【摘要】保監(jiān)會(huì)今日發(fā)布了通知，主要就分紅型人身保險(xiǎn)的預(yù)定利率進(jìn)行審批任務(wù)。分紅險(xiǎn)費(fèi)率的改革會(huì)帶來(lái)的一些好處，比如：可以促進(jìn)保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)；可以壓縮人身險(xiǎn)產(chǎn)品的利潤(rùn)率；降低退保率。究竟具體內(nèi)容如何，還請(qǐng)看下文詳細(xì)介紹：

　　保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于推進(jìn)分紅型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。分紅型人身保險(xiǎn)的預(yù)定利率由保險(xiǎn)公司按照審慎原則自行決定，分紅型人身保險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率為定價(jià)利率和3.0%的較小者。對(duì)于開發(fā)的分紅型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率不高于3.5%的，報(bào)送中國(guó)保監(jiān)會(huì)備案;預(yù)定利率高于3.5%的，報(bào)送中國(guó)保監(jiān)會(huì)審批。

　　1、我國(guó)人身險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革全部完成。2013年2月保監(jiān)會(huì)啟動(dòng)傳統(tǒng)險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革，打破了塵封14年之久的傳統(tǒng)險(xiǎn)2.5%的預(yù)定利率上限。今年2月萬(wàn)能險(xiǎn)費(fèi)改政策實(shí)施。《通知》的頒布是人身險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革最為重要的最后一步。未來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)將繼續(xù)享有新國(guó)十條帶來(lái)的政策紅利。

　　2、分紅險(xiǎn)費(fèi)改將促進(jìn)保費(fèi)規(guī)模增長(zhǎng)。2006-2013年，分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入一直占據(jù)人身險(xiǎn)保費(fèi)收入的七成以上。而2014年普通型人身險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)265%，目前已占人身險(xiǎn)保費(fèi)收入的34%，超過改革前近26個(gè)百分點(diǎn)。2015年3-6月萬(wàn)能型人身險(xiǎn)同比增長(zhǎng)66%，占人身險(xiǎn)保費(fèi)收入的22%，較改革前提升了5個(gè)百分點(diǎn)。在利率下行周期中，我們預(yù)計(jì)分紅險(xiǎn)的費(fèi)改將對(duì)人身險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模的增長(zhǎng)產(chǎn)生立竿見影的重大影響。

　　3、分紅險(xiǎn)費(fèi)改將壓縮人身險(xiǎn)產(chǎn)品的利潤(rùn)率、降低退保率。保險(xiǎn)公司在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后，將上一會(huì)計(jì)年度分紅保險(xiǎn)的可分配盈余按一定的比例分配給客戶。提高分紅險(xiǎn)的預(yù)定利率上限將使得保險(xiǎn)公司讓利于民，這會(huì)降低分紅型人身保險(xiǎn)的利潤(rùn)率，但同時(shí)也會(huì)降低分紅險(xiǎn)的價(jià)格，提高該類產(chǎn)品對(duì)于投資者的吸引力(特別是在降息周期下)，從而有助于降低退保率。根據(jù)保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)，改革后分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品首年最低現(xiàn)金價(jià)值較原來(lái)普遍提高20%以上。

　　4、3%的評(píng)估利率上限將成為分紅險(xiǎn)預(yù)定利率的現(xiàn)實(shí)約束。由于準(zhǔn)備金的計(jì)提是對(duì)長(zhǎng)期限的人身險(xiǎn)產(chǎn)品保險(xiǎn)責(zé)任以連續(xù)復(fù)利折現(xiàn)，從資本使用效率的角度考量，超過3%以上的預(yù)定利率意味著資本消耗呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。從傳統(tǒng)險(xiǎn)費(fèi)改后的情況來(lái)看，傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率超過3.5%的評(píng)估利率上限的也較少。過高的預(yù)定利率將對(duì)公司的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)帶來(lái)壓力。

　　5、我們認(rèn)為低利率環(huán)境和準(zhǔn)備金約束下，出現(xiàn)惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和負(fù)利潤(rùn)率的概率很小。雖然保險(xiǎn)公司投資端短期內(nèi)還要消化資本市場(chǎng)下行的壓力，但以量補(bǔ)價(jià)和保險(xiǎn)回歸保障的努力意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，我們預(yù)期明年保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值還將受益于高質(zhì)量的期繳保費(fèi)增長(zhǎng)。個(gè)股方面，我們推薦平安、國(guó)壽、新華和太保。

　　無(wú)憂保提示：分紅型人身保險(xiǎn)的預(yù)定利率是市場(chǎng)得以穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，分紅險(xiǎn)費(fèi)率的改革給我們帶來(lái)了可喜的變化。分紅險(xiǎn)費(fèi)率的改革對(duì)分紅型人身險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模的增長(zhǎng)產(chǎn)生重大的影響。改革后的分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品第一年現(xiàn)金價(jià)值就提高了20%以上。