【摘要】養(yǎng)老金是百姓的公共基金，它的入市引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。為了保證養(yǎng)老金的安全，社保局對(duì)養(yǎng)老金入市的方案進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)它的投資入市，主要考慮如何把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，獲取較多的收益。

　　自此以后，基本養(yǎng)老金的投資政策再?zèng)]變動(dòng)。由于投資受限，基本養(yǎng)老金投資收益率低于同期通貨膨脹率。截至2014年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.18萬億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余0.38萬億元，兩者合計(jì)3.56萬億元，這意味著每跑輸CPI1個(gè)百分點(diǎn)，將面臨350多億元的潛在損失，且貶值風(fēng)險(xiǎn)隨社會(huì)保險(xiǎn)基金規(guī)模的增加而逐年增大。2015年6月29日，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部會(huì)同有關(guān)部門研究起草了《基本養(yǎng)老金投資管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《投資管理辦法》），并向社會(huì)公開征求意見。

　　《投資管理辦法》是貫徹黨的十八屆三中全會(huì)關(guān)于“加強(qiáng)社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理和監(jiān)督、推進(jìn)基金市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營(yíng)”的精神，提高基本養(yǎng)老金收益水平，實(shí)現(xiàn)基金保值增值的目標(biāo)，而做出的一項(xiàng)重大改革。

　　我國(guó)目前已有全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金基金等養(yǎng)老金開始投資運(yùn)作，從實(shí)踐看，它們都取得了較為理想的長(zhǎng)期投資收益。2001年至2014年末，全國(guó)社會(huì)保障基金年均投資收益率8.36%，超過同期年均通貨膨脹率（2.42%）5.94個(gè)百分點(diǎn)。2007年至2014年末，企業(yè)年金基金年均投資收益率7.87%，超過同期年均通貨膨脹率（3.21%）4.66個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)社會(huì)保障基金和企業(yè)年金基金的成功運(yùn)作，為基本養(yǎng)老金投資管理提供了寶貴參考。本文嘗試將《投資管理辦法》和我國(guó)現(xiàn)有養(yǎng)老金投資政策進(jìn)行比較，以從這個(gè)角度來對(duì)《投資管理辦法》進(jìn)行分析和解讀。

　　風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 按管理20%和年收益1%提取
　　在風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金方面，基本養(yǎng)老金借鑒了全國(guó)社會(huì)保障基金的做法。受托機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)要分別提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，具體來說，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)分別按管理的20%和年度收益的1%提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，受托機(jī)構(gòu)提取的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到養(yǎng)老金資產(chǎn)凈值5%時(shí)可不再提取，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老金投資發(fā)生的虧損。全國(guó)社會(huì)保障基金的投資政策也要求投資管理人按當(dāng)年收取的社保基金委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的20%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，余額達(dá)到全國(guó)社會(huì)保障基金委托管理資產(chǎn)凈值的10%時(shí)不再提取。全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)按全國(guó)社會(huì)保障基金凈收益的20%提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到全國(guó)社會(huì)保障基金資產(chǎn)凈值的20%時(shí)不再提取。
　　企業(yè)年金基金的投資政策只要求投資管理人從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，余額達(dá)到投資管理人所管理投資組合基金財(cái)產(chǎn)凈值的10%時(shí)可以不再提取，受托人則不需提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
　　出現(xiàn)上述差別，我個(gè)人認(rèn)為一方面，基本養(yǎng)老金和全國(guó)社會(huì)保障基金的受托機(jī)構(gòu)都可對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行直接投資，它們實(shí)際又承擔(dān)了投資管理機(jī)構(gòu)的職責(zé)，因此，受托機(jī)構(gòu)也需要提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；另一方面，受托機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)分別提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，就等于給基金加了雙保險(xiǎn)，可有效降低基金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，消除人們的顧慮。

　　無憂保提示：養(yǎng)老金入市需要把風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行嚴(yán)格的控制，不能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較大的情況，以免發(fā)生重大損失。對(duì)于養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，要按管理的20%和年收益的1%提取。這樣有利于保證養(yǎng)老金的安全，有利于養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展。