【摘要】養(yǎng)老金入市一事引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注，近期征求意見(jiàn)活動(dòng)已拉下了帷幕，這意味著養(yǎng)老金入市有更近了一步。養(yǎng)老金是人們的公共基金，對(duì)于它的入市需要格外的謹(jǐn)慎。

　　而在征求意見(jiàn)期間，股市的劇烈震蕩也讓不少人對(duì)養(yǎng)老金入市多了一份顧慮。

　　30%的投資上限過(guò)高
　　對(duì)于基本養(yǎng)老金入市安全性的考量，反饋意見(jiàn)大都集中在養(yǎng)老金入市比例上。
　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿第三十六條的規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。該比例與目前企業(yè)年金基金投資權(quán)益類(lèi)比例不超過(guò)30%的上限相同，但低于全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)運(yùn)營(yíng)的全國(guó)社?；?0%的上限。即便如此，擔(dān)心比例過(guò)高而增大投資風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)疑聲依然存在。
　　其實(shí)，30%的養(yǎng)老金入市比例不光有據(jù)可查，其安全性同樣是被驗(yàn)證過(guò)的。
　　“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我個(gè)人覺(jué)得30%的入市比例相對(duì)合理，沒(méi)有太大的投資風(fēng)險(xiǎn)。”7月16日，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士孫博對(duì)媒體人表示，企業(yè)年金和全國(guó)社?；鹪谶@方面的投資比例分別為30%和40%，但在投資實(shí)踐中遵循的界限大都低于這個(gè)比例，并非完全根據(jù)上限比例進(jìn)行投資。
　　據(jù)悉，運(yùn)行多年來(lái)，企業(yè)年金按照30%的上限比例進(jìn)行投資的情況只有一次，那就是2007年的大牛市，而當(dāng)年的平均收益率也超過(guò)了40%，除此之外，企業(yè)年金的實(shí)際投資比例一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30%這個(gè)上限。同時(shí)，30%這條線也是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)在投資實(shí)踐中遵循的界限，從未觸及過(guò)原本規(guī)定的40%的上限。
　　而與投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的是收益，從實(shí)踐看，企業(yè)年金和全國(guó)社保基金都取得了較為理想的長(zhǎng)期投資收益。比如，2001年至2014年末，全國(guó)社會(huì)保障基金年均投資收益率8.36%。同時(shí)，2007年至2014年末，企業(yè)年金的年均投資收益率為7.87%，均遠(yuǎn)超同期年均通貨膨脹率。
　　對(duì)此，中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，養(yǎng)老金入市無(wú)論是對(duì)股市還是養(yǎng)老金本身而言都是長(zhǎng)期利好，“擬定的30%入市比例已經(jīng)比發(fā)達(dá)國(guó)家低了一倍左右，關(guān)鍵是，養(yǎng)老金入市是養(yǎng)老金對(duì)股市有需求，養(yǎng)老金投資需要進(jìn)行多元化的改革，同時(shí)，養(yǎng)老金入市也為當(dāng)?shù)氐馁Y金市場(chǎng)建立了價(jià)值投資、長(zhǎng)期持有的投資模式?！?br>
　　風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金過(guò)低
　　除了入市比例外，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度也是保障基本養(yǎng)老金安全的籌碼。
　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿規(guī)定，投資管理機(jī)構(gòu)提取的投資管理費(fèi)年費(fèi)率不高于投資管理養(yǎng)老金資產(chǎn)凈值的0.5%，托管機(jī)構(gòu)提取的托管費(fèi)年費(fèi)率不高于托管養(yǎng)老金資產(chǎn)凈值的0.05%，投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)分別按管理費(fèi)的20%和年度投資收益的1%來(lái)建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，余額達(dá)到養(yǎng)老金資產(chǎn)凈值5%時(shí)可不再提取，專(zhuān)項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金投資發(fā)生虧損。
　　在防范風(fēng)險(xiǎn)方面，基本養(yǎng)老金借鑒了全國(guó)社會(huì)保障基金的做法，建立了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。
　　但是，制度雷同，提取比例卻是相差甚遠(yuǎn)。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)有養(yǎng)老金投資政策，全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理人提取的投資管理年費(fèi)率不高于社?；鹞匈Y產(chǎn)凈值的1.5%，托管人提取的托管年費(fèi)率不高于社?；鹞匈Y產(chǎn)凈值的0.25%，受托機(jī)構(gòu)（全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)）不收取受托管理費(fèi)。企業(yè)年金基金受托人年度提取的管理費(fèi)不高于受托管理企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的0.20%，賬戶(hù)管理人的管理費(fèi)每戶(hù)每月不超過(guò)5元，托管人年度提取的管理費(fèi)不高于托管企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的0.2%，投資管理人年度提取的管理費(fèi)不高于投資管理企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的1.2%。
　　顯而易見(jiàn)，基本養(yǎng)老金管理費(fèi)率（上限）水平大大低于全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金基金，雖然制定較低的管理費(fèi)率（上限）水平有助于提升基金收益率，但是，對(duì)于管理機(jī)構(gòu)而言，已基本接近其業(yè)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)的比例無(wú)異于“殺雞取卵”，同時(shí)，在此基數(shù)之上提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金額度也會(huì)相對(duì)偏低。
　　截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.18萬(wàn)億，即便將這3萬(wàn)億全額投資，投資機(jī)構(gòu)最終提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金又是多少？根據(jù)上述比例粗略計(jì)算得出：3萬(wàn)億×0.5%（投資管理費(fèi)提取率）×20%（風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提取率）=30億元。
　　“投資3萬(wàn)億提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金只有30億，用0.1%的額度保障全部養(yǎng)老基金的風(fēng)險(xiǎn)，這樣很難起到作用?！睂O博因此建議成立一個(gè)投資收益擔(dān)保機(jī)制。
　　據(jù)媒體人了解，如果《基本養(yǎng)老金投資管理辦法》能夠順利通過(guò)并付諸實(shí)施，中國(guó)將是近20年來(lái)繼加拿大、日本和韓國(guó)之后第4個(gè)實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制進(jìn)行市場(chǎng)化和多元化投資改革的國(guó)家，就基金規(guī)模來(lái)講排列第二，僅次于日本，如此大規(guī)模的養(yǎng)老金，“安全第一”的原則不能動(dòng)搖。

　　無(wú)憂(yōu)保提示：養(yǎng)老金入市是社保業(yè)的一大創(chuàng)舉，對(duì)它的投資入市需要充分考慮市場(chǎng)的因素。其中養(yǎng)老金入市安全性的考量，集中在養(yǎng)老金入市比例上，為了進(jìn)一步確保安全，除了入市比例外，還需充分考慮風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。