【摘要】近期上市公司公布的今年上半年保費(fèi)成績(jī)單中可以看出，壽險(xiǎn)保費(fèi)同比增速表現(xiàn)不甚理想。對(duì)此，有關(guān)人士表示，預(yù)計(jì)今年首季整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速都將超預(yù)期“縮水”。

　　政策博弈致“季節(jié)性落差”異常
　　中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)首季壽險(xiǎn)保費(fèi)公告昨日出爐。就“主心骨”壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言，相比三巨頭2014年同期普超20%的保費(fèi)增速相比，今年僅平安保住了逾10%的增速，另兩家增速同比大幅下滑。
　　雖然整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)首季保費(fèi)尚未公布，但從今年前兩月的公開數(shù)據(jù)中，也可窺今年以來壽險(xiǎn)增速的萎靡。保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年1至2月，壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4620.56億元，同比增長(zhǎng)19.59%；而2014年1至2月，同比增速高達(dá)60.84%。
　　表面上看，這似乎與目前市場(chǎng)普遍看好保險(xiǎn)業(yè)高增速的基調(diào)不吻合，同時(shí)投資者也為今年全年增速捏一把汗，并對(duì)保險(xiǎn)板塊是否繼續(xù)值得配置產(chǎn)生了疑惑。
　　媒體人在梳理分析前后兩年數(shù)據(jù)及相關(guān)成因后，得出的結(jié)論是：今年首季保費(fèi)增速縮水，主要因去年同期壽險(xiǎn)業(yè)“季節(jié)性落差”異常所致，今年壽險(xiǎn)保費(fèi)的季節(jié)性特征將更加遵循往年規(guī)律，高增速仍然可期。
　　為行內(nèi)人所熟知的是，中國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入帶有明顯的季節(jié)性特征，以及所謂的“開門紅”因素。媒體人在統(tǒng)計(jì)大量相關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，在2004年至2014年的11年中，1月份保費(fèi)收入占全年保費(fèi)收入比例平均值達(dá)到12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過按照時(shí)間均勻分布計(jì)算所得8.33%；1至2月份累計(jì)保費(fèi)收入占全年保費(fèi)收入比例平均值達(dá)到22%，也遠(yuǎn)高于按照時(shí)間進(jìn)度計(jì)算的16.67%。
　　然而，2014年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入的季節(jié)性落差卻遠(yuǎn)非“開門紅”所能解釋。2014年1月，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入在全年保費(fèi)收入中的占比達(dá)到20%，1至2月份累計(jì)保費(fèi)收入在全年保費(fèi)收入中的占比達(dá)到30%。從同比增速來看，2014年1月壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)88.06%，1至2月同比增長(zhǎng)60.84%。與前兩月保費(fèi)超高增速相對(duì)應(yīng)的是，去年二季度起保費(fèi)增速大幅下降。
　　媒體人在采訪調(diào)研中了解到，2014年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入之所以呈現(xiàn)出與往年差異極大的季節(jié)性特征，是因?yàn)?a href="http://www.beihaihotel.net/shebaozhengce/1988135/">保險(xiǎn)公司出于維持現(xiàn)金流考慮而與監(jiān)管政策進(jìn)行博弈所導(dǎo)致的。
　　為維持行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，保監(jiān)會(huì)于2014年2月頒布了《關(guān)于規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，并于2014年4月1日起實(shí)施銀保新政。于是，各保險(xiǎn)公司紛紛提前“布局”，在2014年1月開始便不計(jì)成本地通過銀保渠道搶先銷售高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品。
　　基于上述原因，2014年中國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)收入呈現(xiàn)出遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出正常年份季節(jié)性規(guī)律的大起大落特點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，在去年前兩月壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)如此高基數(shù)的基礎(chǔ)上，今年同期還有19.59%的增速已屬不易，今年全年保費(fèi)實(shí)現(xiàn)高增速將是大概率事件。

　　兩大邏輯支撐今年壽險(xiǎn)保費(fèi)高增速
　　鑒于2014年的異常影響因素將不會(huì)出現(xiàn)在2015年，預(yù)計(jì)2015年壽險(xiǎn)保費(fèi)的季節(jié)性特征將更加遵循往年規(guī)律。
　　根據(jù)2004年至2013年的數(shù)據(jù)，壽險(xiǎn)1至2月累計(jì)保費(fèi)收入在全年保費(fèi)收入中的比例介于15%至25%之間。即便取10年中的比例最大值25%測(cè)算，2015年全年壽險(xiǎn)保費(fèi)收入也將達(dá)到1.8萬億元，同比增速將達(dá)到45.6%。
　　除歷史數(shù)據(jù)角度外，對(duì)于這一測(cè)算結(jié)果，或許還能尋求到兩個(gè)邏輯上的支撐。
　　一是，2015年保費(fèi)收入的大幅增長(zhǎng)可能由銀行系保險(xiǎn)公司增長(zhǎng)帶來，這與銀行系保險(xiǎn)公司正在改變壽險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)格局的趨勢(shì)是符合的。從今年1至2月的壽險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)中已可看出，老牌大型壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)增速普遍低于行業(yè)平均水平，而銀行系保險(xiǎn)公司卻異軍突起，保費(fèi)增速呈現(xiàn)翻番暴增，正成為行業(yè)保費(fèi)收入增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者。
　　二是，受益于去年以來股市上漲，保險(xiǎn)公司2014年的投資業(yè)績(jī)，將有力支撐其2015年分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品的老單續(xù)保和新單銷售。持續(xù)走低的壽險(xiǎn)，和大的環(huán)境有關(guān)系，在考慮如何突破轉(zhuǎn)型還是其他的方面。

　　無憂保提示：對(duì)于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)的縮水，投資者大呼失望，為全年壽險(xiǎn)保費(fèi)增速憂心忡忡。但有關(guān)人士表示，壽險(xiǎn)業(yè)今年首季保費(fèi)增速“縮水”另有真相，即2014年出現(xiàn)了前所未有的異常因素。而這些因素將不會(huì)出現(xiàn)在2015年，全年保費(fèi)高增速仍然可期。