【摘要】近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，各大保險(xiǎn)公司為了開(kāi)拓網(wǎng)銷(xiāo)渠道紛紛推出高收益保險(xiǎn)產(chǎn)品。但是這些高收益保險(xiǎn)產(chǎn)品是否靠譜呢？消費(fèi)者應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)這些高收益保險(xiǎn)產(chǎn)品么？

　　近一年來(lái)，網(wǎng)銷(xiāo)渠道上打著“理財(cái)”旗號(hào)的高收益型萬(wàn)能險(xiǎn)大行其道。在今年的“雙11”期間，生命人壽、國(guó)華人壽等保險(xiǎn)公司憑借高收益的保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品保費(fèi)拔得頭籌，該類(lèi)產(chǎn)品收益率集中在5%~7%之間。

　　其中，生命人壽打出的5.32%預(yù)期收益率+1.8%集分寶的產(chǎn)品，銷(xiāo)量快速達(dá)到1 億元；國(guó)華人壽更是借著高達(dá)7%的預(yù)期收益率在三天內(nèi)獲得7.71億元的總銷(xiāo)量，高收益萬(wàn)能險(xiǎn)占其中絕大多數(shù)。

　　然而“盛宴”過(guò)后，市場(chǎng)對(duì)其是否能兌現(xiàn)如此之高的預(yù)期收益率以及背后折射的風(fēng)險(xiǎn)也疑慮重重。

　　高收益來(lái)自何方
　　在國(guó)華人壽預(yù)期年化收益率達(dá)7%的“華瑞2號(hào)”計(jì)劃對(duì)應(yīng)的電子保單上載明，主要投資策略為固定收益資產(chǎn)配置比例不低于20%，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例不高于80%。
　　從投資策略來(lái)看，也足以看出其較為激進(jìn)的風(fēng)格。而從生命人壽和國(guó)華人壽去年的年報(bào)來(lái)看，也可以看出其在實(shí)際操作上與上市險(xiǎn)企的區(qū)別。年報(bào)顯示，生命人壽持有至到期、定存和可供出售占總資產(chǎn)的比重分別為20.9%、21.5%和22.3%，國(guó)華人壽三者比重分別為10.6%、11.5%和42.1%。“這一結(jié)構(gòu)與四家上市公司呈現(xiàn)出了明顯的差異，上市公司從配置結(jié)構(gòu)來(lái)看，比重分配呈現(xiàn)出持有至到期較高，定存和可供出售比重相當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)特征。”長(zhǎng)江證券研究員劉俊表示。
　　這其中，可供出售權(quán)益資產(chǎn)配置比重較高是一大原因。生命人壽和國(guó)華人壽去年末權(quán)益資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為18.1%及13.3%。“目前上市公司權(quán)益資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的比重下降到10%以?xún)?nèi)，三季度略有提升，但是比重依然小于13%，非上市公司相對(duì)而言在投資方面更顯得激進(jìn)。”劉俊稱(chēng)。
　　而與上市險(xiǎn)企在債權(quán)投資項(xiàng)目上的激增不同，生命人壽和國(guó)華人壽則更偏向于房地產(chǎn)投資及股權(quán)投資。其中，生命人壽的房地產(chǎn)投資占總資產(chǎn)比例從2011年的5.6%提升到2012年的9.2%；國(guó)華人壽的長(zhǎng)期股權(quán)投資占比從2011年末的0.8%提升至2012年的7.2%。而從國(guó)華人壽投資收益結(jié)構(gòu)來(lái)看，股息收入占比超過(guò)32%，顯示股票及長(zhǎng)期股權(quán)方面的配置規(guī)模較大為其帶來(lái)了較高的股息收入。另外，國(guó)華人壽在2012 年大幅增加固定收益金融產(chǎn)品，對(duì)應(yīng)的規(guī)模在21.7億元左右，“我們認(rèn)為此類(lèi)非債券固定收益金融產(chǎn)品有可能為信托產(chǎn)品以及其他資管產(chǎn)品。”
　　劉俊稱(chēng)，總結(jié)來(lái)說(shuō)，此類(lèi)高收益理財(cái)類(lèi)保險(xiǎn)獲得較高的投資收益可能的途徑為：“較高的權(quán)益資產(chǎn)配置，博得股票高收益；對(duì)接高收益的信托和資管產(chǎn)品，通過(guò)大拆小的方式分享高收益；對(duì)接房地產(chǎn)和股權(quán)投資，獲得高收益。”

　　無(wú)形的約束
　　從國(guó)華人壽的官網(wǎng)來(lái)看，高收益的“華瑞2號(hào)”在這兩周的結(jié)算利率均達(dá)到7%，但劉俊認(rèn)為，高收益率帶來(lái)保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品快速擴(kuò)容的同時(shí)也會(huì)面臨投資比例限制及償付能力兩個(gè)剛性約束。這意味著高收益理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模不可能很大。
　　在現(xiàn)行規(guī)定中，險(xiǎn)資投資證券、投資基金和股票的余額，合計(jì)不超過(guò)該保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的25%；投資未上市企業(yè)股權(quán)、股權(quán)投資基金等則合計(jì)不高于上季末總資產(chǎn)的10%。同時(shí)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)配置比重提升亦會(huì)降低公司的償付能力充足率。償付能力不足會(huì)被限制投資和承保業(yè)務(wù)開(kāi)展，從而制約保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大。本月初，國(guó)華人壽就因?yàn)閮敻赌芰Φ陀?50%被保監(jiān)會(huì)出具監(jiān)管函，暫停其分支機(jī)構(gòu)的增設(shè)。
　　同時(shí)，高收益的持續(xù)性不強(qiáng)也成為了市場(chǎng)對(duì)高收益理財(cái)型保險(xiǎn)的一大質(zhì)疑。“險(xiǎn)企對(duì)接的高收益信托產(chǎn)品或者資管產(chǎn)品往往期限在1~3 年左右，期限較短，因此未來(lái)的收益率持續(xù)性不強(qiáng)。”而新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，萬(wàn)能險(xiǎn)不被計(jì)入保費(fèi)，這類(lèi)產(chǎn)品價(jià)值較低，對(duì)“保險(xiǎn)公司利潤(rùn)空間的降低則是非常明顯的，保險(xiǎn)產(chǎn)品逐漸淪為一個(gè)通道，保險(xiǎn)公司也僅僅能獲得通道費(fèi)用的利潤(rùn)空間，業(yè)績(jī)的持續(xù)性非常弱。”劉俊稱(chēng)。
　　正是基于這樣的因素，“雙11”戰(zhàn)場(chǎng)上硝煙彌漫的均是沒(méi)有渠道、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的中小型保險(xiǎn)公司，而他們拼的也大多是收益率，主打產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴(yán)重，且保障性均較低。這樣的產(chǎn)品形態(tài)及“爆發(fā)式”的集中銷(xiāo)售方式也會(huì)產(chǎn)生集中期滿和集中失效的問(wèn)題，加劇公司未來(lái)面臨的期滿賠付和退保壓力。根據(jù)國(guó)華人壽年報(bào)，2012年度其退保率高達(dá)14.13%。
　　事實(shí)上，除了保險(xiǎn)公司外，還有大批的基金公司入駐電商平臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，短短3個(gè)月時(shí)間，50家基金和保險(xiǎn)公司在淘寶開(kāi)店，有超過(guò)200種產(chǎn)品在線銷(xiāo)售。
　　“淘寶本不是金融機(jī)構(gòu)，也不是金融市場(chǎng)，資金流量再大，僅依靠淘寶平臺(tái)，目前還養(yǎng)活不了眾多急于嘗甜頭的基金公司和保險(xiǎn)公司。而對(duì)于粗放期的金融企業(yè)，還沒(méi)有真正掌握大數(shù)據(jù)的經(jīng)營(yíng)，充其量只是幫助淘寶實(shí)現(xiàn)客戶數(shù)據(jù)的工具，若這些金融企業(yè)依然依賴(lài)淘寶做代銷(xiāo)渠道，而不具備和淘寶一同運(yùn)營(yíng)大數(shù)據(jù)的能力，即使登陸淘寶，也是毫無(wú)意義的行為。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　無(wú)憂保提示：高收益保險(xiǎn)是各大保險(xiǎn)公司的一種營(yíng)銷(xiāo)手段，所謂的高收益保險(xiǎn)實(shí)際是預(yù)期收益率。消費(fèi)者可以根據(jù)自身的需要購(gòu)買(mǎi)這些高收益保險(xiǎn)，在購(gòu)買(mǎi)前一定要了解產(chǎn)品條款。