【摘要】針對(duì)萬能險(xiǎn)的問題，行業(yè)十分關(guān)注，它對(duì)多方面都具有較大的影響。據(jù)調(diào)查得知，萬能險(xiǎn)最低保證利率或超過3%，多數(shù)險(xiǎn)企持審慎態(tài)度。

　　萬能險(xiǎn)吸金潛力待考
　　在壽險(xiǎn)市場(chǎng)頗受關(guān)注的萬能險(xiǎn)費(fèi)改緊趕慢趕終于在春節(jié)前落地：保監(jiān)會(huì)決定于2月16日取消萬能險(xiǎn)不超過2.5%的最低保證利率，將產(chǎn)品定價(jià)權(quán)交還給保險(xiǎn)公司。此消息一出，就有保險(xiǎn)公司閃電響應(yīng)，首款費(fèi)改后萬能險(xiǎn)產(chǎn)品已出爐。
　　“利率放開后，保險(xiǎn)公司的最低保證利率估計(jì)會(huì)提高到3%至3.5%?！?保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部主任袁序成指出。按通知相關(guān)規(guī)定，萬能險(xiǎn)新產(chǎn)品保證利率不高于3.5%的，應(yīng)報(bào)送保監(jiān)會(huì)備案；最低保證利率高于3.5%的，應(yīng)報(bào)送保監(jiān)會(huì)審批。
　　低利率環(huán)境下，一旦提高最低保證利率，是否意味著萬能險(xiǎn)或?qū)⒃俅伪l(fā)吸金潛力？對(duì)此業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，利率放開后，萬能險(xiǎn)的規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)很大變化，因?yàn)椴煌救f能險(xiǎn)占比和增速分化較大，他們會(huì)綜合考慮其對(duì)償付能力和價(jià)值的影響而采取不同的銷售策略，而人身險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革影響最大的將是年內(nèi)有望落地的第三步分紅險(xiǎn)費(fèi)率改革。

　　最低利率或提至3%－3.5%
　　所謂萬能險(xiǎn)，是指包含保險(xiǎn)功能并設(shè)立保底收益投資賬戶的人身險(xiǎn)，消費(fèi)者將保費(fèi)交到險(xiǎn)企后，一部分用于風(fēng)險(xiǎn)保障，另一部分用于投資。它的“萬能”之處在于可根據(jù)人生的不同階段靈活設(shè)置保費(fèi)、保額和繳費(fèi)期，而它與投連險(xiǎn)的重要區(qū)別就在于萬能險(xiǎn)承諾保底利率。
　　據(jù)媒體人了解，此次改革的主要內(nèi)容包括3個(gè)方面：一是放開前端，取消萬能保險(xiǎn)不超過2.5%的最低保證利率限制。最低保證利率由保險(xiǎn)公司根據(jù)產(chǎn)品特性、風(fēng)險(xiǎn)程度自主確定。二是管住后端，集中強(qiáng)化準(zhǔn)備金、償付能力等監(jiān)管。三是提高風(fēng)險(xiǎn)保障責(zé)任要求，最低風(fēng)險(xiǎn)保額與保單賬戶價(jià)值的比例提高3倍，體現(xiàn)回歸保障的監(jiān)管導(dǎo)向，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。
　　萬能險(xiǎn)最低利率限制放開后，很可能由原來的最低利率的2.5%提至3%，那么就會(huì)超過銀行2.75%的一年期存款利率，這意味著消費(fèi)者的投資賬戶會(huì)受益，因此袁序成也表示，銀行利率的下行有利于人身險(xiǎn)的發(fā)展。
　　據(jù)了解，由于萬能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，專業(yè)性強(qiáng)，一般多由個(gè)險(xiǎn)代理人渠道銷售，但近年來部分保險(xiǎn)公司根據(jù)銀行客戶特點(diǎn)弱化萬能險(xiǎn)的保障功能，主打投資收益牌，大大促進(jìn)了銀保渠道萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入的增長(zhǎng)。
　　不過，雖然此次改革取消了2.5%的最低保證利率限制，但根據(jù)新規(guī)，產(chǎn)品最低保證利率越高，需要計(jì)提的準(zhǔn)備金也越高，償付能力要求也越高?！氨敬巫畲蟮淖兓怯?jì)提最低保證利率準(zhǔn)備金，為的是體現(xiàn)最低保證利率帶來的額外成本，對(duì)萬能險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)的管理得到加強(qiáng)，也是償二代風(fēng)險(xiǎn)因素的管理思路的體現(xiàn)?！敝秀y國(guó)際分析師魏濤認(rèn)為。
　　事實(shí)上，此次改革只是監(jiān)管部門推進(jìn)人身險(xiǎn)費(fèi)率改革的一個(gè)中間環(huán)節(jié)。按照保監(jiān)會(huì)公布的思路，人身險(xiǎn)費(fèi)改路線依次為普通型、萬能型和分紅型，并爭(zhēng)取在2015年年底前全面實(shí)現(xiàn)人身險(xiǎn)利率市場(chǎng)化。這在華融證券分析師趙莎莎看來，這樣三步走的改革路線，正好反映了普通型、萬能型、分紅型產(chǎn)品對(duì)于產(chǎn)品預(yù)定保證利率高低的敏感性由弱到強(qiáng)。

　　對(duì)規(guī)模影響有限
　　2014年開門紅以來，“分紅年金+萬能賬戶”備受青睞，不過，在萬能險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化進(jìn)一步提升此類產(chǎn)品吸引力之后，最明顯的影響可能是行業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)的加強(qiáng)，而不是保費(fèi)的大幅增長(zhǎng)。
　　媒體人注意到，幾乎與費(fèi)改文件發(fā)布同步，太平人壽、富德生命人壽也發(fā)布了萬能費(fèi)改后首款產(chǎn)品。太平人壽推出的“太平網(wǎng)贏一號(hào)終身壽險(xiǎn)（萬能型）”保證最低年利率3%，3年預(yù)期年化收益率5.5%。富德生命人壽在公告中稱，將《生命附加金管家A款年金保險(xiǎn)（萬能型）》、《生命附加金管家B款年金保險(xiǎn)（萬能型）》等在內(nèi)的終身型產(chǎn)品的最低保證利率提高至3.5%。
　　“萬能險(xiǎn)在銀保渠道銷售時(shí)，消費(fèi)者一般是將它與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比較，最關(guān)注的還是實(shí)際結(jié)算利率?！币晃淮笮捅ｋU(xiǎn)公司市場(chǎng)部人士對(duì)媒體人表示。
　　一位方正證券分析師指出，萬能險(xiǎn)此前實(shí)際上已經(jīng)是半市場(chǎng)化定價(jià)，實(shí)際結(jié)算利率市場(chǎng)上以4%-5%之間居多，最低保證利率只是其中的一部分，保證部分的提高通常伴隨著浮動(dòng)部分的降低?！邦A(yù)計(jì)多數(shù)大險(xiǎn)企會(huì)保持實(shí)際結(jié)算利率的平穩(wěn)。部分萬能險(xiǎn)銷售量小或是重投資的公司或?qū)⒁蕴嵘畹捅ＷC利率作為銷售噱頭，但短期不會(huì)對(duì)行業(yè)造成顯著的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。”
　　根據(jù)長(zhǎng)江證券提供的數(shù)據(jù)，2014年全行業(yè)萬能險(xiǎn)規(guī)模約4000億元，同比增長(zhǎng)21.9%，超過同期壽險(xiǎn)增速，占規(guī)模保費(fèi)比約23.2%。其中國(guó)壽、平安、太保和新華規(guī)模分別約為251.2億元、757.5億元、43.6億元和15.6億元，占比為7.1%、30%、4.2%和1.4%，2014年同比分別增長(zhǎng)126.7%、 5.3%、 58.2%和-84.6%。這就意味著，國(guó)壽和太保在去年是做大萬能險(xiǎn)規(guī)模，而平安維持穩(wěn)定，新華則略有收縮。
　　值得一提的是，盡管上市公司中平安的萬能險(xiǎn)占比最高，但其最低保證利率長(zhǎng)期維持在1.75%?！笆聦?shí)上，出于保障成本的考慮，多數(shù)從個(gè)險(xiǎn)代理渠道購(gòu)買的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品的保底利率并不高。保監(jiān)會(huì)《萬能保險(xiǎn)精算規(guī)定》也只是要求產(chǎn)品最低保證利率不得為負(fù)。” 趙莎莎指出。
　　根據(jù)市場(chǎng)的解讀，本次規(guī)定修訂提升了萬能險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)保障部分的占比，并下調(diào)費(fèi)用和退保的約束，提升經(jīng)營(yíng)難度，而且最低保證利率的小幅提升的趨勢(shì)也對(duì)投資的要求有所提升。

　　無憂保提示：為了更好地推動(dòng)萬能險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，監(jiān)管部門不斷進(jìn)行萬能險(xiǎn)產(chǎn)品改革，并放開萬能險(xiǎn)最低利率，或提至3%－3.5%。在此情況下，萬能險(xiǎn)吸金潛力待考，利率的放開對(duì)規(guī)模影響有限。