【摘要】保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)想要獲得更多的資金收入，不僅需要銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品，還需要進(jìn)行各類投資，其中，PE投資時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)較為普遍的一種投資渠道。據(jù)調(diào)查得知，保監(jiān)會(huì)放寬保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資PE的門檻。

　　據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)公開數(shù)據(jù)，截至2014年8月保險(xiǎn)總資產(chǎn)達(dá)到94825.09億元，按照保監(jiān)會(huì)2012年7月下發(fā)的《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)10%的總資產(chǎn)可用于投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品，按照這一比例將有超過(guò)9480億元險(xiǎn)資可配置于股權(quán)投資。而根據(jù)截至2013年底的數(shù)據(jù)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用余額總計(jì)7.69萬(wàn)億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資僅占16.9%(1.3萬(wàn)億元)，其中多為直接投資未上市企業(yè)，配置于PE基金的份額則更少。

　　目前保險(xiǎn)可從事直接投資，也可以做LP間接參與投資。然而保險(xiǎn)作為L(zhǎng)P篩選管理機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)較高，如管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本或認(rèn)繳資本不低于1億元，管理資產(chǎn)余額不低于30億元，募集或認(rèn)繳的基金規(guī)模不低于5億元等。關(guān)于可投資金額，取消保險(xiǎn)公司投資未上市企業(yè)股權(quán)的賬面余額、投資股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品的賬面余額的原有上限，將兩項(xiàng)合計(jì)不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5.0%提高至10.0%。

　　除中國(guó)人壽（601628）、中國(guó)平安（601318）、中國(guó)再保險(xiǎn)、泰康人壽、生命人壽各投資了一兩只PE基金之外，其他鮮有成功案例。其中原因，一方面是政策給管理保險(xiǎn)資金的機(jī)構(gòu)設(shè)置了較高門檻，同時(shí)對(duì)于可投基金類型進(jìn)行了限制，如不允許投資創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等；另一方面，保險(xiǎn)公司本身打法謹(jǐn)慎。值得關(guān)注的是，2014年已有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與投資了鼎暉旗下的夾層投資基金，既有“可預(yù)期的回報(bào)”，又能在一定條件下獲得股權(quán)的高投資收益，或給險(xiǎn)資與PE合作方向提供有益的參照。

　　保險(xiǎn)業(yè)資金具有長(zhǎng)期、穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)，而私募股權(quán)基金的期限較長(zhǎng)，一般為5至8年，險(xiǎn)資在設(shè)立并參與私募基金項(xiàng)目時(shí)，對(duì)其優(yōu)化資產(chǎn)配置，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理都將起到不小的作用。隨著保險(xiǎn)進(jìn)一步試水股權(quán)投資，政策未來(lái)可能會(huì)進(jìn)一步放寬對(duì)保險(xiǎn)資金的限制。

　　無(wú)憂保提示：綜上可知，去年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將有超過(guò)9480億元險(xiǎn)資可配置于股權(quán)投資，而目前，保險(xiǎn)資金既可以從事直接投資，也能間接參與LP投資。為了更好地推動(dòng)險(xiǎn)資的投資，保監(jiān)會(huì)或?qū)⒎艑挶ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資PE的條件。