【摘要】雖然整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)體量龐大，但隨著融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相涌入資管市場(chǎng)，保險(xiǎn)資管缺乏交易流通機(jī)制的弊端將逐漸顯現(xiàn)。借助5月股市的大幅上漲，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)迎來(lái)了歷史上最好的業(yè)績(jī)，目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司正在努力向全面財(cái)富管理人轉(zhuǎn)型。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司正在努力向全面財(cái)富管理人轉(zhuǎn)型。借助牛市，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)今年前5月迎來(lái)了歷史上最好的業(yè)績(jī)，這一成績(jī)正在助力保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開拓公募業(yè)務(wù)以及第三方業(yè)務(wù)。在近期保險(xiǎn)資金大舉入市的同時(shí)，保險(xiǎn)資管公司亦不斷為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供新的投資項(xiàng)目。

　　然而，隨著金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相涌入資管市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士指出，雖然整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)體量龐大，但在類投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保險(xiǎn)資管仍算是“新兵”。另外，相比券商專項(xiàng)資管產(chǎn)品等，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品仍缺乏交易流通機(jī)制，盤活保險(xiǎn)資管產(chǎn)品流動(dòng)性呼聲很高。

　　保險(xiǎn)資管發(fā)行規(guī)模超1.1萬(wàn)億
　　近年來(lái)，金融業(yè)一批政策藩籬被逐步擊破，令原本各自為政的資管行業(yè)由分割走向共融，也將習(xí)慣了豐衣足食的保險(xiǎn)資管公司逼到了一個(gè)十字路口，即由原來(lái)的集團(tuán)和行業(yè)內(nèi)部托管人向全面的財(cái)富管理人轉(zhuǎn)型。
　　在這過(guò)程中，產(chǎn)品化勢(shì)在必行，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行速度和規(guī)模近兩年出現(xiàn)明顯抬升之勢(shì)。截至2014年底，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)行各類資管產(chǎn)品378個(gè)，累計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)1.1萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)11%左右。其中，2014年，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)共注冊(cè)各類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品175個(gè)，注冊(cè)規(guī)模達(dá)3781億元，分別同比增長(zhǎng)69.9%和2.5%。
　　規(guī)模放量背后，是明顯改善的投資者結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，在2014年保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類資管產(chǎn)品中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)金額為1567.6億元，占比68.6%，較2013年下降20.8個(gè)百分點(diǎn)；業(yè)外機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)金額大幅增長(zhǎng)，來(lái)自銀行、企業(yè)年金、財(cái)務(wù)公司等業(yè)外機(jī)構(gòu)的認(rèn)購(gòu)金額占比大幅增至31%。
　　這也意味著，發(fā)行人母公司及其關(guān)聯(lián)公司、業(yè)內(nèi)其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)業(yè)外機(jī)構(gòu)的認(rèn)購(gòu)比例，呈現(xiàn)“三分天下”格局。這一改過(guò)去保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品“內(nèi)部消化”的單一格局，對(duì)于保險(xiǎn)資管的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)有一定的改善提升作用。
　　從產(chǎn)品屬性來(lái)看，目前保險(xiǎn)資管產(chǎn)品主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃、項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等這幾類。尤以基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃增長(zhǎng)較快，幾乎占據(jù)了“半壁江山”。
　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2014年注冊(cè)的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃個(gè)數(shù)和規(guī)模同比分別增長(zhǎng)47.7%和41.7%。此外，股權(quán)投資計(jì)劃異軍突起，全年注冊(cè)計(jì)劃11個(gè)，注冊(cè)規(guī)模同比增長(zhǎng)30.5%。而市場(chǎng)集中度仍然較高。從注冊(cè)產(chǎn)品數(shù)量看，平安資產(chǎn)、太平洋資產(chǎn)、太平資產(chǎn)3家公司的注冊(cè)產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)占比達(dá)50.3%；從注冊(cè)規(guī)?？矗桨操Y產(chǎn)、人保資本、太平洋資產(chǎn)3家公司的注冊(cè)規(guī)模合計(jì)占比達(dá)52%。

　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)
　　今年4月，泰康資產(chǎn)管理公司成為首家獲得公募牌照的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。隨后，基于其在固定收益領(lǐng)域多年的投資經(jīng)驗(yàn)，泰康資產(chǎn)推出了泰康薪意保貨幣市場(chǎng)基金，主要瞄準(zhǔn)工薪階層的薪金理財(cái)細(xì)分市場(chǎng)。
　　據(jù)泰康資產(chǎn)相關(guān)人士介紹，在固定收益的投資上，泰康資產(chǎn)建立了一套涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、利率產(chǎn)品、信用產(chǎn)品等領(lǐng)域的投資分析框架，搭建了完善的投資體系，開發(fā)出了泰康定息投資因素分析模型，對(duì)于該產(chǎn)品的運(yùn)作頗有信心。
　　除了泰康資產(chǎn)之外，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、安邦人壽、陽(yáng)光保險(xiǎn)也分別以發(fā)起設(shè)立新公司或成立公募事業(yè)部的形式開展公募業(yè)務(wù)。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)固定收益市場(chǎng)、貨幣類市場(chǎng)進(jìn)行過(guò)長(zhǎng)期、大量和深入的研究，并在實(shí)際保險(xiǎn)資金運(yùn)作過(guò)程中積累了大量的投資經(jīng)驗(yàn)，這是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在財(cái)富管理市場(chǎng)上最有能力切分的蛋糕。
　　保險(xiǎn)公司擁有龐大的銷售渠道和人員隊(duì)伍，申請(qǐng)公募基金業(yè)務(wù)將有利于公司提高渠道產(chǎn)能，分?jǐn)偳莱杀尽?jù)了解，平安人壽、泰康人壽、陽(yáng)光保險(xiǎn)等公司申請(qǐng)到了基金銷售業(yè)務(wù)資格，已經(jīng)開始分批進(jìn)行相關(guān)人員的資格培訓(xùn)。

　　第三方資金業(yè)務(wù)發(fā)展迅速
　　早在2005年，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)就已啟動(dòng)，業(yè)務(wù)范圍由原來(lái)的單純受托管理保險(xiǎn)資金，擴(kuò)大到養(yǎng)老金、年金資產(chǎn)管理以及投資咨詢領(lǐng)域。
　　隨著政策的放開，保險(xiǎn)資管展開第三方委托和受托業(yè)務(wù)的比重不斷增加。2014年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和泰康人壽旗下資產(chǎn)管理公司的第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模均達(dá)到千億級(jí)別，同比增長(zhǎng)迅速。2014年，甚至有保險(xiǎn)公司在第三方資金上的管理費(fèi)收入超過(guò)了保險(xiǎn)母公司的管理費(fèi)收入。
　　第三方業(yè)務(wù)的增加，一定程度上是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司主動(dòng)市場(chǎng)化的結(jié)果。一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理不僅要為保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)，還要發(fā)展第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，與市場(chǎng)上其他金融機(jī)構(gòu)展開競(jìng)爭(zhēng)，盡快成長(zhǎng)為真正的市場(chǎng)主體。
　　但是，第三方資金管理業(yè)務(wù)也存在障礙。
　　近日，有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高管在相關(guān)行業(yè)會(huì)議上表示，大資管時(shí)代發(fā)展第三方業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的重要發(fā)展戰(zhàn)略，近年來(lái)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)第三方業(yè)務(wù)明顯增加，但保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)開展第三方業(yè)務(wù)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，尤其是業(yè)務(wù)規(guī)模和種類的大幅度增加對(duì)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品、風(fēng)控合規(guī)、內(nèi)部治理等都提出了更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正在加劇
　　而正在努力向全面財(cái)富管理人轉(zhuǎn)型的，不只是保險(xiǎn)資管一類機(jī)構(gòu)。比如建行去年就已報(bào)保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，公司內(nèi)部已成立專門籌備組。近日，有消息人士對(duì)媒體透露，建行保險(xiǎn)資管公司的申請(qǐng)進(jìn)度較快。
　　“金融機(jī)構(gòu)紛紛涌入資管市場(chǎng)，跨界競(jìng)爭(zhēng)成為新常態(tài)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)加劇是肯定的。”一位保險(xiǎn)資管業(yè)人士直言，受政策即將松綁所推動(dòng)，券商、信托在發(fā)行資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品上也都在發(fā)力，甚至有過(guò)之而無(wú)不及。
　　這并非危言聳聽。雖然整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)體量龐大，但在類投行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保險(xiǎn)資管仍算是“新兵”。另外，相比券商專項(xiàng)資管產(chǎn)品等，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品仍缺乏交易流通機(jī)制，盤活保險(xiǎn)資管產(chǎn)品流動(dòng)性的呼聲此起彼伏。
　　據(jù)筆者了解，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品流通機(jī)制目前正在監(jiān)管內(nèi)部推進(jìn)，去年成立的中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)將擔(dān)當(dāng)這一重任，目前正在做保險(xiǎn)資產(chǎn)集中登記托管系統(tǒng)和交易系統(tǒng)的開發(fā)工作，以提升保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的流動(dòng)性價(jià)值。
　　有業(yè)內(nèi)人士建議，保險(xiǎn)資管行業(yè)若要形成持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，就必須有制度化、法制化的保證?！澳壳耙?guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的規(guī)范性文件法律層級(jí)不高，亟待頂層設(shè)計(jì)和上位法的支持。”
　　前5月險(xiǎn)資平均收益率為4.29%
　　7月8日，在全國(guó)保險(xiǎn)公眾宣傳日上，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)曹德云表示，伴隨著保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展和改革創(chuàng)新，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理逐漸成為驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的兩個(gè)重要輪子之一。
　　據(jù)披露的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有21家，有10余家專業(yè)資產(chǎn)管理公司、10家香港子公司，還有150多個(gè)資產(chǎn)管理中心或資產(chǎn)管理部門，全行業(yè)近5000名投資專業(yè)人員，管理著業(yè)內(nèi)外近13萬(wàn)億元的資產(chǎn)。
　　在業(yè)內(nèi)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的職責(zé)定位是進(jìn)行資金管理、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)防范、安全維護(hù)等，按照長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的理念，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下獲取更多、更穩(wěn)定的投資回報(bào)，滿足保險(xiǎn)消費(fèi)者保值、增值的需要。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年-2014年，保險(xiǎn)資金累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益總額21425億元，平均每年實(shí)現(xiàn)近2000億元的投資收益。
　　曹德云表示，正是這些投資收益彌補(bǔ)了保險(xiǎn)行業(yè)承保利潤(rùn)的不足，有效化解了風(fēng)險(xiǎn)。最近兩年，隨著資產(chǎn)配置的多元化，投資收益穩(wěn)步提高，2014年，保險(xiǎn)資金平均收益率為6.3%，綜合收益率為9.2%，是近3年來(lái)最好水平。2015年1月-5月，保險(xiǎn)資金平均收益率為4.29%，年化為10.3%左右，有望好于上年。
　　截至2015年5月底，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中銀行存款占24.7%，債券占34.6%，股票和基金合計(jì)占16%，另類投資占20.4%，其他投資占4.3%。

　　無(wú)憂保提示：隨著政策的逐步放開，保險(xiǎn)資管展開第三方委托和受托業(yè)務(wù)的比重不斷增加。目前，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在積極申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)，將有利于公司提高渠道產(chǎn)能，分?jǐn)偳莱杀尽８鶕?jù)現(xiàn)在的情況分析，未來(lái)的保險(xiǎn)資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將逐漸加劇，究竟誰(shuí)能笑到最后，還有待時(shí)間的考量。