【摘要】日前，新華保險公布公司半年度業(yè)績報告，據(jù)報告顯示，上半年新華保險實現(xiàn)營業(yè)收入1037.2億人民幣，同比增加29.3%。新華保險公布半年報后，多家證券機構(gòu)對其營業(yè)數(shù)據(jù)、保費結(jié)構(gòu)、投資收益等情況作出詳細(xì)分析。

　　安信證券認(rèn)為，新華保險保費結(jié)構(gòu)大幅改善，投資收益風(fēng)險可控。2015年上半年，新華保險實現(xiàn)壽險保費收入726.61億元，同比增速達(dá)到8.7%，創(chuàng)五年來新高，比2013年、2014年增速高出約兩個百分點。2015年上半年，新單業(yè)務(wù)保費收入同比增長達(dá)31.8%，處于歷史高位，新單業(yè)務(wù)保費收入的增長和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推動新業(yè)務(wù)價值增長43.2%。預(yù)計在下半年健康險稅優(yōu)政策和個人養(yǎng)老險稅收遞延政策的催化下，2015 年全年公司壽險業(yè)務(wù)保費收入增速有望維持在 8%-9%的水平，新單業(yè)務(wù)保費收入增速有望維持在30% 。

　　保費收入的增長和結(jié)構(gòu)的改善，安信證券分析認(rèn)為，主要是營銷員渠道逐漸發(fā)力，銀保渠道保持穩(wěn)健。2015年上半年，新華保險實現(xiàn)營銷員渠道保費收入281.5億元，同比增長9%，自2014年以來持續(xù)保持向上增長的態(tài)勢，其中首年保費收入為74.95億元，同比增速達(dá)到42.5%，上半年營銷員渠道業(yè)務(wù)占比達(dá)到43%，呈現(xiàn)出整體向上提高的趨勢。銀保渠道2015年上半年實現(xiàn)保費收入379.34億元，同比增長6.2%，其中首年保費同比增長28.7%，續(xù)期保費同比下降31.5%，業(yè)務(wù)占比達(dá)到48.6%。預(yù)計下半年在營銷員人力和人均產(chǎn)能的雙重驅(qū)動下，營銷員渠道保費全年增速有望保持在9%以上，業(yè)務(wù)占比有望達(dá)到43%-45%。

　　對于業(yè)績增厚產(chǎn)生重要影響到投資收益，安信在研報中指出，新華保險的權(quán)益投資大幅增長，投資收益率創(chuàng)新高。2015年上半年新華保險投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6411.38億元，同比增長2.5%，其中基金投資規(guī)模增長最快，增速達(dá)到120%，股票投資規(guī)模增速達(dá)到43.7%，基金加股票兩類資產(chǎn)占比15.3%，同比增長超過6個百分點。在上半年股債雙牛的市場形勢下，新華保險總投資收益率達(dá)到10.5%，較去年同期相比增加5.4個百分點，創(chuàng)歷史新高。預(yù)計下半年在股市大幅波動的情況下，公司基金和股票兩類資產(chǎn)占比將會出現(xiàn)下降兩到三個百分點，同時在下半年投資收益率的下降是大概率事件，但由于公司投資資產(chǎn)中有超過73%的資產(chǎn)集中在存款和固定收益類資產(chǎn)上，預(yù)計全年投資收益率有望維持在7%-8%的水平上。

　　基于良好的業(yè)績表現(xiàn)，安信證券維持新華保險買入-A的投資評級，由于市場整體風(fēng)險偏好下降，調(diào)整6個月目標(biāo)價至43元。另外，安信預(yù)計新華保險2015年-2017年的EPS分別為2.98元、3.44元、4.05元。 對投資者而言，需要注意到風(fēng)險是，業(yè)務(wù)增長未達(dá)預(yù)期、投資收益下降超過預(yù)期。

　　無憂保提示：上半年新華保險營業(yè)收入取得重大突破，尤其以壽險增速最為明顯，創(chuàng)下五年收入新高。并且上半年新華保險在保費結(jié)構(gòu)、銷售渠道等方面也取得較大進(jìn)步，證券機構(gòu)預(yù)計新華保險EPS將會逐年提高，投資者在選擇投資時還需注意防范風(fēng)險。