【摘要】股市在遭到連續(xù)調(diào)整的同時，國家也在上個月頒布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，這意味著養(yǎng)老金入市真正進(jìn)入到實操階段。但是對于接下來的養(yǎng)老金歸集問題讓很多省份發(fā)愁，預(yù)計，整個歸集期要持續(xù)2至3年。

　　逐級歸集至省級財政賬戶
　　基本養(yǎng)老金入市大局已定，但資金尚分散在各地，如何歸集是個問題。
　　眾所周知，全國社?；鹋c養(yǎng)老金是兩類不同的資金，前者的資金來源主要為國家財政轉(zhuǎn)移支付、博彩收益等，是國家社會保障儲備基金，而基本養(yǎng)老保險基金的主要來源是雇主和雇員，這部分資金掌握在地方政府手里，不掌握在中央手里。
　　“我國基本養(yǎng)老金尚未實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，因此，地方資金需要先歸集到各省或者中央，然后再交給受托機(jī)構(gòu)?！?月5日，瞭望智庫特約研究員孫博接受《華夏時報》筆者采訪時強調(diào)，社?；鹄硎聲壳斑\營的資金規(guī)模很大，未來養(yǎng)老基金的規(guī)模也很大，因此，這部分資金必須是單獨管理、集中運營、獨立核算。
　　就目前來看，地方基本養(yǎng)老金主要“趴”在銀行里，年化收益率約為3%，收益很低，同比CPI甚至“虧損”。不過，即便如此，地方歸集基本養(yǎng)老金的積極性依然沒有預(yù)期中高。
　　據(jù)了解，各地的基本養(yǎng)老金雖然僅是放在銀行里，但這些錢大部分都是被銀行貸給了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，促進(jìn)了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)建設(shè)。如果將基金委托出去無疑就是把錢從地方拿走，這筆基金雖然最終也會有所投向，但未必會投資到當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展中。如此一來，地方就沒有動力將基金委托出去。
　　財政部副部長余蔚平明確指出了養(yǎng)老金歸集的整個操作流程：由各省級政府把分散的市縣基金歸集到省級財政專戶，然后再委托給全國社會保障基金理事會，由這個機(jī)構(gòu)進(jìn)行總體上的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，制定資產(chǎn)配置計劃。其中有一部分由該機(jī)構(gòu)自己進(jìn)行自主投資，其他的部分就選擇那些有資質(zhì)的市場投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)化的投資運營。
　　據(jù)了解，全國社會保障基金理事會已經(jīng)有較豐富的基金運作經(jīng)驗和成熟的工作團(tuán)隊，并且近幾年來也取得了較好的業(yè)績，年均收益率達(dá)到8.36%，由該理事會作為受托機(jī)構(gòu)將有利于盡快啟動養(yǎng)老金入市這項工作。不過，《辦法》只涉及了地方委托基本養(yǎng)老金基金等方面的內(nèi)容，對于委托資金后，地方一旦出現(xiàn)收不抵支等情況時，委托出去的養(yǎng)老金是否還能回流等問題并未作出相應(yīng)的規(guī)定。

　　利好資本市場
　　相比基本養(yǎng)老金的投資路徑而言，這筆資金介入后對資本市場影響幾何更被賦予了較高的期許。
　　據(jù)鄭秉文推算，截至2014年年底，基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余約3.5萬億元?？鄢A(yù)留支付資金外，預(yù)計全國可以納入投資運營范圍的資金總計約2萬億元，按照30%入市資金上限計算，將有最高6000億元的養(yǎng)老金入市。目前我國在政策上允許進(jìn)入資本市場的養(yǎng)老基金有“全國社會保障基金”和“企業(yè)年金基金”，二者合計可以入市的規(guī)模最大理論值應(yīng)是8200億元(6000億元全國社保+2200億元企業(yè)年金)。
　　“這個規(guī)模相對于資本市場幾十萬億的市值來講，不過是杯水車薪，它不可能救市也不可能有護(hù)市的作用，擔(dān)當(dāng)國家的重任恐怕也沒有這個職能?！辈贿^，鄭秉文強調(diào)，如果基本養(yǎng)老金作為一個制度能夠進(jìn)入資本市場，這對資本市場的建設(shè)是個長期利好，必將對資本市場健康發(fā)展起到重要作用。
　　長期資金在發(fā)達(dá)國家主要有三種：養(yǎng)老基金、保險資金、共同基金。其中，由于養(yǎng)老基金幾十年不用考慮流動性的問題，是發(fā)現(xiàn)市場價值和實施價值投資的本源所在。比如美國，養(yǎng)老基金是資本市場重要的資金來源，養(yǎng)老基金通過市場化投資既實現(xiàn)了自身保值增值，又促進(jìn)了資本市場健康發(fā)展。但在我國，發(fā)展力度相對較大的是后兩者，養(yǎng)老基金屬于缺位狀態(tài)。

　　無憂保提示：隨著我國老齡化程度的加深和養(yǎng)老保險覆蓋面積的加大，近年來我國的養(yǎng)老金一直處于縮水的狀態(tài)。此次使養(yǎng)老金入市，不僅可以使養(yǎng)老金實現(xiàn)保值增值，還在一定程度上促進(jìn)了資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，使得資本市場有了長期穩(wěn)定的資金來源。