【摘要】正德人壽作為一家專業(yè)的保險(xiǎn)銷售機(jī)構(gòu)，卻在近日現(xiàn)身中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的首次公開發(fā)行股票配售對(duì)象黑名單中。因此業(yè)內(nèi)人士表示，正德人壽在公司治理方面存在一些問(wèn)題，沒有足夠的資本擴(kuò)大公司發(fā)展，所以在二級(jí)市場(chǎng)開展一定規(guī)模的投資行為在情理之中。

　　10月16日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的首次公開發(fā)行股票黑名單公告（2015年第3號(hào)）顯示，“正德人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品”作為配售對(duì)象，存在網(wǎng)上網(wǎng)下同時(shí)申購(gòu)的違規(guī)行為，被列入黑名單6個(gè)月。筆者了解到，在《規(guī)范》第四十五條提出，網(wǎng)下投資者在參與網(wǎng)下詢價(jià)時(shí)存在下列情形的，主承銷商應(yīng)當(dāng)及時(shí)向協(xié)會(huì)報(bào)告。而正德人壽上述行為，與“使用他人賬戶報(bào)價(jià)”、“投資者之間協(xié)商報(bào)價(jià)”等十余種情形一道被列入應(yīng)報(bào)告的情形范圍當(dāng)中。

　　而在正德人壽之前，另有其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也被點(diǎn)名。筆者查閱中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，2014年12月1日發(fā)布的首次公開發(fā)行股票配售對(duì)象黑名單中，生命保險(xiǎn)資管-國(guó)泰人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司-傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、合眾人壽保險(xiǎn)股份有限公司-分紅-個(gè)險(xiǎn)分紅、平安養(yǎng)老-新疆電力公司企業(yè)年金計(jì)劃因存在提交有效報(bào)價(jià)但未參與申購(gòu)行為，被列入黑名單六個(gè)月。2014年8月25日發(fā)布的首次公開發(fā)行股票配售對(duì)象黑名單中，中國(guó)人保資產(chǎn)安心增值投資產(chǎn)品因存在提供有效報(bào)價(jià)但未參與申購(gòu)行為，被列入黑名單六個(gè)月。

　　上市公司披露的2015年中報(bào)信息顯示，正德人壽投資二級(jí)市場(chǎng)的資金全部來(lái)源于其萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶，“正德人壽保險(xiǎn)股份有限公司-萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品”成為15家上市公司的前十大流通股股東。統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，正德人壽增持了廣匯能源、晉億實(shí)業(yè)、天原集團(tuán)、中視傳媒，新進(jìn)了德美化工、中電廣通、高鴻股份、華微電子、東華科技、利爾化學(xué)，減持了巨化股份。

　　近期更名為君康人壽的正德人壽連續(xù)布局二級(jí)市場(chǎng)，繼舉牌中視傳媒、東華科技后，又接連增持三特索道，延續(xù)了舉牌熱情。三特索道發(fā)布的公告顯示，8月28日至9月1日，君康人壽通過(guò)深交所累計(jì)增持三特索道股份702.27萬(wàn)股，占三特索道總股本的5.06%，按最低買入價(jià)20.83元/股推算，君康人壽此次舉牌至少耗費(fèi)約1.5億元，且不排除未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)增持的可能。此前，君康人壽還持有東華科技和中視傳媒5%以上的股份。

　　2014年，因償付能力亮紅燈，正德人壽被叫部分業(yè)務(wù)開展。隨著原總裁鄭永剛的歸位，開始重新布局，經(jīng)歷了三次增資，但公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷售渠道被市場(chǎng)質(zhì)疑存在“單一化”傾向。分析人士認(rèn)為，由于正德人壽在公司治理等方面解決遺留問(wèn)題需要時(shí)間，而在補(bǔ)充資本方面又有自身訴求，在二級(jí)市場(chǎng)開展一定規(guī)模的投資行為也在情理之中。

　　從被舉牌的上市公司角度來(lái)看，其投資價(jià)值在分析人士眼中已經(jīng)有所顯現(xiàn)。海通證券分析師林周勇表示，高鐵網(wǎng)逐漸形成，原有自然景區(qū)價(jià)值逐漸顯現(xiàn)，三特索道業(yè)績(jī)將迎來(lái)拐點(diǎn)。公司已控制10余處自然景區(qū)資源，隨著高鐵的通車以及合理的開發(fā)，自然資源價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)。而長(zhǎng)沙—貴陽(yáng)高鐵通車后的游客增長(zhǎng)，有望成為公司最大的利潤(rùn)來(lái)源。從公司業(yè)績(jī)來(lái)看，此前三特索道收購(gòu)楓彩生態(tài)時(shí)，大股東向楓彩股東承諾公司2015至2017年凈利潤(rùn)為正數(shù)，且三年合計(jì)不低于9000萬(wàn)元（不含楓彩生態(tài)）。按照業(yè)績(jī)承諾，三特索道下半年至少需實(shí)現(xiàn)權(quán)益利潤(rùn)2931萬(wàn)元，而2014年下半年虧損993萬(wàn)元。林周勇表示，三特索道目前的“資源儲(chǔ)備+布局大城市周邊游+高鐵通車/資源”開始兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，與其目前的60億市值（按收購(gòu)?fù)瓿珊蠊杀舅悖┫啾?，市值彈性大?br>
　　無(wú)憂保提示：正德人壽的前身是君康人壽，為了獲得更多的資本，正德人壽在二級(jí)市場(chǎng)展開一定規(guī)模的投資，但是不幸卻被中國(guó)證券協(xié)會(huì)列入黑名單。所以，正德人壽要想在未來(lái)獲得更好的發(fā)展，還需要對(duì)公司進(jìn)行管理，通過(guò)自身的不斷發(fā)展獲取資本的支持。