【摘要】據(jù)筆者了解，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》的修訂版在近日已經上報國務院，與之前的征求意見稿相比，此次的修訂稿對養(yǎng)老金入市上限和投資范圍等核心內容并未作出修改，這意味著養(yǎng)老金全面委托投資時代將開啟。

　　養(yǎng)老金入市上限未做修改
　　一位參與《管理辦法》修訂咨詢工作的人士向筆者透露，《管理辦法》修訂版本中“投資范圍、比例等最核心的問題都沒有改”。此前《管理辦法》征求意見稿中明確，養(yǎng)老基金投資股市的上限比例規(guī)定為30%，并且僅限于境內投資。
　　對此，易方達基金首席市場執(zhí)行官高松凡對筆者表示，養(yǎng)老保險基金投資的范圍與比例與企業(yè)年金投資的要求“大體是一樣的，但是養(yǎng)老金投資對安全性要求更高、風險控制更嚴格”，而企業(yè)年金已經運作十多年，積累了大量的經驗，因此業(yè)內對于養(yǎng)老保險基金的投資范圍及比例“基本認同”。
　　具體到養(yǎng)老金入市的比例，中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文曾對筆者分析，養(yǎng)老基金的風險容忍度要低于全國社?；鹄硎聲芾淼膽?zhàn)略儲備資金，并且要保持一定的流動性，因此不可能高于全國社?；鹄硎聲?0%上限。
　　“進入股市的資金比例一定要遵守30%的紅線，不能越線?！敝猩酱髮W社會保障研究中心主任申曙光日前表示。“但同時對股市短期波動不必過于擔心，因為養(yǎng)老金作為長期資金，應投資與國民經濟走向密切相關的藍籌股，多元化配置，取得長期投資收益?！?br>　　同時，養(yǎng)老基金投資的范圍相對企業(yè)年金而言也更加謹慎。工銀瑞信基金養(yǎng)老金部地方年金負責人吳發(fā)兵曾告訴筆者，企業(yè)年金可以投資銀行理財產品、信托、特定資產管理計劃、債權投資計劃，但是《管理辦法》征求意見稿中并沒有體現(xiàn)這幾個投資的方向。
　　值得注意的是，《管理辦法》中允許基本養(yǎng)老保險基金參與投資國家重大工程和重大項目建設，并且可進行國有重點企業(yè)改制、上市的股權投資，而企業(yè)年金投資則未包括上述內容，高松凡認為，上述兩類投資產品更為長期，與本來就是長期資產的基本養(yǎng)老保險基金更為匹配。

　　地方養(yǎng)老金委托投資
　　根據(jù)由人力資源和社會保障部、財政部會同有關部門研究起草的、6月29日發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法（征求意見稿）》(以下簡稱《辦法》)，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結余額，可按照《辦法》規(guī)定，預留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務院授權的機構進行投資運營。
　　在《辦法》正式頒布之前，全國社?；鹄硎聲俏ㄒ豢梢越邮艿胤金B(yǎng)老金結余委托投資運營的合法機構，目前全國社?；鹄硎聲严群笈c廣東、山東簽訂1000億元的養(yǎng)老金委托投資運營合同。據(jù)了解，廣東省1000億元養(yǎng)老金已經進入第三年投資運營周期，并且取得了不菲收益。此外，山東已有部分養(yǎng)老金劃撥到全國社?；鹄硎聲?。
　　“全國各省養(yǎng)老金結余資金規(guī)模很大，不能集中到一家機構進行投資運營，這風險太大，應該分散投資運營。”申曙光告訴筆者，“可以成立全國風險管理委員會，在統(tǒng)一規(guī)則下，各省可以自行組織投資?！?br>　　筆者從人力資源和社會保障部獲得的一組數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底，企業(yè)養(yǎng)老保險基金累計結余30626億元，比2013年增加3434億元，增長12.6%。
　　者此前從一位權威人士處獲悉，未來不排除設立新的受托機構。該人士透露，“國務院未來有可能以意見的形式確定。”
　　申曙光建議，“山東社保基金理事會可以投資運營山東的養(yǎng)老金結余資金。”
　　一位來自山東社保基金理事會的內部人士向筆者透露，“除了委托給全國社?；鹄硎聲?000億元資金以外，山東仍有結余資金，《辦法》頒布以后，山東社保基金理事會將爭取投資運營結余資金的資質，爭取在省內投資運作?！?br>　　“養(yǎng)老金投資辦法是經過多年討論形成的，并且養(yǎng)老金委托投資模式已經比較成熟，投資管理機構也已經具有豐富的運營經驗，因此不必過于擔心投資風險問題?！鄙晔锕獗硎荆掇k法》頒布以后，除廣東、山東以外，浙江、江蘇、上海等東部省份率先加入委托投資陣營可能性最大。

　　無憂保提示：養(yǎng)老金作為廣大老百姓的“養(yǎng)命錢”，其投資一定要堅持多元化、市場化和專業(yè)化的原則，在保證養(yǎng)老基金流動性和安全性的前提下，實現(xiàn)其保值增值。養(yǎng)老金在未來的投資過程中，國家還需要進一步制定相關的細則進行維護。