【摘要】前幾天，中國央行一場突如其來的大幅下調(diào)人民幣匯率中間價行為，打破了人民幣匯率今年3月以來持續(xù)橫盤的局面，一時之間，人民幣匯率貶值成為全球關(guān)注的事件。拋開全球宏觀角度和微觀個人投資，此次人民幣匯率急劇貶值對于保險資金境外投資將產(chǎn)生深遠影響。

　　“從2012年保監(jiān)會放開保險資金境外投資，目前已經(jīng)在海外形成投資的險資超過300億美元，約占整個保險業(yè)總資產(chǎn)的2%，這部分資金無疑將受益于人民幣匯率貶值帶來的巨大潛在利益，除本身的投資收益，還會帶來長達數(shù)年乃至十年以上的匯兌盈余?！?月12日，一家總部在上海的保險資管負責人接受采訪時稱。

　　而甲之蜜糖，卻是乙之砒霜。過去8年，內(nèi)地客戶為香港保險市場輸送了超過2000億的保費，美元走強，港幣與美元掛鉤的特性，將導(dǎo)致這部分長期保單未來保額會出現(xiàn)升水。但是，人民幣貶值會使得去香港購買保險的內(nèi)地客戶大大減少。

　　險資早已對沖
　　“2012年，保監(jiān)會正式放開險資境外投資渠道，一開始主要投資香港市場，到了政策進一步放寬，去年初平安、國壽、安邦、復(fù)星等等大小十余家險企像比賽一樣，去全球收購以美元計價的資產(chǎn)，從地產(chǎn)到金融，從商業(yè)到娛樂，歐洲、美洲、澳洲乃至鄰國日韓，都有保險大佬的投資足跡。”上海一家國有大型銀行外匯分析師張帥（化名）坦言，拋開這些項目本身還沒能體現(xiàn)的投資收益，至少在對沖人民幣匯率風險之上，中國險資又打了一場漂亮的勝仗。
　　在他看來，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)出現(xiàn)的聲音如趕緊要配置美元資產(chǎn)，已經(jīng)是事后諸葛亮的預(yù)言，險資早在3年前就已經(jīng)悄悄布局，而去年和今年上半年的投資高潮只是險資趕在人民幣依然維持在最堅挺的高度時，以最便宜的人民幣價格去收購海外資產(chǎn)。
　　媒體了解到，根據(jù)保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，自2012年到去年末，保險資金境外投資為239.55億美元，從投資的區(qū)域來看，以投資香港市場為主，港幣資產(chǎn)占比較高，超過64%；從投資的品種來看，以權(quán)益類資產(chǎn)為主。其中，不動產(chǎn)投資的占比約為20%。另外，根據(jù)今年上半年各家保險公司發(fā)布的海外投資項目，險資投資的金額也已經(jīng)達到50億美元左右。
　　上海一家海外投資咨詢機構(gòu)負責人受訪時指出，“以前市場擔憂，險資出海的匯率風險主要來自于人民幣國際化和進一步升值的壓力，如今這一擔憂從中短期內(nèi)可以排除。而且今年9月美元加息將成為大概率事件，美元回流至發(fā)達國家將助推當?shù)刭Y產(chǎn)的價格。接下來要關(guān)注的則是人民幣到底是一次性貶值還是長期步入貶值通道，但不管怎么樣，即使是人民幣貶值預(yù)期也會延緩險資進一步出海的進程，險資會選擇觀望，等到人民幣在一個更趨合理的區(qū)間內(nèi)波動再出手。”
　　事實上，這一波中國的企業(yè)包括保險公司在海外投資景象與當年日本經(jīng)濟最輝煌的時期很像，上世紀九十年代日本經(jīng)濟飛速發(fā)展，日元堅挺致使日本企業(yè)收購了很多歐美的企業(yè)的地產(chǎn)，但是后來日本經(jīng)濟泡沫破裂，導(dǎo)致經(jīng)濟長期處在低迷之中，后來日本的很多企業(yè)變賣海外的投資資產(chǎn)使得日元回流本土。

　　香港保單處境尷尬
　　人民幣匯率的大跌對于海外險資是“蜜糖”，而對于中國香港保險市場很可能則是一枚“毒藥”。
　　根據(jù)媒體統(tǒng)計，在過去8年間香港壽險業(yè)內(nèi)地客戶購買的保費數(shù)據(jù)，2007年保費為52.48億港元，2009年為30億港元，2010年為44億港元，2011年為63.45億港元，2012年為99億港元，2013年為149億港元，2014年達到243億港元，2015年前3個月為68億港元，這些非短期投保的內(nèi)地客戶保單，累計保費已經(jīng)超過2000億港元。
　　香港一位保險代理人張燕（化名）接受電話采訪時表示，香港的人民幣保單基本是以保障儲蓄型產(chǎn)品為主，而一般內(nèi)地客都是購買分紅型、重疾險以及投資型險種為主，一般都是港幣或美元計價，而且長期投資為主。
　　“人民幣貶值對于內(nèi)地客戶購買香港金融產(chǎn)品肯定是不利的，因為以同樣的保單，現(xiàn)在支付的價格肯定要高于以前的價格，而且人民幣匯率怎么走也難以確定，這對于香港保險精算行業(yè)也是一個挑戰(zhàn)?！毕愀圪Y深理財師傅家駒坦言。
　　在他看來，香港的保單市場可能也要重蹈當?shù)厣莩奁沸袠I(yè)的頹勢，而香港保單過去數(shù)年來能夠吸引內(nèi)地客的重要原因之一也是匯率相差20%左右，如果人民幣貶值20%，那么除了重疾險的保障范圍廣和分紅險的潛在收益高之外，已經(jīng)沒有優(yōu)勢可言。
　　上海財經(jīng)大學精算博士王濤指出，“不管是人民幣一次性貶值還是進入長期貶值通道，對香港保單的銷售負面影響大于利好，香港精算業(yè)對內(nèi)地客的保險計劃尋找到提高費率的正當理由，但是此舉很可能也會造成香港保單銷售的難度，這是一個尷尬的時點。至于未來市場的走勢還要靜觀匯率的變動?！?br>
　　無憂保提示：以保險資金來說，它的長期負債匹配性應(yīng)該不會讓其做出短期內(nèi)出售資產(chǎn)的舉動，至少三五年內(nèi)不會，而且即使美元大幅升值或人民幣緩慢貶值對于這部分險資來說，都會享受到匯率收益。未來中國企業(yè)會不會也變賣海外投資資產(chǎn)則難以預(yù)料。