【摘要】近日，小編收到一位網(wǎng)友的來(lái)信，他表示現(xiàn)在的股票難做：兩個(gè)月籌碼砍一半，險(xiǎn)資減倉(cāng)待反攻。對(duì)于股市情況到底如何，下面就和小編一起來(lái)瞧瞧吧！

　　　　北京金融街的一家咖啡館里，魏江嗓音低沉?！斑@兩個(gè)月太難熬了，我們的整體倉(cāng)位差不多砍去一半，從高峰時(shí)的12%降到現(xiàn)在的6%、7%?！边@位在某中小型保險(xiǎn)資管公司任職投資經(jīng)理的年輕人顯得頗為無(wú)奈。

　　“機(jī)構(gòu)陷入從未有過(guò)的迷茫，既覺(jué)得盈利還會(huì)再來(lái)，又擔(dān)心更大的風(fēng)險(xiǎn)。”某中型保險(xiǎn)公司副總經(jīng)理華揚(yáng)(化名)坦言，“今年的市場(chǎng)很難做，低倉(cāng)位、防守反擊是我們的主要策略?！?/p>

　　股票難做
　　“按照公司要求，我管理的賬戶大幅降低了倉(cāng)位，一些在我看來(lái)還有機(jī)會(huì)的股票也只能被強(qiáng)行斬倉(cāng)?！睂?duì)于過(guò)去兩個(gè)月痛苦的調(diào)倉(cāng)過(guò)程，魏江不愿多提，“前期操作有點(diǎn)激進(jìn)，市場(chǎng)給我上了血淋淋的一課。”
　　魏江專注于TMT研究和投資，在馬年初布局了不少智能穿戴、網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)等個(gè)股，并且嘗到了甜頭。萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，春季行情來(lái)得快去得也快。“特別是3月中旬以來(lái)，銀行、地產(chǎn)的一波行情讓小票很受傷?！蔽航f(shuō)，“幸虧調(diào)倉(cāng)比較及時(shí)，避免了大幅損失，但下一步怎么做現(xiàn)在心里真沒(méi)譜?！?br>　　魏江說(shuō)，公司年初進(jìn)行的人員調(diào)整基本完成：加大新興產(chǎn)業(yè)研究是發(fā)展方向，但部分同事被分流到了第三方業(yè)務(wù)領(lǐng)域，做一些股權(quán)質(zhì)押、定向增發(fā)等服務(wù)，賺點(diǎn)通道費(fèi)或服務(wù)費(fèi)?！霸谕顿Y組合上，周期、成長(zhǎng)兼顧，畢竟大票下跌的風(fēng)險(xiǎn)小，小票彈性大，但需要去淘?！?br>　　華揚(yáng)對(duì)此持同樣觀點(diǎn)?！癟MT領(lǐng)域的小票不可能再像去年那樣走出牛市行情，擠泡沫是必然的。這對(duì)機(jī)構(gòu)自下而上的選股能力提出了更高要求?！?br>　　在華揚(yáng)看來(lái)，今年股票難做與經(jīng)濟(jì)大勢(shì)、流動(dòng)性松緊以及市場(chǎng)心態(tài)都有關(guān)系?！敖衲晔歉母锬辏M管面臨較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，但政策放松的尺度不會(huì)那么大。而且，從市場(chǎng)利率來(lái)看，短端有下跌，長(zhǎng)端則無(wú)明顯下行?？傮w上，今年股市波動(dòng)會(huì)很大，大盤藍(lán)籌股估值低，有交易性機(jī)會(huì)，但缺乏持續(xù)上行的驅(qū)動(dòng)力，小票總體泡沫大，但也有機(jī)會(huì)，得去偽存真?！?/p>

　　防守反擊
　　“這種市況下，我們的策略是側(cè)重防守，伺機(jī)反擊。”華揚(yáng)說(shuō)，“倉(cāng)位最高時(shí)也沒(méi)超過(guò)10%，大多數(shù)時(shí)間在10%以下，維持在7%、8%的水平?！?br>　　他強(qiáng)調(diào)，除非大盤出現(xiàn)10%以上的調(diào)整幅度，否則不會(huì)輕易發(fā)出加減倉(cāng)指令，投資重點(diǎn)仍在債市?！耙话闱闆r下，保險(xiǎn)資金 80%以上都投向固定收益類資產(chǎn)，我們公司的比例在90%以上。”今年債市風(fēng)險(xiǎn)可能集中在信用債，一是由于利率市場(chǎng)化初期會(huì)推高資金價(jià)格 ，二是企業(yè)轉(zhuǎn)型困難可能加劇違約風(fēng)險(xiǎn)。為此，他們對(duì)所投的債券信用評(píng)級(jí)、同類債券持有量、個(gè)券持有集中度均有明確要求，以規(guī)避“黑天鵝”事件的發(fā)生。
　　一家大型保險(xiǎn)公司首席投資官表示，今年投資策略的重點(diǎn)是鎖住固定收益，爭(zhēng)取投資一些期限較長(zhǎng)、有稅收優(yōu)惠的券種。比如，某些金融債免稅10%以上，隱含的收益率非常高。而在股票市場(chǎng)，一直執(zhí)行年初制定的投資策略——倉(cāng)位較低，波動(dòng)不大。
　　“至少在未來(lái)兩三個(gè)月，投資還會(huì)很難熬?！蔽航瓕?duì)成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)何時(shí)重現(xiàn)心中沒(méi)底，但看多的信心并未動(dòng)搖。“在改革驅(qū)動(dòng)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下，傳統(tǒng)周期股機(jī)會(huì)不大，而符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的、使人們工作生活更便利的產(chǎn)業(yè)以及大消費(fèi)領(lǐng)域的成長(zhǎng)股是主要機(jī)會(huì)所在?！?br>　　“實(shí)際上，現(xiàn)在是做研究、搞調(diào)研的好時(shí)期?！蔽航Ｍ谜{(diào)整檢驗(yàn)一下依然持有或計(jì)劃持有的成長(zhǎng)股成色，再抓一些大的主題性投資機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取下半年有個(gè)好收成。
　　讓他感覺(jué)心安的是，政府微刺激力度在加大，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)降低，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望反彈。而資本市場(chǎng)上的一個(gè)積極信號(hào)是中國(guó)人壽拿出200億元進(jìn)行市場(chǎng)化托管招標(biāo)，全年保守估計(jì)約有600億元險(xiǎn)資試水?！氨M管增量資金有限，但對(duì)目前的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是件好事?！?/p>

　　市場(chǎng)化選秀
　　“我們公司也將拿出數(shù)十億元資金進(jìn)行市場(chǎng)化委托管理?！比A揚(yáng)表示，“目前已基本選定資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，不久將簽署正式協(xié)議?！?br>　　華揚(yáng)說(shuō)，這些產(chǎn)品主要投向股市，也有債券產(chǎn)品，選擇投資管理人主要從過(guò)往業(yè)績(jī)、投資策略和中后臺(tái)風(fēng)控水平三個(gè)維度綜合評(píng)估。“在可控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，當(dāng)然是收益率越高越好?！比A揚(yáng)并不掩飾險(xiǎn)資對(duì)高收益率的渴望，“我們會(huì)根據(jù)不同資產(chǎn)包制定不同的投資指引和收益目標(biāo)，有絕對(duì)收益目標(biāo)，也有相對(duì)收益目標(biāo)，比如在同期滬深300指數(shù)基礎(chǔ)上上浮幾個(gè)基點(diǎn)。投資管理人的收益是管理費(fèi)加提成，后者與投資業(yè)績(jī)直接相關(guān)，業(yè)績(jī)差的可能就是白忙活。”
　　“權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)和選股由委托的投資經(jīng)理去判斷，但我們也有相應(yīng)的風(fēng)控監(jiān)管?！比A揚(yáng)強(qiáng)調(diào)，追求安全仍是保險(xiǎn)投資的第一要?jiǎng)?wù)。
　　中國(guó)平安首席投資官陳德賢介紹，2013年平安委托4家基金公司做專戶理財(cái) ，受托額約為50億元。由于抓住了中小盤機(jī)會(huì)，其中一個(gè)專戶收益率達(dá)到40%。今年，中國(guó)平安將新增6個(gè)賬戶，委托給6家不同公司，除了股票投資，還會(huì)啟動(dòng)固定收益投資委托。
　　“未來(lái)我們肯定會(huì)擴(kuò)大市場(chǎng)化托管規(guī)模，集團(tuán)下屬資管公司將與其他金融機(jī)構(gòu)平起平坐，誰(shuí)業(yè)績(jī)好，誰(shuí)才會(huì)有更多的資產(chǎn)管理權(quán)?！比A揚(yáng)強(qiáng)調(diào)，險(xiǎn)資市場(chǎng)化托管是大趨勢(shì)，但目前尚處試行階段，也不宜解讀為險(xiǎn)資看好資本市場(chǎng)。但他承認(rèn)，在目前市況下通過(guò)引入投資管理能力更強(qiáng)的外部機(jī)構(gòu)有利于提高投資收益，倒逼資管公司投資管理能力提升。這將給險(xiǎn)資資管部門施加不小的壓力。
　　“我下個(gè)月安排了不少調(diào)研計(jì)劃，為年終獎(jiǎng)提前沖刺一下，但主要是抓緊練內(nèi)功，萬(wàn)一我們公司也搞資管外包，不能輸，至少不能太丟臉?！蔽航Ｍ掳肽昴艽驁?chǎng)漂亮的反擊戰(zhàn)。

　　無(wú)憂保提示：通過(guò)上面我們了解到股票市場(chǎng)，一直執(zhí)行年初制定的投資策略--倉(cāng)位較低，波動(dòng)不大。而在未來(lái)兩三個(gè)月里，投資還會(huì)很難熬。所以必須要加大市場(chǎng)化托管規(guī)模，對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)安全的保險(xiǎn)投資。