【摘要】保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于修改〈保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法〉的決定》(以下簡(jiǎn)稱新《辦法》)，將從5月1日起開(kāi)始實(shí)行，這意味著繼今年2月保監(jiān)會(huì)下發(fā)通知廢止小比例監(jiān)管后，險(xiǎn)資投資可能進(jìn)一步“松綁”。

　　險(xiǎn)資入市逐步“松綁”
　　新《辦法》最核心的變化是將《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》中的第十六條修改為:“保險(xiǎn)集團(tuán)(控股)公司、保險(xiǎn)公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)相關(guān)比例要求，具體規(guī)定由中國(guó)保監(jiān)會(huì)另行制定。中國(guó)保監(jiān)會(huì)可以根據(jù)情況調(diào)整保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資比例。”而未修訂前的《辦法》第十六條對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用作出諸多限制，如投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場(chǎng)基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計(jì)不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5%；投資于無(wú)擔(dān)保企業(yè)(公司)債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%；投資于股票和股票型基金的賬面余額，合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的20%等。
　　平安證券分析師繳文超表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用“松綁”是大勢(shì)所趨，展望2014年，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革步伐將繼續(xù)加速，更多的險(xiǎn)資“松綁”政策將有望出臺(tái)，“在深化金融體制改革的大環(huán)境下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用體制改革的基本思路就是堅(jiān)持市場(chǎng)化改革導(dǎo)向，把投資權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任更多地交給市場(chǎng)主體，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。隨著險(xiǎn)資投資新政不斷出臺(tái)，保險(xiǎn)公司未來(lái)三年總投資收益率維持在5%以上將成為可能?！睋?jù)了解，2013年保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益率5.04%，比2012年提高1.65個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近4年最好成績(jī)。

　　上演險(xiǎn)資入市大戲
　　2013年初以來(lái)，從放開(kāi)創(chuàng)業(yè)板投資和啟動(dòng)歷史存量保單投資藍(lán)籌股政策，到提升險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)投資比例至30%，保監(jiān)會(huì)頻出新政為險(xiǎn)資入市“松綁”。業(yè)內(nèi)人士據(jù)此預(yù)測(cè)，保險(xiǎn)資金有望為A股市場(chǎng)引來(lái)巨量活水。數(shù)據(jù)顯示，2013年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額76873.14億元，其中股票和證券投資基金7864.82億元，占比10.23%。按照當(dāng)前險(xiǎn)資入市僅占10%的比例計(jì)算，理論上將為資本市場(chǎng)提供近1.5萬(wàn)億元活水。而參考4家上市保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，權(quán)益類資產(chǎn)比重在10%左右，不動(dòng)產(chǎn)比重在2%以內(nèi)，其他金融產(chǎn)品投資比重在3%以內(nèi)，目前投資比重還遠(yuǎn)未觸碰到權(quán)益投資比例上限。長(zhǎng)江證券研究報(bào)告分析認(rèn)為，權(quán)益投資比例上限提高意味著險(xiǎn)企增加了資產(chǎn)配置的排列組合模式，收益率分化成為可能，尤其對(duì)于部分中小保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，政策的受益程度要高于大型險(xiǎn)企。
　　不過(guò)，繳文超認(rèn)為保險(xiǎn)公司對(duì)權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)有自身的判斷，監(jiān)管層提高險(xiǎn)企的權(quán)益投資比例上限，并不代表保險(xiǎn)公司要大規(guī)模入市。由于2011年、2012年保險(xiǎn)公司在權(quán)益類投資上吃虧較大，因此除非有確定性牛市，否則險(xiǎn)企不會(huì)貿(mào)然擴(kuò)大權(quán)益類投資的倉(cāng)位。
　　據(jù)悉，隨著上市公司年報(bào)披露工作的推進(jìn)，險(xiǎn)資的股市投資路徑漸清晰。從重倉(cāng)板塊來(lái)看，險(xiǎn)資偏好金融股，特別是目前低市盈率和高分紅的銀行股。
　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)銀河證券首席總裁顧問(wèn)左小蕾表示，推動(dòng)險(xiǎn)資入市是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，也是一個(gè)市場(chǎng)化過(guò)程。左小蕾?gòu)?qiáng)調(diào)，證券市場(chǎng)是高風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，險(xiǎn)資可適當(dāng)提高入市比例，但不能把保險(xiǎn)做成風(fēng)險(xiǎn)投資，此間審慎原則是最重要的。

　　無(wú)憂保提示：通過(guò)以上信息我們可以知道，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的市場(chǎng)化改革步伐將繼續(xù)加速，更多的險(xiǎn)資“松綁”政策將有望出臺(tái)。