【摘要】近年來，企業(yè)并購成為市場上的新話題。目前，并購易金額創(chuàng)下歷史新高，達到3962億美元，設(shè)立并購基金模式蔚然成風(fēng)。

　　并購交易創(chuàng)新高
　　據(jù)湯森路透統(tǒng)計，今年公布的中國企業(yè)參與的并購交易金額創(chuàng)下歷史新高，達到3962億美元，較去年增長44.0%。其中，金融行業(yè)、能源電力以及TMT成為并購最為活躍的三大領(lǐng)域。
　　在中金公司研究員看來，中國并購潮的驅(qū)動力主要源于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型趨勢下傳統(tǒng)行業(yè)的整合，以及新興行業(yè)的競爭和發(fā)展壯大。
　　事實上，近幾年的企業(yè)并購也反映了這一趨勢。從行業(yè)看，新興行業(yè)活躍度提升；從性質(zhì)看，民企更為積極，國企在2014 年加大了參與度；目的仍以行業(yè)整合為主，多元化戰(zhàn)略增多，買殼上市仍存。此外，上述中金公司研究員認為， A 股市場上并購重組制度相比新股發(fā)行和退市更加市場化。2014年以來，國務(wù)院全局性扶持，證監(jiān)會連出多個管理辦法，確保落實力度。審批流程得到簡化，審批時間大大縮短，并購重組工具不斷豐富，這均有利于提高企業(yè)并購重組的活躍度。

　　并購基金“潮涌”
　　在這輪并購熱潮中，由私募股權(quán)基金攜手上市公司設(shè)立并購基金的模式可謂蔚然成風(fēng)。
　　滬上一家私募基金總經(jīng)理表示，不少上市公司成立并購基金，主動轉(zhuǎn)型以及進行產(chǎn)業(yè)鏈整合，均有利于進一步提升企業(yè)的競爭力。
　　據(jù)統(tǒng)計，截至11月底，已有30多家上市公司宣布成立或投資產(chǎn)業(yè)并購基金，行業(yè)覆蓋醫(yī)藥、TMT、文化傳媒和環(huán)保等多個領(lǐng)域。這類基金定位于收購或參股符合上市公司發(fā)展戰(zhàn)略需要的目標企業(yè)，是上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進行并購整合的平臺。
　　在海通證券看來，“上市公司+PE”模式將國內(nèi)并購市場帶入發(fā)展快車道。成熟市場并購基金在我國“水土不服”，主要體現(xiàn)在控制權(quán)的獲取、融資杠桿的運用以及退出等方面，其中退出壓力顯著。2013年后，我國的并購基金創(chuàng)新地推出“上市公司+PE”模式，以硅谷天堂為代表的一些并購機構(gòu)通過與上市公司聯(lián)合成立并購基金，解決了國內(nèi)并購基金面臨的投資退出的難題。
　　值得注意的是，PE參股模式中，PE及上市公司對股價訴求相對更強，這使得相關(guān)上市公司的外延并購行為往往與市值管理緊密相連。盡管該模式出現(xiàn)時間較短，但相關(guān)上市公司公告后股價漲幅卻十分可觀。

　　積極挖掘并購題材
　　并購不僅是過去兩年A股市場投資機會的重大邏輯，也注定將成為未來A股市場個股行情的重要推手。
　　事實上，并購重組已經(jīng)成為上市公司進行市值管理的主要方法，也成為二級市場的熱門投資主題。據(jù)統(tǒng)計，涉及并購重組的上市公司年初至今股票表現(xiàn)集中分布在40%-60%區(qū)間，不考慮新股，年初至今漲幅前50的公司中共有35 家涉及并購重組，平均漲幅高達248%。
　　對于接下來的投資布局，多家公私募基金普遍看好并購重組題材。他們認為，年末時節(jié)是各類并購高發(fā)季，上市公司保殼、轉(zhuǎn)型都將催生多種并購事件產(chǎn)生。據(jù)悉，近期成立的匯添富外延增長基金聚焦并購重組主題，獲得投資者追捧，首次募集規(guī)模超過 50 億元。
　　滬上一位基金經(jīng)理透露，“我們的策略主要是尋找一些主業(yè)健康、估值較低、現(xiàn)金豐富的民營企業(yè)，這樣即使沒有并購，或者并購不成功，股價依然很安全?！?br>　　“并購會帶在一定程度上帶來企業(yè)基本面的提升，只要國家注冊制沒有真正地放開，并購重組主題還會持續(xù)炒下去?！币晃凰侥蓟鸾?jīng)理認為，一些上市公司熱衷于通過并購來實施產(chǎn)業(yè)擴張和市值管理，并購重組作為國家強調(diào)盤活國企存量的必然選擇，和未來改革制度紅利的核心，有望迎來更大的上漲空間。

　　無憂保提示：目前，并購交易創(chuàng)新高，金融行業(yè)、能源電力以及TMT領(lǐng)域并購最為活躍。在并購熱潮中，并購基金“潮涌”，多數(shù)公私募機構(gòu)正在積極挖掘并購題材。