【摘要】在中國(guó)險(xiǎn)企取得巨大的發(fā)展后，各大險(xiǎn)企紛紛走出國(guó)門謀求發(fā)展，在未來(lái)，中國(guó)險(xiǎn)企將會(huì)成為全球不動(dòng)資產(chǎn)投資的生力軍。

　　中國(guó)險(xiǎn)企正在成為全球不動(dòng)產(chǎn)投資的生力軍。

　　2013年7月，中國(guó)平安買下英國(guó)倫敦勞合社大廈；2014年6月，中國(guó)人壽聯(lián)合卡塔爾控股買下英國(guó)倫敦10 Upper Bank Street大樓90%的股權(quán)；2014年10月，安邦保險(xiǎn)收購(gòu)紐約華爾道夫酒店大樓；2014年11月，陽(yáng)光保險(xiǎn)收購(gòu)澳大利亞悉尼喜來(lái)登公園酒店；2015年1月，中國(guó)平安旗下子公司平安人壽買下倫敦地標(biāo)建筑Tower Place大廈；2015年2月，陽(yáng)光保險(xiǎn)購(gòu)買了位于美國(guó)紐約曼哈頓的酒店Baccarat；近日，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、鐵獅門(TishmanSpeyer)聯(lián)合收購(gòu)位于美國(guó)波士頓的一處不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目……險(xiǎn)企海外投資的步伐明顯加快。

　　保險(xiǎn)資金“走出去”來(lái)自于行業(yè)的強(qiáng)烈需求，保險(xiǎn)資產(chǎn)國(guó)際化配置是避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的必然選擇。以日本為例，90年代初期日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，股市從1989年最高38957點(diǎn)大幅下降，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)25年，迄今僅為14763點(diǎn)；日本城市商業(yè)土地價(jià)格指數(shù)從1991年的195.5點(diǎn)持續(xù)下跌到2013年的44.6點(diǎn)；10年期國(guó)債收益率自90年代中期以來(lái)始終處于2%以下的超低水平。多種類別資產(chǎn)投資收益的全線下跌，使得日本保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的破產(chǎn)危機(jī)。1997年4月至2000年10月，平均歷史達(dá)91年、總資產(chǎn)達(dá)到10.4萬(wàn)億日元的日產(chǎn)生命、東邦生命、第百生命、大正生命和千代田生命均破產(chǎn)。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入低迷，很可能各類資產(chǎn)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都無(wú)法提供較高絕對(duì)收益，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性危機(jī)。

　　而通常來(lái)講保險(xiǎn)公司負(fù)債久期長(zhǎng)達(dá)20年至30年，但是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)久期短、金融市場(chǎng)品種相對(duì)單一，國(guó)內(nèi)投資往往有期限錯(cuò)配情況。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)“走出去”是由保險(xiǎn)行業(yè)投資特性所決定的。而不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)具有資產(chǎn)久期相對(duì)較長(zhǎng)、收益穩(wěn)定、投資管理簡(jiǎn)單易復(fù)制等特點(diǎn)，符合保險(xiǎn)資金的投資需求。相比其他地產(chǎn)項(xiàng)目，寫字樓和酒店這兩類項(xiàng)目的投資收益較穩(wěn)定，同時(shí)又與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的負(fù)債相匹配，收益率普遍超過(guò)了10%。因此，上述險(xiǎn)企在全球的不動(dòng)產(chǎn)投資無(wú)一例外投向了寫字樓和酒店。

　　險(xiǎn)企“走出去”亦來(lái)自國(guó)家的鼓勵(lì)與支持。去年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》明確提出“鼓勵(lì)中資保險(xiǎn)公司嘗試多形式、多渠道"走出去"”；2012年，保監(jiān)會(huì)印發(fā)了《保險(xiǎn)資金境外投資管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》，其中規(guī)定保險(xiǎn)資金境外投資可選擇部分國(guó)家或者地區(qū)直接投資不動(dòng)產(chǎn)，限于包括澳大利亞、英國(guó)、美國(guó)等在內(nèi)的發(fā)達(dá)市場(chǎng)主要城市的核心地段，且具有穩(wěn)定收益的成熟商業(yè)和辦公不動(dòng)產(chǎn)。不過(guò)，雖然那時(shí)政策環(huán)境利好，但險(xiǎn)企并沒(méi)有一擁而上，而是審慎地挑選項(xiàng)目，直到近期才開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)。

　　目前看來(lái)，中國(guó)險(xiǎn)企的不動(dòng)產(chǎn)投資能力尚可。據(jù)了解，2013年勞合社大樓的整體租金約為每年2400萬(wàn)英鎊，整體租金收益率約為9%，凈租金收益率約為6%，而近一年來(lái)，勞合社大樓的資產(chǎn)價(jià)格也已經(jīng)出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)臐q幅。中國(guó)人壽購(gòu)入的10 Upper Bank Street，以年租金收入4435萬(wàn)英鎊估算，8.33億英鎊大樓年回報(bào)率也達(dá)到大約5%的水平。安邦保險(xiǎn)收購(gòu)華爾道夫酒店，雖然以每間客房成交單價(jià)高達(dá)130萬(wàn)美元位列美國(guó)酒店行業(yè)最高成交紀(jì)錄，但分析師預(yù)期“酒店收購(gòu)后大規(guī)模翻修將提升盈利能力”。

　　不過(guò)，目前已完成的交易或許僅僅是中國(guó)險(xiǎn)企海外不動(dòng)產(chǎn)投資的序曲。隨著險(xiǎn)資“走出去”政策的不斷放松，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，險(xiǎn)資將不會(huì)僅僅聚焦于海外不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)。屆時(shí)，險(xiǎn)企將接受更為嚴(yán)苛的投資能力和風(fēng)控能力等考驗(yàn)。

　　正如保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝所言：“隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化趨勢(shì)的快速發(fā)展，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)"走出去"進(jìn)行國(guó)際化配置是大勢(shì)所趨，但要注意吸取國(guó)際經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，穩(wěn)健審慎、量力而行，切不可頭腦發(fā)熱、一哄而上?！碑?dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)防范能力的提升離不開經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的積累。鑒于目前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)、甚至中國(guó)各行業(yè)的境外不動(dòng)產(chǎn)投資案例并不豐富，可供參考的經(jīng)驗(yàn)就更加匱乏，監(jiān)管層再度從“后端”著手，保監(jiān)會(huì)不久前印發(fā)《保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第2號(hào)：風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人》明確將境外投資責(zé)任落實(shí)到個(gè)人，即“保險(xiǎn)公司開展境外投資等資金運(yùn)用活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)公開披露風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人的相關(guān)信息”。

　　無(wú)憂保提示：險(xiǎn)企的大發(fā)展不能只局限在國(guó)內(nèi)，國(guó)外會(huì)是一個(gè)更好地展露拳腳的地方，而險(xiǎn)企如今的發(fā)展趨勢(shì)已預(yù)示著它將會(huì)成為未來(lái)的全球不動(dòng)產(chǎn)投資生力軍，這不僅僅對(duì)險(xiǎn)企自身而言是好的發(fā)展，對(duì)于國(guó)家而言也是一個(gè)好的影響。