【摘要】近段時(shí)間，雖然上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長明確，但是隨著指數(shù)調(diào)整，保險(xiǎn)股加速下跌，保險(xiǎn)類上市公司普遍“沉默”，總體走勢呈現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢。

　　近兩周，A股行業(yè)板塊輪動(dòng)上漲，但保險(xiǎn)品種明顯滯后。分析人士認(rèn)為，伴隨政策不斷松綁助力險(xiǎn)資入市，為資本市場帶來更多活水，上市保險(xiǎn)公司自身能更加充分分享牛市“果實(shí)”。短期來看，上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長明確，估值有提升空間；長期而言，保險(xiǎn)股上漲空間取決于險(xiǎn)資資產(chǎn)配置能力。

　　保險(xiǎn)股“沉默”
　　自5月18日開始，強(qiáng)弱周期板塊交替上揚(yáng)，刺激大盤強(qiáng)勁反彈，上證綜指最高逼近5000點(diǎn)，兩市成交額持續(xù)運(yùn)行在歷史天量區(qū)間內(nèi)，但保險(xiǎn)類上市公司普遍“沉默”。雖然期間不乏小幅跟漲，但保險(xiǎn)股總體走勢呈現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢。
　　特別是上周后半段，隨著指數(shù)調(diào)整，保險(xiǎn)股加速下跌。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一周來A股保險(xiǎn)品種無一上漲，悉數(shù)下跌，且跌幅遠(yuǎn)超同期滬綜指水平。具體來看，新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人壽區(qū)間分別下跌10.31%、6.63%和6.32%；中國平安下跌4.60%，跌幅相對(duì)較小，但也顯著超越滬深300指數(shù)同期跌幅。
　　環(huán)比觀察，上周一時(shí)隨著大盤開出連續(xù)第六根陽線續(xù)創(chuàng)新高，上述保險(xiǎn)股也曾攜手上漲，但好景不長，之后個(gè)股跌幅逐日擴(kuò)大。5月28日大盤暴跌，這幾只個(gè)股跌幅悉數(shù)超過6%。

　　杠桿資金降溫
　　令保險(xiǎn)股股價(jià)按兵不動(dòng)的一個(gè)重要原因在于杠桿資金對(duì)此類品種熱情降低。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一周來上述幾只成分股不同程度地遭遇融資買入額沖高回落打擊，杠桿下滑成為股價(jià)難以振翅高飛的關(guān)鍵。
　　消息面上，繼5月26日海通證券之后，長江證券、廣發(fā)證券28日紛紛上調(diào)兩融保證金比例和折算方式；5月29日申萬宏源證券公告稱，自6月1日起開始暫停中國平安融資買入，何時(shí)恢復(fù)另行通知。
　　對(duì)中國平安而言，5月22日之后的3個(gè)交易日融資買入額持續(xù)攀升，最高時(shí)曾達(dá)到單日42.03億元，但隔日買入額即急轉(zhuǎn)直下，僅錄得25.19億元；中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人壽也分別在5月26日、5月25日和5月25日觸及各自階段融資買入高位。曇花一現(xiàn)過后，融資客加倉熱情如出一轍地顯著下滑。
　　5月22日主28日統(tǒng)計(jì)顯示，中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人壽累計(jì)融資買入額分別為179.33億元、35.92億元、34.82億元和34.25億元，與它們龐大的資產(chǎn)規(guī)模和所占A股權(quán)重出現(xiàn)一定背離。
　　不過，近期政策面或放松險(xiǎn)資入市限制，這有望成為保險(xiǎn)股走出估值瓶頸的重要拐點(diǎn)。有券商人士認(rèn)為，由于險(xiǎn)資主要著眼于中長期投資，而且普遍資金規(guī)模較大，其保值增值需求要通過龐大的市場來完成，證券市場尤其重要。在多數(shù)板塊前期均出現(xiàn)過一輪或幾輪更迭上漲的背景下，保險(xiǎn)股“估值洼地”現(xiàn)象或被市場發(fā)掘并有效放大，從而掀起一波估值修復(fù)行情。
　　分析人士認(rèn)為，牛市方興未艾，險(xiǎn)資等長線資金可能給A股帶來更多流動(dòng)性，上市保險(xiǎn)公司自身會(huì)收獲不錯(cuò)的投資回報(bào)，業(yè)績也有望增厚。如何提高資產(chǎn)配置能力，抵御利率下行、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)的利差收益將成為擺在保險(xiǎn)公司面前的重要課題，這很大程度上決定了保險(xiǎn)板塊的上漲空間。

　　無憂保提示：保險(xiǎn)股股價(jià)按兵不動(dòng)的一個(gè)重要原因在于杠桿資金對(duì)此類品種熱情降低。杠桿下滑成為股價(jià)難以振翅高飛的關(guān)鍵。如何提高資產(chǎn)配置能力，抵御利率下行、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)的利差收益將影響到保險(xiǎn)股上漲空間。