【摘要】隨著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資渠道的日益多樣化，保險(xiǎn)資金在選擇投資對(duì)象時(shí)也開始精挑細(xì)選起來。11月25日，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在公開場(chǎng)合透露，推動(dòng)保險(xiǎn)資金投資股權(quán)具有重要作用，今后保險(xiǎn)資金股權(quán)投資比例的監(jiān)管限制或?qū)默F(xiàn)在的10%進(jìn)一步放松到20%或30%。

　　緩解投資壓力
　　在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長(zhǎng)王穩(wěn)看來，保險(xiǎn)資金的投資應(yīng)該從國(guó)家戰(zhàn)略的角度，緊緊圍繞國(guó)家發(fā)展、國(guó)家轉(zhuǎn)型，同時(shí)兼顧市場(chǎng)化的利益。
　　陳文輝提出，推動(dòng)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資有助于提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)鍵時(shí)期，保險(xiǎn)資金加強(qiáng)股權(quán)投資一定程度上能緩解這樣的問題。企業(yè)通過債券性融資解決所需要的資金，實(shí)現(xiàn)去杠桿化，發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金是承擔(dān)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要角色。保險(xiǎn)資金和股權(quán)投資能減少市場(chǎng)要素流動(dòng)的壁壘，通過資源配合，有利于使市場(chǎng)真正發(fā)揮在資源配置中的決定性作用，切實(shí)提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果。
　　某國(guó)有大型保險(xiǎn)公司直投部人士分析認(rèn)為，總規(guī)模2萬億元保險(xiǎn)資金的90%都是固定收益類投資，放開股權(quán)投資能夠緩解資金壓力?，F(xiàn)階段債券行情較弱，債權(quán)計(jì)劃發(fā)行難度大，險(xiǎn)資對(duì)債券的配置會(huì)有顧慮，對(duì)保險(xiǎn)公司來說配置壓力教大。股權(quán)投資主要是針對(duì)一級(jí)市場(chǎng)，保險(xiǎn)資金比較適合，因?yàn)閴垭U(xiǎn)久期長(zhǎng)，相比基金公司每年都有業(yè)績(jī)壓力，保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)是要注重配置均衡收益。
　　民生通惠資管內(nèi)部人士認(rèn)為，從世界各國(guó)已有的經(jīng)驗(yàn)看，從國(guó)家戰(zhàn)略角度采取鼓勵(lì)措施支持保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，由保險(xiǎn)公司通過保險(xiǎn)產(chǎn)品籌集長(zhǎng)期資金進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資，是解決我國(guó)長(zhǎng)期以來資本金缺口巨大，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體負(fù)債居高不下及股票市場(chǎng)因缺乏長(zhǎng)期資金而波動(dòng)率超高的根本辦法。

　　搭建配套體系
　　“監(jiān)管原則應(yīng)該清晰，保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管著力點(diǎn)應(yīng)落在償付能力、資本充足率等方面，強(qiáng)調(diào)治理結(jié)構(gòu)和透明度的監(jiān)管，這些國(guó)際通行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)仍需繼續(xù)遵守。”王穩(wěn)強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管方式也很重要，國(guó)際上采取由投資主體自己決定投資比例的方式，但是從保險(xiǎn)資金公益性特征來講，比例限制是必須具備的。
　　對(duì)此，平安資管相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，股權(quán)投資存在很多不確定性，它要求投資人能承受這種不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外的絕大部分保險(xiǎn)公司會(huì)成立一個(gè)專門的機(jī)構(gòu)——股權(quán)投資子公司，開展股權(quán)投資工作，而且股權(quán)投資資金的份額一般都是保險(xiǎn)公司的自有資金和投資者的資金各占一半，甚至自有資金占更多，只有當(dāng)這些股權(quán)投資子公司的投資盈利能力很強(qiáng)的時(shí)候才可以接受更多的社會(huì)資金。因?yàn)橥顿Y者投資PE不一定都希望賺取5、10倍的收益，也有一部分投資者只希望賺取確定收益的部分，不過這部分收益必須高于債券的收益?，F(xiàn)在，國(guó)外很多保險(xiǎn)公司下屬的專業(yè)PE子公司都趨向于這個(gè)方向發(fā)展，管理的規(guī)模也很大，甚至達(dá)到上千億美元。
　　上述內(nèi)部人士建議，在股權(quán)投資問題上再做細(xì)分，將出于保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度進(jìn)行的戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資區(qū)分開來。同時(shí)，在監(jiān)管方面要有區(qū)別。戰(zhàn)略性投資是出于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略或行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的目的，但財(cái)務(wù)性投資本身有組合的問題，性質(zhì)并不完全相同。保險(xiǎn)業(yè)財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的股權(quán)之間不能有太高的相關(guān)性，因?yàn)檫^高的相關(guān)性在未來產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)發(fā)展落差時(shí)會(huì)造成很大的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)性投資的組合管理問題要考慮到相關(guān)性、流動(dòng)性、波動(dòng)率和收益率。直接股權(quán)投資也需要組合管理來完善風(fēng)險(xiǎn)管理方面的要求，還要考慮到償付能力、資本消耗等問題。
　　“今年對(duì)保險(xiǎn)資金的投資方式監(jiān)管放行的力度很大，包括股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、信托、銀行理財(cái)。這也許和政策層面相關(guān)，國(guó)家需要保險(xiǎn)資金進(jìn)入這塊市場(chǎng)，畢竟保險(xiǎn)的體量大。”上述內(nèi)部人士進(jìn)一步指出，股權(quán)投資壓力其實(shí)比較大，保險(xiǎn)公司可以通過和PE機(jī)構(gòu)合作的方式，PE發(fā)產(chǎn)品，保險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)。“目前的難題在于IPO一直不開，缺少適當(dāng)?shù)耐顺龇绞健?rdquo;

　　無憂保提示：綜上所述，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)熱衷于股權(quán)投資，對(duì)此，相關(guān)人士指出，股權(quán)投資帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，所以保險(xiǎn)資金打算進(jìn)軍股權(quán)投資渠道時(shí)，一定要對(duì)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)性有所了解，在確保資金安全的情況下可以加大投資力度。