【摘要】合資壽險公司在中國市場上已經(jīng)有將近20年的發(fā)展歷史，專家對27家合資壽險公司股權(quán)變化情況進行分析，其中有一半的合資壽險公司發(fā)生過股權(quán)變化。剩下一只沒有變更股東的合資壽險公司是近5年內(nèi)剛成立的公司。

　　合資壽險在中國市場發(fā)展已接近20年，截至目前，共計28家外資壽險公司在國內(nèi)開業(yè)，除友邦壽險外，其他均為合資公司。但合資壽險公司在國內(nèi)市場發(fā)展仍有難度，根據(jù)保監(jiān)會公布的最新數(shù)據(jù)看，28家外資壽險公司的市場份額合計僅為4.7%。合資壽險公司發(fā)展緩慢，中外股東頻繁變更、戰(zhàn)略搖擺不定是關(guān)鍵因素之一。

　　從合資公司剛成立時的股東屬性來看，多為石油、航空、礦業(yè)等國企、央企與發(fā)達國家的成熟保險公司以50：50的比例進行合資，如中信集團與英國保誠、中油財務(wù)公司與意大利忠利保險、中糧集團與英國英杰華保險等。

　　“50：50”股權(quán)比例漸破
　　合資壽險發(fā)起設(shè)立時，基本都按照中外資“50：50”的持股比例設(shè)定。但正是因為這樣“勢均力敵”的持股比例，加上國內(nèi)與成熟保險市場完全迥異的環(huán)境，使得合資公司經(jīng)營思路往往搖擺不定。
　　其他50：50的壽險公司，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，大部分打破了最初的比例設(shè)定，即一定要有一方股東處于控股地位，例如銀行系進駐，工行收購金盛人壽60%股權(quán)，原股東法國安盛和中國五礦集團，都做了不同程度的股權(quán)讓步；交通銀行收購中?？德?lián)時，起初只是整體受讓中國人壽持有的51%股權(quán)，不久后又從澳大利亞康聯(lián)集團處受讓了11.5%股權(quán)，即外資由原來的49%降到了37.5%。
　　再如民資系進駐，中法人壽原股東中國國家郵政局和法國人壽，都有退出意愿，長達數(shù)年談判和競價之后，由上海鴻商集團受讓50%股權(quán)，九鼎資產(chǎn)受讓25%，法國人壽則最終保留了25%。
　　截至目前，打破原有50：50比例限制的公司已經(jīng)有10家左右。“因為想要大比例持股，只有合資公司可以選，但50：50持股模式之下，有股權(quán)轉(zhuǎn)讓意愿的公司，大部分是雙方經(jīng)營理念不合，僵持不下的?！币晃徽趯ふ覊垭U股權(quán)投資機會的機構(gòu)人員說。
　　實際上50：50的比例很難突破，要么是極具渠道優(yōu)勢的銀行資本，要么就是出價極具競爭力的民間資本，其他很難打破原有股權(quán)比例。

　　七家外資股權(quán)稀釋或退出
　　合資壽險公司的外資持股比例在不斷下降。梳理發(fā)現(xiàn)，除光大永明人壽、建信人壽（原太平洋安泰人壽）已經(jīng)改制為中資公司外，股權(quán)曾有變化的14家公司中，有7家的外資股權(quán)被稀釋或主動退出。
　　其中包括法國安盛持有工銀安盛的比例下滑到27.5%；澳大利亞康聯(lián)集團持股交銀康聯(lián)的比例下降至37.5%；日本明治安田生命保險持股北大方正人壽的比例下降至29%，而在日本明治安田保險之前，美國紐約人壽已經(jīng)完全轉(zhuǎn)讓出50%的北大方正人壽的股權(quán)（當時為海爾紐約人壽50%股權(quán)）；新加坡大東方人壽持股中新大東方的比例下降至25%，日本生命保險持股長生人壽的比例下降至30%，法國人壽持股中法人壽的比例下降至25%。
　　從現(xiàn)有股權(quán)變動情況來看，外資壽險也逐漸分為三類：其一，銀行系。其借助銀行股東的客戶資源和渠道規(guī)模得以迅速擴張。工銀安盛今年前8個月規(guī)模保費達到166億，排名合資壽險之首，所有壽險公司中排名21；隸屬銀行系的還有招商信諾、中荷人壽、交銀康聯(lián)，加上改制的光大永明和建信人壽，都迅速實現(xiàn)了盈利。
　　股權(quán)一直穩(wěn)定并與外方理念融合較好的，是21世紀伊始成立的合資公司。中宏、大都會和信誠人壽等為代表，重視并堅持培養(yǎng)代理人渠道。匯豐人壽在2013年停止了代理人渠道，專注于通過匯豐和恒生銀行開發(fā)高端人群的保障業(yè)務(wù)。
　　新興出現(xiàn)的是民資控股的合資壽險公司，這類主要集中在2008年之后成立的合資壽險公司，以及通過受讓股權(quán)實現(xiàn)民資控股的公司。主要有復星保德信、北大方正人壽、中法人壽等。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析稱，民資的參與，有利于增加合資公司的投資渠道和資源，中方股東具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的融資項目，以及基礎(chǔ)設(shè)施能源項目來擴大投資范圍的優(yōu)勢，分散風險，提升收益率。

　　無憂保提示：從合資壽險公司股權(quán)變化表中可以看出，一些經(jīng)營較穩(wěn)定的合資壽險，盡管規(guī)模尚小但已經(jīng)實現(xiàn)盈利，例如信誠人壽、中意人壽、中英人壽、中宏人壽等。合資壽險公司在穩(wěn)定發(fā)展的同時需要將風險合理分散，確保收益率。