【摘要】2014年，我國壽險公司業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或有部分公司盈利暴漲，然而很多問題也隨之出現(xiàn)。就目前情況來看，我國的壽險公司盈利模式嚴重依賴“短利差”，壽險公司的很多盈利困境待解。

　　2014年以來，頻頻在二級市場舉牌，安邦、生命、華夏等一眾壽險公司賺足眼球的同時，也在資本市場反轉(zhuǎn)的大環(huán)境下，收益頗豐。從媒體人了解到的情況來看，一批依賴“資產(chǎn)管理型”盈利模式的中小保險公司，2014年普遍大豐收。

　　所謂的“資產(chǎn)管理型”盈利模式，淺白地來說，就是躺著吃利差。壽險公司原本的利潤來源有三要素——費差、死差、利差，即傳統(tǒng)三差盈利模式，但現(xiàn)如今放眼整個壽險行業(yè)，壽險公司盈利已普遍依賴于利差。

　　這種單純依賴利差的盈利模式，在大多數(shù)保險專家眼中，是不符合壽險經(jīng)營規(guī)律的。之所以2014年大多數(shù)中小保險公司可以實現(xiàn)盈利，是因為資本市場表現(xiàn)大超預期，且非標資產(chǎn)規(guī)模爆發(fā)式放量。一位保險業(yè)人士直言，“這是典型的“靠天吃飯”，不具備穩(wěn)定性和持續(xù)性?！?br>
　　不僅如此，這種過度依賴利差的盈利模式，會日漸爆發(fā)出后遺癥——加速消耗公司資本金。經(jīng)采訪調(diào)查后不難發(fā)現(xiàn)，依賴利差的壽險公司，往往會采取銷售有最低收益保證或高預期收益的產(chǎn)品模式。由于存在最低保證，對壽險公司償付能力要求較高，資本占用較大。

　　媒體人在采訪中獲悉，之所以有越來越多的壽險公司過度依賴利差，一方面與股東訴求息息相關，另一方面也是大環(huán)境所逼。隨著保險產(chǎn)品定價越來越市場化，競爭越來越激烈，保險公司想要在死差、費差上賺取收益，變得越來越難。

　　這些沉浸于“吃利差”的壽險公司，并非不清楚：一旦出現(xiàn)較為極端的投資環(huán)境或資本市場大幅持續(xù)低迷時，他們的利差益就可能出現(xiàn)大幅波動，甚至是利差損?！拔覀円苍谒伎?，如何破解這個困境?！贝笃鸫舐涞馁Y本市場，讓這些中小壽險公司管理層心有余悸。

　　實際上，解決這一問題的本質(zhì)就是，增加利潤來源。有業(yè)內(nèi)人士私下告訴媒體人，在一家國際知名金融咨詢公司近日的一場“壽險業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與升級”內(nèi)部座談會上，國內(nèi)大批保險公司管理層前來求教：如何才能使盈利模式更穩(wěn)定、更持久。

　　這些咨詢專家給出的建議是，借鑒相關國際經(jīng)驗，未來以平臺型的“財富管理費”盈利模式是較可行的發(fā)展路徑。但由于目前國內(nèi)資本市場可供投資的資產(chǎn)種類選擇受限，市場透明度有待提高，因此無法轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆晒芾碣M驅(qū)動的盈利模式?！爸卸唐趦?nèi)，利差收益可能仍在壽險公司利潤中占主導，但管理費模式對利潤的貢獻需逐漸提高?！?br>
　　僅從目前來看，國內(nèi)保險市場很少有公司將管理費這一盈利模式做起來。媒體人同國際保險業(yè)人士交流下來發(fā)現(xiàn)，隨著投連險、變額年金等新型保險產(chǎn)品的興起，一些國際保險公司的盈利模式逐步向管理費轉(zhuǎn)變。這些保險產(chǎn)品一般沒有保證收益，投資風險完全由客戶承擔，保險公司從中主要賺取管理費，因而對保險公司資本金、償付能力的要求較低。

　　這類產(chǎn)品主要用于滿足中高端客戶在養(yǎng)老、理財上的需求，于客戶而言，這是典型的“高風險、高回報”產(chǎn)品。正因如此，雖然保險公司不用承擔投資風險，但客戶對此有高收益的訴求，這對保險公司投資及管理能力的要求不言而喻。

　　當然，盈利模式的轉(zhuǎn)換并非一蹴而就，美國、英國等海外壽險市場的產(chǎn)品盈利模式也正從傳統(tǒng)的三差模式向三差與管理費的混合模式轉(zhuǎn)變。事實上，這種轉(zhuǎn)換的過程，也是保險業(yè)從單純的產(chǎn)品供應商思路向渠道服務思路的重大轉(zhuǎn)變。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，除涉足新興的管理費模式外，眼下保險公司也可以通過增加長利差和保障成分的方式，來暫緩困境。因為，保險產(chǎn)品的期限越長，由于復利效應帶來的投資收益越多，客戶對投資收益率的要求就會越低；而保險產(chǎn)品的保障成分越高，利潤來源中死差益貢獻的部分就越大。

　　無憂保提示：隨著各種有利因素的出現(xiàn)，我國壽險公司的發(fā)展行情好轉(zhuǎn)，多家公司的業(yè)績呈上漲走勢。然而，在股東訴求和大環(huán)境所逼的情況下，壽險公司過渡依賴利差。如今，壽險公司過度依賴于利差、甚至短利差的模式亟待突破。