【摘要】近年來，我國保險行業(yè)發(fā)展迅速，“兩融”業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模也進(jìn)一步擴(kuò)大。與此同時，業(yè)務(wù)風(fēng)險多發(fā)，保監(jiān)會進(jìn)一步加強(qiáng)保險資金運(yùn)用監(jiān)管，險資運(yùn)用順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大邏輯。

　　1月9日，有媒體報道稱，中國保監(jiān)會通知各大保險資管公司，要求禁止保險資金向證券公司融資融券提供資金。消息一出，立即震動市場。隨即有證券機(jī)構(gòu)出面辟謠：“這次保監(jiān)會臨時通知的會議內(nèi)容主要目的是為了了解業(yè)務(wù)情況，并提醒注意業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險?！敝砸l(fā)市場如此強(qiáng)烈反應(yīng)，主要是去年下半年“兩融”業(yè)務(wù)發(fā)力迅猛，并在年末規(guī)模突破1萬億元大關(guān)?！皟扇凇庇囝~從4000億元到1萬億元，用時不到5個月。

　　有分析指出，伴隨著“兩融”業(yè)務(wù)快速發(fā)展，股市杠桿不斷增加。監(jiān)管層已經(jīng)多次透露對“兩融”業(yè)務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂。尤其是險資參與證券公司“兩融”業(yè)務(wù)還處于試點(diǎn)階段，保險監(jiān)管層做出規(guī)范行為也在情理之中。

　　事實(shí)上，去年以來，保監(jiān)會大力度推動保險資金運(yùn)用市場化改革，真正做到“放開前端、管住后端”。一系列保險投資新政為保險資金優(yōu)化資產(chǎn)配置提供了更多的基礎(chǔ)投資工具，從傳統(tǒng)公開市場投資范疇拓展到基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)、不動產(chǎn)等另類投資和境外投資、金融衍生品交易等，使保險公司提高資產(chǎn)配置效率成為可能。在日前召開的全國保險監(jiān)管工作會議上，保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波披露了保險行業(yè)2014年成績單：保險業(yè)總資產(chǎn)如愿站上10萬億元大關(guān)，保險資金投資收益率6.3%，綜合收益率9.2%，比上年分別提高1.3個和5.1個百分點(diǎn)，創(chuàng)出五年來最好水平。靚麗的成績來之不易。這些都得益于自2012年以來，保監(jiān)會先后出臺多項(xiàng)政策措施，擴(kuò)大投資范圍，簡化投資比例，降低投資門檻，支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新，轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，推行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品注冊制，成立保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會，極大地激發(fā)了市場內(nèi)在活力，提高了資產(chǎn)配置空間和彈性，改善了投資效益。從思想理念創(chuàng)新、政策制度創(chuàng)新、體制機(jī)制創(chuàng)新、管理模式創(chuàng)新、產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新五個方面不斷推進(jìn)保險資管的市場化改革創(chuàng)新。

　　應(yīng)該說，近年來保險資金運(yùn)用無時無刻不牽動著市場的神經(jīng)，資本市場頻頻發(fā)力、海外投資時有驚人之舉。正如資深保險專家所總結(jié)的，這對于保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管重點(diǎn)在于“如何對各種新的投資品種和投資品種的新變化”，與時俱進(jìn)地觀察、評估，并做動態(tài)監(jiān)管調(diào)整。去年8月出臺的保險“新國十條”對“鼓勵保險資金采取多種方式，支持新型城鎮(zhèn)化、重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和棚戶區(qū)改造等，支持股票、債券市場長期穩(wěn)定發(fā)展”和“大力發(fā)展出口信用、境外投資”等進(jìn)行政策引導(dǎo)，賦予了保險業(yè)新的定位。

　　實(shí)際上，近兩年保險業(yè)尤其注重對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，制定專項(xiàng)支持政策，引導(dǎo)保險資金更好地投資養(yǎng)老健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)，直接投資新型城鎮(zhèn)化、棚戶區(qū)改造、科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。依托市場化運(yùn)作機(jī)制，組建全行業(yè)的保險資產(chǎn)交易平臺和資產(chǎn)托管中心，盤活保險資產(chǎn)存量，做大做強(qiáng)保險資產(chǎn)池，提升行業(yè)核心競爭力。2014年，發(fā)起基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃1.1萬億元，比年初增長56.8%，其中1072.5億元投資參與棚戶區(qū)改造和保障房建設(shè)。不難看出，當(dāng)前保險公司已成為資本市場的重要機(jī)構(gòu)投資者和國家重大基礎(chǔ)建設(shè)的重要資金提供者。保險業(yè)支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展顯著增強(qiáng)，險資投向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的熱情正在持續(xù)升溫，視野也在逐步拓寬。

　　在政策監(jiān)管方面，保監(jiān)會先后發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》、《保險資產(chǎn)風(fēng)險五級分類指引》、《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》、《保險公司資金運(yùn)用信息披露準(zhǔn)則第1號：關(guān)聯(lián)交易》、《保險資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于保險資金投資優(yōu)先股有關(guān)事項(xiàng)的通知》等，對保險投資管理的監(jiān)管比例和監(jiān)管方式進(jìn)行重大改革，重新定義和劃分五大類資產(chǎn)，形成多層次比例監(jiān)管框架；通過對保險機(jī)構(gòu)投資資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險分類和評估，引導(dǎo)保險機(jī)構(gòu)加強(qiáng)全面資產(chǎn)風(fēng)險管理工作，改進(jìn)保險資金使用效率，提升資產(chǎn)質(zhì)量；優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，防范保險資金運(yùn)用風(fēng)險，提高保險資金運(yùn)用效率。過去在傳統(tǒng)市場，險資主要投資于銀行存款、債券、股票，投資收益受金融市場影響波動較大。如今，未上市企業(yè)股權(quán)投資、股權(quán)投資基金、金融衍生品業(yè)已現(xiàn)身險資配置的大盤中。另類投資的大幅增長，很大程度上緩解了險資“長錢短用”的困局，解決了資產(chǎn)負(fù)債匹配的難題。

　　而去年12月15日保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，允許險資投資創(chuàng)投、支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和小微企業(yè)健康發(fā)展，不僅使保險資金運(yùn)用領(lǐng)域又一次拓寬，而且此舉為小微企業(yè)間接提供了近2000億元增量資金。一份面向國內(nèi)25家保險公司和保險資產(chǎn)管理公司的調(diào)查顯示，在未來兩年，保險資金對房地產(chǎn)、資產(chǎn)支持證券投資的受歡迎程度均為31.25%，對長期股權(quán)投資的受歡迎程度為28%。從這一調(diào)查結(jié)果看，另類投資在整個險資投資組合中的占比，還將得到進(jìn)一步提高，并且投資組合將逐步走向多元化。

　　此外，在金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的大背景下，保險資金“走出去”實(shí)現(xiàn)國際化配置，既符合國家整體發(fā)展戰(zhàn)略，也符合自身發(fā)展需要，乃大勢所趨。盡管目前我國已有一些保險機(jī)構(gòu)開始嘗試投資境外的股票、不動產(chǎn)等，但從總體上看，大部分機(jī)構(gòu)對于開展境外投資還是比較謹(jǐn)慎的。全行業(yè)境外投資僅有600億元人民幣左右，占比不足1%，這與15%的比例上限相比，仍有較大的發(fā)展空間。項(xiàng)俊波在此次全國監(jiān)管工作會議上特別指出，以改革創(chuàng)新為動力，以政策落實(shí)為支撐，以防范風(fēng)險為底線，促進(jìn)保險業(yè)轉(zhuǎn)型升級和提質(zhì)增效。毋庸置疑，要實(shí)現(xiàn)由保險大國向保險強(qiáng)國邁進(jìn)，就要圍繞國家戰(zhàn)略和民生領(lǐng)域，提升服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會全局的能力。而保險資金運(yùn)用顯然正順應(yīng)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯，與時俱進(jìn)。

　　當(dāng)然，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，在大資管時代，市場最關(guān)心的還是新一年的監(jiān)管政策。項(xiàng)俊波強(qiáng)調(diào)，這幾年，資金運(yùn)用市場化改革的推進(jìn)，既提高了資金的收益率，也增加了風(fēng)險管控的難度。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變的情況下，要繼續(xù)深化保險資金運(yùn)用市場化改革，防范外部風(fēng)險傳遞，加強(qiáng)對保險業(yè)海外配置資產(chǎn)的政策指導(dǎo)。重點(diǎn)關(guān)注高現(xiàn)金價值業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理和一些公司的另類投資風(fēng)險。要強(qiáng)化高現(xiàn)金價值業(yè)務(wù)的資本約束，做好重點(diǎn)公司現(xiàn)金流排查監(jiān)測，切實(shí)防范可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流風(fēng)險。要針對信托、不動產(chǎn)、地方融資平臺等領(lǐng)域，抓緊出臺針對性措施，加強(qiáng)現(xiàn)場檢查力度，防范風(fēng)險隱患。

　　無憂保提示：去年以來，保監(jiān)會大力度推動保險資金運(yùn)用市場化改革，進(jìn)一步豐富保險基礎(chǔ)投資工具。在監(jiān)管方面，保監(jiān)會采取了多種積極措施，防范保險資金運(yùn)用風(fēng)險，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。