【摘要】目前，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，由于業(yè)務(wù)發(fā)展需求大，很多保險(xiǎn)公司陷入資本金匱乏困局。為此，監(jiān)管層開辟保險(xiǎn)公司融資新途徑，允許保險(xiǎn)公司公開發(fā)行債券。

　　保險(xiǎn)公司融資新途徑
　　昨日，央行和保監(jiān)會(huì)就保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜發(fā)布相關(guān)通知。這也是保險(xiǎn)公司首次可以通過公開發(fā)行債券的方式補(bǔ)充資本金的不足。而此前，險(xiǎn)資多采取股東增資和公司定向發(fā)行次級(jí)債的方式來“補(bǔ)血”。在銀行間市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，將使得險(xiǎn)企成為公開市場(chǎng)的又一全新發(fā)債主體。
　　資本補(bǔ)充債券是指，保險(xiǎn)公司發(fā)行的用于補(bǔ)充資本，發(fā)行期限在五年以上（含五年），清償順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后，先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的債券。
　　央行和保監(jiān)會(huì)在昨日的通知稱，人民銀行和保監(jiān)會(huì)依法對(duì)資本補(bǔ)充債券進(jìn)行監(jiān)督管理。保監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)保險(xiǎn)公司發(fā)行補(bǔ)充債券的資格進(jìn)行核準(zhǔn)，并對(duì)資本補(bǔ)充債券計(jì)入資本的方式進(jìn)行監(jiān)督管理；人民銀行對(duì)資本補(bǔ)充債券在銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)行和交易進(jìn)行監(jiān)督管理。
　　根據(jù)此前保監(jiān)會(huì)對(duì)外披露的《保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充管理辦法（征求意見稿）》，保險(xiǎn)公司可以采取多種方式補(bǔ)充實(shí)際資本，包括但不限于：普通股、優(yōu)先股、資本公積、留存收益、債務(wù)性資本工具、應(yīng)急資本、保單責(zé)任證券化產(chǎn)品、非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)。
　　由于保險(xiǎn)行業(yè)快速發(fā)展，公司對(duì)于資本金的需求旺盛。目前，險(xiǎn)資補(bǔ)充資本金的途徑，只有上市、發(fā)行次級(jí)債、股東注資、發(fā)行優(yōu)先股等方式。
　　在這些再融資渠道中，發(fā)行次級(jí)債是最便捷的路徑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到去年第三季度末，共有9家險(xiǎn)企獲批發(fā)行次級(jí)債270億元，發(fā)行總規(guī)模已經(jīng)超過上年全年的水平。其中，發(fā)行規(guī)模前三名分別為平安人壽、太平洋財(cái)險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)，其中平安人壽的發(fā)行規(guī)模為80億元。相較之下，2013年只有6家險(xiǎn)企發(fā)行次級(jí)債，總規(guī)模為262.53億元，其中還包括中國(guó)人保集團(tuán)的160億元的巨額次級(jí)債。
　　次級(jí)債的準(zhǔn)確說法是次級(jí)債務(wù)，其更多傾向于定向私募方式。雖然發(fā)行過程比較便捷，但由于產(chǎn)品銷售范圍有限，且流動(dòng)性不好，由此增加了保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本金難度。
　　一位接近監(jiān)管部門的人士解釋稱，“此次許可保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，不僅有利于保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本金，也利于銀行間市場(chǎng)體系更加完善。同時(shí)，也利于投資者有更多的可選擇投資產(chǎn)品。從而實(shí)現(xiàn)多贏的局面”。

　　發(fā)行債券門檻相對(duì)較低
　　根據(jù)央行與保監(jiān)會(huì)的文件，保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券的門檻并不高。
　　上述通知稱，保險(xiǎn)公司申請(qǐng)公開發(fā)行資本補(bǔ)充債券，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：具有良好的公司治理機(jī)制；連續(xù)經(jīng)營(yíng)超過三年；上年末未經(jīng)審計(jì)和最近一季度財(cái)務(wù)報(bào)告中凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元；償付能力充足率不低于100%；最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；中國(guó)人民銀行和保監(jiān)會(huì)要求的其他條件。
　　上述接近監(jiān)管人士表示，正因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司資本金不足才會(huì)有發(fā)行資本補(bǔ)充債券的需求，因而償付能力充足率的指標(biāo)確定為100%，不宜將門檻定得過高。
　　通知還強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人在確保資本補(bǔ)充債券贖回后償付能力充足率不低于100%的情況下，可以對(duì)資本補(bǔ)充債券設(shè)定贖回權(quán)，贖回時(shí)間至少在資本補(bǔ)充債券發(fā)行滿五年之后。
　　保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也是銀行間市場(chǎng)活躍的投資者。在涉及該類債券的認(rèn)購(gòu)與流通過程中，央行和保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司與其子公司之間不得相互認(rèn)購(gòu)資本補(bǔ)充債券；同一保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司的子公司之間不得相互認(rèn)購(gòu)資本補(bǔ)充債券。
　　而保險(xiǎn)公司持有其他保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充債券和符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)要求的次級(jí)定期債務(wù)的余額不得超過本公司凈資產(chǎn)的20%，并按保監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定計(jì)提最低資本。并且，保險(xiǎn)公司發(fā)行的資本補(bǔ)充債券及符合中國(guó)保監(jiān)會(huì)要求的次級(jí)定期債務(wù)之和不得超過凈資產(chǎn)的100%。
　　有關(guān)市場(chǎng)人士分析，此辦法將為險(xiǎn)資發(fā)展解決資本金不足的后顧之憂，利于保險(xiǎn)行業(yè)輕裝上陣，從而對(duì)保險(xiǎn)板塊產(chǎn)生利好效應(yīng)。

　　無憂保提示：近日，監(jiān)管層進(jìn)一步擴(kuò)寬了保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充渠道，允許保險(xiǎn)公司公開發(fā)行債券，發(fā)行債券門檻相對(duì)較低。保險(xiǎn)公司在補(bǔ)充實(shí)際資本時(shí)，可以采取多種方式，但都要需要遵守相關(guān)規(guī)定，不得擾亂市場(chǎng)。