【摘要】在去年，各大保險(xiǎn)公司的總體形勢(shì)的發(fā)展還不錯(cuò)，雖然在車險(xiǎn)和壽險(xiǎn)上有一些虧損，但是財(cái)險(xiǎn)公司的利潤卻是提升的，這全是依靠投資收益的上升。

　　雖有車險(xiǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)的普虧，但財(cái)險(xiǎn)公司2014年的利潤卻普遍好于2013年，這得益于投資收益的大幅上升。

　　今日是非上市險(xiǎn)企年報(bào)披露大限，截至昨日晚間，筆者對(duì)已披露年報(bào)的38家財(cái)險(xiǎn)公司梳理發(fā)現(xiàn)，共有28家披露了車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保情況，其中有22家財(cái)險(xiǎn)公司車險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。

　　盡管車險(xiǎn)業(yè)務(wù)不景氣，但得益于“股債雙?！?，38家財(cái)險(xiǎn)公司中，有35家財(cái)險(xiǎn)公司的投資收益實(shí)現(xiàn)不同幅度的漲幅。與2013年相比，2014年35家財(cái)險(xiǎn)公司投資收益“多收了”逾170億元。

　　六險(xiǎn)企車險(xiǎn)盈利
　　對(duì)于多數(shù)財(cái)險(xiǎn)公司來說，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)是其保費(fèi)收入的主要來源，車險(xiǎn)的盈利表現(xiàn)關(guān)乎整個(gè)財(cái)險(xiǎn)公司的盈利狀況。
　　此前發(fā)布的上市險(xiǎn)企年報(bào)顯示，財(cái)險(xiǎn)三巨頭之一近6年來首次出現(xiàn)承保虧損，其中，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率為102%，同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，去年國內(nèi)車險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度可見一斑，而對(duì)于體量較小的非上市險(xiǎn)企而言，能夠獨(dú)善其身就更加困難。
　　筆者對(duì)已披露車險(xiǎn)承保利潤情況的險(xiǎn)企梳理發(fā)現(xiàn)，28家已披露車險(xiǎn)承保情況的財(cái)險(xiǎn)公司中，有22家險(xiǎn)企車險(xiǎn)出現(xiàn)虧損，6家險(xiǎn)企盈利。
　　從車險(xiǎn)虧損情況來看，永誠財(cái)險(xiǎn)以3.86億元的虧損額暫居首位，安盛天平以3.06億元虧損額暫居第二，信達(dá)財(cái)險(xiǎn)以2.6億元暫居第三。
　　從車險(xiǎn)盈利情況來看，人保財(cái)險(xiǎn)以37億元的承保利潤暫居首位，平安產(chǎn)險(xiǎn)以13.4億元暫居第二位，安誠保險(xiǎn)1.7億元暫居第三，太平財(cái)險(xiǎn)以0.33億元暫居第四位，華安財(cái)險(xiǎn)以0.24億元暫居第五位，陽光農(nóng)業(yè)互助保險(xiǎn)以0.042億元暫居第六位（未披露險(xiǎn)企暫未納入統(tǒng)計(jì)）。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，如今的車險(xiǎn)市場(chǎng)由于過度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致成本居高不下；新型營銷渠道發(fā)展迅速，但難以改善盈利能力；求保費(fèi)規(guī)模不計(jì)后果地提高手續(xù)費(fèi)，導(dǎo)致承保虧損。
　　申銀萬國分析認(rèn)為，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)承保結(jié)果具有明顯的周期性，平均約為六年，目前我國財(cái)險(xiǎn)業(yè)盈利處于周期底部。承保周期主要由影響承保能力的外部因素造成，如投資效益等。此外，在投資效益好時(shí)，保險(xiǎn)公司努力擴(kuò)大市場(chǎng)份額等內(nèi)部因素也會(huì)影響承保周期。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，每個(gè)周期平均大約持續(xù)六年，而且在國家間同步發(fā)生，甚至在險(xiǎn)種上也會(huì)在某種程度上同步發(fā)生。
　　事實(shí)上，2013年財(cái)險(xiǎn)公司的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)也不理想，2013年有46家險(xiǎn)企的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)全線虧損，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)僅幾家上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)盈利。雖然2014年的非上市險(xiǎn)企年報(bào)還未全部披露，但從已披露的情況來看，車險(xiǎn)的大面積的虧損情況并未得到有效改善。
　　從此前上市險(xiǎn)企公布業(yè)績(jī)時(shí)的分析來看，車險(xiǎn)承保業(yè)績(jī)的惡化，主要是人傷賠付標(biāo)準(zhǔn)、車輛零件成本、車輛維修的工時(shí)價(jià)格等大幅提升，造成車險(xiǎn)綜合成本率上升。
　　此外，人保財(cái)險(xiǎn)在年報(bào)中表示，2014年國內(nèi)汽車銷售持續(xù)低迷，公司通過積極拓展新車業(yè)務(wù)，挖掘存量業(yè)務(wù)的續(xù)保轉(zhuǎn)保業(yè)務(wù)，在車均保費(fèi)基本保持穩(wěn)定的情況下，承保數(shù)量取得穩(wěn)長。
　　綜合成本率是財(cái)險(xiǎn)公司用來核算經(jīng)營成本的核心數(shù)據(jù)，包含公司運(yùn)營、賠付等各項(xiàng)支出。盡管非上市險(xiǎn)企并未公布單一車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合成本率，但從上市險(xiǎn)企過去三年的成本變化軌跡，或可看出行業(yè)整體的一些端倪。太平財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)車險(xiǎn)綜合成本率分別為99.8%、96.5%、95.3%。

　　借投資大幅拉升凈利潤
　　雖有車險(xiǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)的普虧，但財(cái)險(xiǎn)公司2014年的利潤卻普遍好于2013年，這得益于投資收益的大幅上升。
　　具體來看，安邦財(cái)險(xiǎn)的投資收益由2013年的60億元增至2014年的226億元；平安財(cái)險(xiǎn)的投資收益由54億元增至67億元；人保財(cái)險(xiǎn)的投資收益由虧損3.42億元增加到13.19億元；太平財(cái)險(xiǎn)的投資收益由3.6億元增至6.4億元；華安財(cái)險(xiǎn)的投資收益由3億元增至6.3億元；陽光保險(xiǎn)的投資收益由11.9億元增至14.7億元；英大泰和的投資收益由3.1億元增至4.56億元；華泰保險(xiǎn)的投資收益由2.37億元增至5.05億元；安誠保險(xiǎn)投資收益由2.2增至3.3億元；安盛天平的投資收益由2.3億元增至3.5億元；信達(dá)財(cái)險(xiǎn)的投資收益由2.5億元增至3.6億元……
　　筆者統(tǒng)計(jì)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的38家財(cái)險(xiǎn)公司中，有35家財(cái)險(xiǎn)公司投資收益實(shí)現(xiàn)了不同幅度的漲幅，35家財(cái)險(xiǎn)公司2014年投資收益共計(jì)較2013年增長了逾170億元。
　　對(duì)此，不少財(cái)險(xiǎn)公司將投資收益增加歸功于投資策略的適時(shí)調(diào)整及二級(jí)市場(chǎng)的向好。
　　例如，雖然永誠財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)虧損額暫居首位，但借力投資，永誠財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。永誠財(cái)險(xiǎn)2014年凈利潤為0.41億元，而其2013年虧損2.13億元；2014年年末償付能力充足率為198%，同比上升了5.88個(gè)百分點(diǎn)。
　　永誠財(cái)險(xiǎn)認(rèn)為，2014年國內(nèi)資本市場(chǎng)呈現(xiàn)“股債雙?！备窬?，實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收益6.31億元，與2013年相比增加4.83億元，有效提升了公司資金運(yùn)用水平，使得年度投資收益大幅提升。來自公司年報(bào)合并利潤表的數(shù)據(jù)顯示，公司2014年的合并投資收益為3.88億元，同比增長53%。”
　　得益于投資，部分財(cái)險(xiǎn)公司也實(shí)現(xiàn)減虧。如誠泰財(cái)險(xiǎn)2014年凈利潤為虧損0.45億元，而其2013年為虧損0.57億元；蘇黎世保險(xiǎn)凈利潤由虧損0.25億元減至虧損0.15億元；愛和誼日生凈利潤由虧損0.6億元減至虧損0.46億元；利寶保險(xiǎn)由虧損2.4億元減至虧損1.7億元。上述四家險(xiǎn)企共計(jì)減虧0.43億元。

　　無憂保提示：投資收益對(duì)于保險(xiǎn)公司的發(fā)展很重要，而投資收益要想得到提升，也取決于公司的正確的投資策略和投資方向。