【摘要】2011年12月15日和16日，新華保險分別在港交所和上交所掛牌上市，合計融資約133億元。在其上市前，作為股市最大的黑匣子，新股發(fā)行審核過程備受關(guān)注，對于很多人來說，新華保險上市依然有著自己的神秘面紗，下面將講述新華保險上市的全部歷程。

    備考：一波三折
　　從企業(yè)準(zhǔn)備上市引入包括證券公司、會計師、律師的那天起，新股發(fā)行上市就邁出了第一步，對于任何一家準(zhǔn)備上市的企業(yè)來說，改制、規(guī)范化、準(zhǔn)備材料的過程坎坷艱辛，培育期的長短取決于企業(yè)的自身素質(zhì)，也許是半年，也許漫漫無期，企業(yè)在這一過程中逐步實現(xiàn)與資本市場接軌，為成為公眾公司備戰(zhàn)。
　　新華保險的上市之路可謂一波三折，早在多年前，公司就提出上市計劃，但關(guān)國亮案件的爆發(fā)阻撓了這一進(jìn)程。面對償付能力過低，結(jié)構(gòu)錯綜復(fù)雜而劫后余生的新華保險，新任董事長康典在履職的頭兩年分兩步走實現(xiàn)公司的上市計劃——第一步，面向大股東增資擴(kuò)股融資140億元，達(dá)到償付能力充足率超過100%的要求；第二步，公開發(fā)行股票，充實資本金。
　　“必須借助上市把新華保險變成公眾公司，主動放到更激烈、更高的水準(zhǔn)上去，這不僅僅是一個錢的問題?！笨档湔f，“上市就要交給公眾和監(jiān)管機(jī)構(gòu)一個干凈的公司，公司治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制、戰(zhàn)略定位等都需要統(tǒng)一進(jìn)行梳理。”
　　應(yīng)考：過關(guān)斬將
　　兩年的艱辛備戰(zhàn)迎來了包括保監(jiān)會、證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管部門首肯，新華保險于2011年上半年正式迎接大考——首次向證監(jiān)會提出上市申請，并在歷經(jīng)9月份的見面會、反饋會，10月份的初審會，11月份的發(fā)審會之后，最終于12月中旬以A＋H的方式登陸香港和大陸資本市場。
　　根據(jù)現(xiàn)行發(fā)行審核體制，企業(yè)上市過程用“過五關(guān)、斬六將”來形容毫不為過——從等待上市的數(shù)百家排隊企業(yè)中脫穎而出，參加證監(jiān)會發(fā)行部安排的見面會，熟悉審核標(biāo)準(zhǔn)和流程，與發(fā)行部負(fù)責(zé)人面對面，與審核人員反復(fù)溝通，經(jīng)過反饋會、內(nèi)部初審和最終的發(fā)審會，這些過程都驚心動魄，蜿蜒曲折。
　　“證監(jiān)會的審核相當(dāng)細(xì)致，媒體披露的任何問題審核人員都要求保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行核查。在初審會之前，光是補(bǔ)充核查就做了五次，最為密集的時候幾乎每天都要進(jìn)行溝通?！敝薪鸸就缎胁慷驴偨?jīng)理、新華保險上市項目負(fù)責(zé)人戚克栴說。
　　在反饋問題得到回復(fù)和充實之后，發(fā)行部的初審會正式召開，對企業(yè)申報材料從財務(wù)和法律等角度進(jìn)行全面審核，并在此基礎(chǔ)上形成初審報告，提交發(fā)審會。
　　據(jù)粗略統(tǒng)計，在新華保險的初審會上，由發(fā)行部和部分參會的發(fā)審委委員所提出的問題多達(dá)20多個，核心大都圍繞信息披露?！般y保合作渠道政策變化帶來的風(fēng)險”“償付能力及資本充足率情況”“前董事長違規(guī)對公司的影響”“投資收益風(fēng)險”“員工涉案處置情況”“分紅承諾事項”等，成為審核關(guān)注的焦點(diǎn)，并要求保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步予以客觀、充分地披露。
　　答辯：步步驚心
　　所有問題都將在審核最為激烈和關(guān)鍵的環(huán)節(jié)——發(fā)審會上得出結(jié)論。在發(fā)審會的第一階段，參會的七名委員各抒己見，經(jīng)過40多分鐘的內(nèi)部討論，在企業(yè)招股書和工作底稿的基礎(chǔ)上，形成向發(fā)行人提問的問題單。
　　隨后，第二階段——答辯環(huán)節(jié)登場，企業(yè)和保薦代表人進(jìn)場就問題進(jìn)行答辯，這對于任何擬上市公司，無疑是一場決定企業(yè)發(fā)展方向的生死大考。企業(yè)家的沉著、辯才、掌控全局形成系統(tǒng)性表述的能力、保薦代表人對企業(yè)的盡職調(diào)查程度、企業(yè)的法律合規(guī)性、財務(wù)明晰規(guī)范與否，都將在短短的45分鐘內(nèi)得到展示。
　　一切的準(zhǔn)備、努力都是為了這最后的時刻，經(jīng)歷答辯洗禮的企業(yè)和保薦代表人暫時退場，由委員進(jìn)行投票。最終，當(dāng)場宣布企業(yè)審核結(jié)果——新華保險獲無條件通過，成為繼中國人壽、中國平安、中國太保之后登陸A股市場的第四家保險公司，也是近四年來我國A股市場唯一一只上市的保險股。
　　題名：登陸兩地
　　作為我國首只A＋H同步發(fā)行的保險股，新華保險在獲準(zhǔn)發(fā)行之后，在A股和H股市場分別進(jìn)行路演，經(jīng)過包括基金、券商、信托、財務(wù)公司、保險、QFII等在內(nèi)的詢價機(jī)構(gòu)累計投標(biāo)詢價后，確定發(fā)行價格。
　　12月15日，新華保險以28.50港元的發(fā)行價登陸香港聯(lián)交所；16日，以23.25元的發(fā)行價登陸上海證券交易所，完成從發(fā)行到上市的全過程，成功躋身兩地資本市場。
　　無憂保提示：發(fā)行上市的成功，意味著新華保險償付能力進(jìn)一步提升，其投資渠道將得以拓展，實現(xiàn)投資組合多元化目標(biāo)，投資收益有望穩(wěn)步提升，這也使新華保險新戰(zhàn)略藍(lán)圖的實施成為可能。