【摘要】隨著人們保險意識的增強(qiáng)，很多人認(rèn)識到了保險的重要性。都希望通過購買保險來保障安全和投資理財。那么，如何制定保險策略呢？

　　對于許多投資者來說，衍生產(chǎn)品的另一大作用是能夠與其現(xiàn)貨頭寸構(gòu)成組合，從而在市場發(fā)生較大波動時，使得整體頭寸免受過大的損失。期權(quán)/現(xiàn)貨投資組合可以看作是為手上的現(xiàn)貨頭寸買一份保險。

　　當(dāng)投資者想以較低成本規(guī)避標(biāo)的證券的下行風(fēng)險時，可以買進(jìn)一手虛值的認(rèn)沽期權(quán)作為保險，同時賣出一手虛值的認(rèn)購期權(quán)，通過收取售出期權(quán)的權(quán)利金來抵消部分或全部費(fèi)用。通過這種頭寸組合，投資者相當(dāng)于是放棄了上行方向上的潛在得利，來降低成本。

　　基于上述對于保險策略的交易目的和構(gòu)建方法，我們可以得到保險策略在合約到期日的最高利潤、最大虧損以及盈虧平衡狀態(tài)對應(yīng)的標(biāo)的證券價格（盈虧平衡點）：

　　最高利潤=認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價-購買標(biāo)的證券的價格+認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金-認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金

　　最大虧損=購買標(biāo)的證券的價格-認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價-認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金+認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金

　　盈虧平衡點=購買標(biāo)的證券的價格-認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價-認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金+認(rèn)沽期權(quán)的權(quán)利金

　　以下是一個小例子。小田是一個上班族，無暇鉆研個股，因此日常的股票投資以持有指數(shù)產(chǎn)品為主，他于2014年1月23日以1.490元的價格買入“50ETF”的份額總計10萬份。他擔(dān)心未來市場的調(diào)整會對頭寸帶來過大的損失，同時又想節(jié)約成本，因此他考慮通過買進(jìn)虛值的認(rèn)沽期權(quán)作為保險，同時賣出虛值的認(rèn)購期權(quán)來降低成本。

　　小田觀察了所有掛牌交易的50ETF認(rèn)沽期權(quán)和認(rèn)購期權(quán)，他認(rèn)為行權(quán)價為1.450元、合約到期日為2014年3月26日的“50ETF沽3月1450”和行權(quán)價為1.550、合約到期日為2014年3月26日的“50ETF購3月1550”比較合適。

　　2014年1月24日收盤前15分鐘，小田以0.028元的價格買入了10張“50ETF沽3月1450”，總計支付金2800元（0.028*10000*10），同時以0.038元的價格賣出了10張“50ETF購3月1550”，總計收取權(quán)利金3800元（0.038*10000*10），則小田得到權(quán)利金凈收益1000元。

　　如果“50ETF”在合約到期日的價格低于1.450元，那么小田會選擇對“50ETF沽3月1450”行權(quán)，比如合約到期日“50ETF”跌至1.400元，那么小田選擇行權(quán)將收入5000元（0.1*10000*10）。但是“50ETF”損失了9000元（1.490-1.400）*10000*10，則小田損失了4000元，扣除之前權(quán)利金凈收益1000元，則得到最大損失為3000元。

　　如果“50ETF”在合約到期日的價格高于1.550元，小田此時必須履行合約義務(wù)，從而導(dǎo)致“50ETF”超出1.550后的收益被期權(quán)上的損失全部抵消。則此時小田也可以“50ETF”增值的利潤為6000元（1.550-1.490）*10000*10。加上之前的權(quán)利金凈收益1000元，則小田獲得最大利潤7000元（6000+1000）。（注：本案例未考慮交易成本及相關(guān)費(fèi)用）

　　無憂保提示：通過上述的講述，相信您對保險理財有了新的了解。人們可以通過構(gòu)建合理的方法，來得到保險策略在合約到期日的最高利潤。