【摘要】近日泰康人壽傳出消息，泰康人壽將在今年內(nèi)上市H股，因此籌備多年的泰康上市之旅也似乎讓人看到了新的轉(zhuǎn)機。我們來了解一下。

　　籌備上市近7年
　　“自去年起壽險業(yè)已有緩慢復(fù)蘇跡象，且險企的投資收益正穩(wěn)步提升，市場對行業(yè)前景整體判斷持續(xù)看好。”
　　不為上市而上市，這是陳東升對于泰康上市的態(tài)度，或許正是這種穩(wěn)健心態(tài)讓泰康在7年時間里錯過了幾次此前看好的時機。
　　2004年陳東升曾對外表態(tài)，稱公司的最佳上市時機是盈利能力達到8億元到10億元，為此公司還要苦干3年。
　　據(jù)泰康披露的數(shù)據(jù)顯示，2007年6月底泰康人壽總資產(chǎn)規(guī)模已超1000億元，利潤突破10億元，償付能力充足，而當年滬深股市從2000多點直沖6000多點，資本市場異?；馃?。但緊接著金融危機的席卷讓陳東升看好的2008年上市時機第一次受阻。
　　隨后陳東升表示，2008年及2009年均不會是上市年。期間泰康不斷通過發(fā)行次級債等方式提高實際償付能力，截至2009年底其償付能力充足率已達到208%，遠高于監(jiān)管要求的150%。
　　2010年6月，陳東升又在公開場合公布了泰康的上市時間表，稱或?qū)⒂?年內(nèi)上市。次年7月份的高盛入主被部分業(yè)內(nèi)人士看作是泰康上市提速的催化劑，但也有業(yè)內(nèi)人士認為高盛的入主正是泰康“不差錢”的表現(xiàn)，鑒于泰康此前良好的業(yè)績表現(xiàn)，高盛或許會等泰康業(yè)績再好些才令其上市，以獲得更高額的回報。
　　如今回顧泰康籌備上市歷程，2011年對泰康可算是具有分水嶺的一年。大環(huán)境方面，整體經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢開始承壓，保險業(yè)的投資年化收益率僅為3.6%，跑輸當年5.4%的CPI，導(dǎo)致一波退保潮出現(xiàn)；監(jiān)管層方面，保監(jiān)會和銀監(jiān)會開始聯(lián)手整治銀保渠道亂象，這對當年頗倚重銀保渠道的泰康人壽來說影響不小。
　　就在2011年泰康人壽十五周年慶典上，陳東升將泰康的上市時間改口為力爭在三年內(nèi)實現(xiàn)A+H股上市，時間表一再推后。值得注意的是，當年與泰康一直爭奪第四排位的新華保險在這一年成為國內(nèi)首家以A+H股方式成功上市的險企。而2014年正是陳東升宣布三年內(nèi)上市“約定”將滿的時間節(jié)點。
　　較近一次再傳泰康上市的消息是在2012年2月，保監(jiān)會批準北京國際信托有限公司和中誠信托有限責任公司退出泰康人壽，此舉被外界解讀為泰康在為滿足《保險公司股權(quán)管理辦法》中的上市要求而做準備，其股權(quán)結(jié)構(gòu)較復(fù)雜及員工股權(quán)激勵機制不符合規(guī)定也一度是拖累其上市的兩大障礙。
　　盡管泰康并沒有給出上市的官方確認信息，但在業(yè)內(nèi)人士看來，近年來保險股估值一直被低估，如果選擇在今年上市也可能是一個不錯的時機點。
　　“目前四大險企在A股及新華保險在H股的估值被顯著低估，自去年起壽險業(yè)已有緩慢復(fù)蘇跡象，且險企的投資收益正穩(wěn)步提升，對行業(yè)前景整體判斷持續(xù)看好，對于上市時機判斷可以根據(jù)開門紅的情況再判斷下半年的趨勢。”一位不愿具名的保險行業(yè)分析師對媒體人說道。
　　“最差的時候已經(jīng)過去，今年壽險行業(yè)開局不錯，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示業(yè)務(wù)都在恢復(fù)之中。”中信證券非銀行金融首席分析師潘洪文在接受媒體人采訪時表示，壽險業(yè)銷售環(huán)境有所改善，對于泰康人壽IPO也是利好。
　　2014年1月，上市保險公司保費收入，產(chǎn)險、壽險均實現(xiàn)高增長?？傮w看，壽險保費更出現(xiàn)超高速增長，為近年來單月增速最高值，且主要由銀保渠道帶動。其中，新華人壽同比增速最高，達到130.47%。

　　業(yè)績承壓亟待緩解
　　發(fā)展高端養(yǎng)老社區(qū)產(chǎn)業(yè)需要有雄厚的資金需求量支持，這或?qū)⒊商┛瞪鲜心技Y金后的主要投向之一。
　　按照2011年陳東升的三年戰(zhàn)略規(guī)劃，泰康人壽在實現(xiàn)A+H上市的同時，還要實現(xiàn)壽險排名進入市場前四。陳東升定調(diào)的泰康是以人壽保險為核心，擁有企業(yè)年金、資產(chǎn)管理、養(yǎng)老社區(qū)和健康保險等全產(chǎn)業(yè)鏈壽險服務(wù)的全國性大型保險公司。
　　在國內(nèi)壽險行業(yè)泰康一直穩(wěn)居第五名，前四大都是上市公司。如果不抓緊上市，發(fā)展各項業(yè)務(wù)，與前四家公司的差距或越來越大。
　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，發(fā)展高端養(yǎng)老社區(qū)產(chǎn)業(yè)是泰康上市募集資金的主要投向之一。而將堅持專業(yè)化經(jīng)營，全力以赴深耕壽險產(chǎn)業(yè)鏈，特別是將人壽保險與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進行創(chuàng)新“嫁接”，致力做該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，也是陳東升的愿景。
　　2012年，泰康人壽變革機制，主動進行價值轉(zhuǎn)型，并以首創(chuàng)的養(yǎng)老商業(yè)模式成功落地為標志，實現(xiàn)了壽險產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和集團業(yè)務(wù)架構(gòu)的拓展。作為中國保險業(yè)首家獲得養(yǎng)老社區(qū)投資試點企業(yè)，泰康在業(yè)內(nèi)首家推出對接養(yǎng)老社區(qū)的保險產(chǎn)品。
　　而要開發(fā)建設(shè)高端養(yǎng)老社區(qū)，需要有雄厚的資金需求量支持。
　　2月17日，泰康養(yǎng)老社區(qū)正式落戶三亞海棠灣。這是泰康繼北京、上海、廣州布局之后，拿下的第四塊養(yǎng)老社區(qū)用地。
　　據(jù)悉，三亞養(yǎng)老社區(qū)項目占地230畝，總投資7.59億元，未來可容納約1000名客戶休閑療養(yǎng)。“7.59億元：1000名，這還僅僅是拿地的錢。以此推算，泰庚主導(dǎo)的養(yǎng)老商業(yè)模式需要大量資金。”上海某券商研究員分析，“與股東增資或發(fā)次級債相比，上市融資顯然資金成本最劃算。”
　　2012年12月，泰康人壽完成面向公司現(xiàn)有股東的40億元增資計劃。這次增資一方面是支持包括養(yǎng)老社區(qū)在內(nèi)的各項業(yè)務(wù)的發(fā)展，另一方面，也大大改善了其償付能力。
　　根據(jù)泰康發(fā)布的公開資料顯示：2010年至2012年公司償付能力充足率分別為177%、155%和183%，超過保監(jiān)會150%的監(jiān)管要求。
　　而壽險市場份額排名前列的大型保險的償付能力充足率保持較高水平，2012年，平安壽險、新華人壽、太保壽險、國壽的償付能力充足率分別為180%、193%、211%、236%。今年以來，為補充資本、提高償付能力，多家保險公司提出次級債或增資方案并獲批。2月20日中國財險發(fā)布公告稱，計劃發(fā)行110億人民幣次級債，期限為10年。此前獲得保監(jiān)會批準的保險公司有：2月19日，太保產(chǎn)險發(fā)行不超過40億元，10年期的次級債；1月14日，平安人壽發(fā)行不超過80億元，10年期次級債；1月13日，長城人壽發(fā)行不超過1.53億元，10年期次級債。
　　在養(yǎng)老地區(qū)做得風生水起的泰康，在整個壽險行業(yè)經(jīng)歷低谷期間未能獨善其身。
　　雖然泰康一直未放松對任何一個渠道的拓展，除傳統(tǒng)渠道外，電銷、網(wǎng)銷等新渠道無論從成立時間還是發(fā)展速度而言都在業(yè)內(nèi)排在前列，但2011年銀保渠道保費下降，2012年總保費收入下降給泰康的轉(zhuǎn)型增加了幾分難度。
　　據(jù)泰康年報披露，2010年其保費收入為654.6億元，其中個險保費收入157.4億元，占比24%，銀保渠道保費收入481.8億元，占比約74%；2011年保費收入為679.4億元，個險渠道保費收入178億元，占比26%，同比增長13%，銀保渠道保費收入461.4億元，占比68%，同比下降4.2%。
　　在壽險業(yè)低潮期的2012年，泰康保費收入為615.8億元，同比下跌9.4%，相比一直以來最直接的競爭對手、且銀保渠道亦占比較大的新華保險，當年實現(xiàn)保費收入977.2億元，微增3.1%，差距逐步拉開。
　　“因為過去銀保渠道占比較大，轉(zhuǎn)型的過程就沒那么容易，市場的培育和修正也需要一段時間，這兩年銀保渠道保費收入的下滑是在預(yù)期中的，2013年銀保渠道的保費收入仍有所減少，現(xiàn)在正在改善銀保渠道產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，會堅定地走價值轉(zhuǎn)型的道路。”上述泰康高管表示。
　　據(jù)悉，2012年泰康在期繳業(yè)務(wù)首年及續(xù)期保費分別收入為104.3億元和299億元，占比66%，超過躉繳業(yè)務(wù)保費收入212.4億元，占比34%，而2010年及2011年躉繳業(yè)務(wù)的收入均高于期繳業(yè)務(wù)收入，可見轉(zhuǎn)型成果正在慢慢顯現(xiàn)。
　　陳東升在2012年的一次年中會議上提出其三大發(fā)展愿望，一是3～5年個險出成效，見成果；二是10年內(nèi)成就養(yǎng)老社區(qū)第一品牌；三是15年后建成全球化保險金融服務(wù)集團。
　　“銀保渠道的衰微加上這兩三年都是滿期給付年，再加上退保率的高企，泰康的資金流的確不太寬裕，除此之外，它的養(yǎng)老社區(qū)、網(wǎng)銷保險兩大塊還都在砸錢階段，上市對其最大的好處就是緩解資金壓力。”一位業(yè)內(nèi)人士對媒體人強調(diào)。

　　無憂保提示：從2007年泰康董事長陳東升首次對外表示上市至今已近7個年頭，期間幾乎年年都會有關(guān)于泰康上市的進展消息傳出。而此次相關(guān)負責人也給出消息泰康人壽何時上市并沒有具體上市時間表。