了《關于設立保險私募基金有關事項的通知》，這意味著保險機構日后可以設立私募基金，政策為險資運用指明了新的方向。但是業(yè)內人士表示，險資在遴選項目的同時依然面臨多重挑戰(zhàn)。

　　險資獲準干“私”活
　　9月11日，保監(jiān)會發(fā)布《關于設立保險私募基金有關事項的通知》(簡稱《通知》)，明確提出保險資金可以設立私募基金，險資運用因此再度松綁一環(huán)。《通知》立足支持國家戰(zhàn)略和實體經濟發(fā)展，結合保險資金期限長、規(guī)模大、負債穩(wěn)定等特點，對設立保險私募基金進行具體規(guī)范。
　　某保險機構投資管理人士表示，相比于原來險資在投資決策環(huán)節(jié)中話語權有限的情況，未來險資在成為合伙人后，在相關業(yè)務操作中面臨更大的主動作為空間。長期來看，政策的松綁有利于保險資金鍛煉和提高投資管理水平。
　　保監(jiān)會保險資金運用監(jiān)管部市場處處長賈飆表示，在原來的投資框架下，保險資金無法投資設立或參股私募基金。但隨著宏觀經濟和行業(yè)的發(fā)展，多個方面的需求逐步涌現，使得監(jiān)管層開始研究險資參與這一靈活投資形式的可能，“社會資本要加大股權投資的力度，盡可能降低貸款的比重。而保險資金如果要加大股權投資力度，就要有一定的合適的方式，私募基金是加大股權投資最好的方式和途徑?！?br>　　從保險資產管理的角度看，在經歷資金運用權上收的集中化、專業(yè)化的保險資管1.0版改革和2012年以來拓寬險資投資范圍的保險資管2.0版改革之后，3.0版的改革將著眼于更大的投資空間。賈飆表示，市場化改革后，保險資金還沒有完全享受到實體經濟高增長帶來的好處，且保險投資在追隨傳統(tǒng)的金融市場時有隨波逐流的狀況?！白罱懻撦^多的是資產荒的問題，銀行、信托都在找好的項目對接實體經濟，而保險資管要走的路還太長，包括保險資管業(yè)協(xié)會近期正在考慮非標資產估值等工作都是保險資管3.0提出的對接實體經濟的最基礎要求?！?br>
　　掘金行業(yè)“好故事”
　　險資可涉足的私募基金類別和投向在《通知》中得以明確，政策支持保險資金設立成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略產業(yè)基金、夾層基金、不動產基金、創(chuàng)投基金及相關母基金，重點投向國家支持的重大基礎設施、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、養(yǎng)老健康醫(yī)療服務、互聯網金融等產業(yè)和領域。無論是已設立的兩方私募基金還是正在謀劃設立的基金，都在嘗試借助成長空間較大的行業(yè)掘金“好故事”的投資價值。
　　賈飆表示，新興戰(zhàn)略產業(yè)基金包括節(jié)能環(huán)保、新興信息產業(yè)、生物產業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)、新材料等方面，保險資金在投資相關產業(yè)方面存在巨大的發(fā)展空間。從目前的情況看，已有兩方試點保險私募基金運作順利，收益也相當不錯。
　　投資機構人士表示，保險不太喜歡主動型基金，而在探索借殼、并購上市等基金投資業(yè)務方面需求較大。目前，除了大型保險機構，一批中小型保險公司也在積極參與，如百年人壽就投了很多私募股權基金。保險機構的參與體現出其對私募股權投資的重視程度正逐漸提高。但另一方面，具體項目是否適合保險資金，在產品估值等方面都會出現很多變數，且部分中小保險公司投資決策流程復雜，尚未對投資私募股權基金進行適當授權等，都是未來有待解決的問題。
　　華旸表示，合源資本已投資的項目涉及TMT、環(huán)保、醫(yī)療健康等領域公司，未來主要退出渠道包括新三板、戰(zhàn)略新興板和并購退出。保險資金股權投資特點目前呈現投資增速較快的特點，但整體占比仍然偏低。近期一些機構投資UBER、螞蟻金服、滴滴打車，說明行業(yè)在探索股權投資方面有了更多的動作。下一步，專項型的基金可能成為重點推進的項目。針對某一企業(yè)的混改項目，或某一行業(yè)(如民航業(yè))的基金或將受到關注。
　　筆者獲悉，目前正在籌劃運作的保險參與私募基金主要關注的標的包括體育等成長潛力被看好的行業(yè)，以及一些以不動產、優(yōu)先股、PPP項目為投資對象的夾層基金。在專項基金方面，混改題材、并購題材等風險容易識別的項目也得到險資的青睞。一些保險資金正在嘗試介入國企改革題材，希望能成立和混改有關的私募基金，借助改革題材獲取投資收益。
　　接近保監(jiān)會的人士筆者表示，目前不動產基金亦被認為是險資下一步介入私募基金的重要突破點，而保監(jiān)會也鼓勵業(yè)內機構積極探索。雖然此前有過探索失敗的案例，但這一方向仍應是保險機構努力的重點。“因為對保險機構而言，與此相關的很大一部分市場將面向養(yǎng)老需求，保險業(yè)延伸到養(yǎng)老產業(yè)方向的過程中，設立私募基金是比較好的方式。監(jiān)管層要做的就是打開這扇門，具體的探索和創(chuàng)新由市場主體加大創(chuàng)新力度來實現?！?br>
　　無憂保提示：保險機構如果想要用險資設立私募基金，需要面臨一系列問題，比如說，基金發(fā)起人構成、投資人員在項目中的話語權等等。所以如何合理的運用險資，還需要保險機構進一步商討明確，爭取用最少的資金創(chuàng)造出最大的價值。