【摘要】今年以來，我國保險行業(yè)發(fā)展繁榮，投連險賬戶表現(xiàn)也較為不錯。今年前十月，壽險公司投連險保費(fèi)新交費(fèi)激增至176億元，在眾多投連險賬戶中，太平人壽表現(xiàn)不俗。

　　投連險長跑冠軍名花有主
　　在資本市場，最重要的一件事情是活下來，然后活得好，只有經(jīng)過長期的歷練驗(yàn)證，才能真正體現(xiàn)自己的投資能力。我們需要給長跑健將們多一點(diǎn)掌聲。華寶證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，存續(xù)滿3年的投連險賬戶共有175個，其中激進(jìn)型投資賬戶55個、混合型投資賬戶55個、債券型投資賬戶37個、貨幣賬戶28個。近三年，激進(jìn)型賬戶排名前十的是平安進(jìn)取、太平價值先鋒、太平藍(lán)籌成長、生命精選股票、太平智選動力增長、光大永明進(jìn)取、太平策略成長型、招商信諾銳取A型、建信主動基金和泰康優(yōu)選成長賬戶，業(yè)績漲幅分別為50.54%、48.08%、42.61%、42.58%、38.76%、31.83%、30.65%、27.06%、25.7%以及24.08%。激進(jìn)型投資賬戶主要投資于在國內(nèi)依法公開發(fā)行的上市證券投資基金、國債、金融債券、信用等級在AA+以上的中央級企業(yè)債券、國債回購、銀行存款以及監(jiān)管部門批準(zhǔn)的新投資項(xiàng)目。賬戶的標(biāo)準(zhǔn)投資比例預(yù)計(jì)為（但不限于）七成權(quán)益類證券投資及三成固定收益證券投資。
　　平安進(jìn)取何以能在近三年中成績表現(xiàn)優(yōu)異？平安保險相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，平安進(jìn)取賬戶實(shí)質(zhì)上是一個主要投資于股票市場的混合類產(chǎn)品。投資管理人始終堅(jiān)持集中投資于高景氣度或景氣度可以持續(xù)上升的行業(yè)，這種以跟隨產(chǎn)業(yè)生命周期為策略的投資方法，讓其能夠持續(xù)研究行業(yè)市場空間、潛在增速和企業(yè)競爭力，充分分享優(yōu)勢行業(yè)高速成長帶來的投資回報(bào)。
　　平安保險稱，過去兩年，A股市場持續(xù)低迷，但以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)已經(jīng)為投資者帶來了充分的回報(bào)。平安進(jìn)取賬戶捕捉到了市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，以投資產(chǎn)業(yè)周期為先導(dǎo)，充分投資于優(yōu)勢行業(yè)和龍頭企業(yè)，得以穿越牛熊。2012年，進(jìn)取賬戶主要投資于電子、節(jié)能環(huán)保、高端裝備和醫(yī)藥等行業(yè)，2013年，我們判斷隨著智能終端的滲透率持續(xù)提升，硬件的高速增長機(jī)會逐步消逝，開始布局以下游應(yīng)用為基礎(chǔ)的計(jì)算機(jī)軟件及新媒體產(chǎn)業(yè)，收到了較好的配置效果。
　　混合型賬戶排名前十的是招商信諾靈動A、生命優(yōu)選平衡、泰康平衡配置、瑞泰平衡、中意增長理財(cái)、華泰平衡、聯(lián)泰大都會混合偏債、中美聯(lián)泰大都會混合偏債、瑞泰財(cái)智平衡以及中荷平衡，業(yè)績漲幅分別是33.16%、26.53%、26.43%、25.42%、23.44%、20.58%、20.15%、19.41%、18.38%以及18.33%。招商信諾旗下的靈動A型賬戶成立于2011年9月，主要投資于股票、基金和固定收益金融工具。招商信諾旗下有21個賬戶，短期業(yè)績參差不齊，招商信諾首席投資官陳旭東此前曾表示，主要是由于成立于2008年前的賬戶有嚴(yán)格的倉位契約限制，2010年后成立的賬戶由于配置靈活，長期收益表現(xiàn)都不錯，例如旗下的銳取A型、先鋒B型、進(jìn)取賬戶、配置型賬戶，還包括債券類賬戶，收益率都超過了10%。
　　債券型前十的賬戶分別是?？捣€(wěn)健型、泰康穩(wěn)健收益型、招商信諾穩(wěn)健、生命穩(wěn)健I、泰康開泰穩(wěn)利精選、中意穩(wěn)健理財(cái)、陽光債券型、信誠優(yōu)選全債、招商信諾添利C以及中意安逸穩(wěn)健，業(yè)績漲幅分別是30.8%、27.08%、23.87%、23.11%、21.61%、21.59%、20.57%、20.52%、20.45%以及20.38%。債券型賬戶冠軍?？等藟?，整體投資實(shí)力都不俗，旗下共有7個賬戶收益率都在10%以上。盡管投連險成績不錯，但是作為整體的公司卻持續(xù)虧損，今年9月11日，中海油以10億元的價格出售了公司50%的股權(quán)。
　　貨幣型前十的賬戶分別是泰康貨幣避險型、平安貨幣、光大永明貨幣市場、太平安益避險型、瑞泰財(cái)智安益、平安保證收益、太平穩(wěn)健安心型、太平穩(wěn)健避險型、招商信諾現(xiàn)金增值以及陸家嘴國泰貨幣型，業(yè)績漲幅分別是18.92%、15.09%、14.35%、13.88%、13.75%、13.73%、12.71%、12.68%、12.63%以及12.57%。貨幣型賬戶的冠軍泰康人壽，整體成績表現(xiàn)不錯。其中，激進(jìn)型賬戶中優(yōu)選成長賬戶的收益率在24%，進(jìn)取型賬戶的收益率在16%。不過曾經(jīng)創(chuàng)下10年15倍收益率并超過王亞偉的進(jìn)取型賬戶近來表現(xiàn)不好，收益率有所降低。

　　太平人壽投連險規(guī)模與實(shí)力不成正比
　　在排名前列的投連險長跑優(yōu)秀選手中，太平人壽的整體實(shí)力最強(qiáng)。
　　太平人壽旗下一共有13個賬戶，其中，長跑亞軍太平價值先鋒賬戶，今年以來的收益率就高達(dá)33.89%，在今年的排名中獲得第一名。2013年的收益率為27.82%，2012年略虧2.29%。
　　根據(jù)半年度報(bào)告，今年上半年，價值先鋒賬戶持倉量居前列的是醫(yī)藥生物（20.5%）、機(jī)械設(shè)備（19.8%）、信息服務(wù)（10.4%）。
　　近三年排名第三的藍(lán)籌成長型賬戶收益率為42.61%，該賬戶今年的漲幅也在29%。藍(lán)籌成長型賬戶重倉的是機(jī)械設(shè)備，高達(dá)36.2%，其次是信息服務(wù)，占15.2%；去年賬戶上漲了24.45%，2012年上漲了1.91%。
　　排名第五的智選動力增長型賬戶，收益率為39%，重倉板塊是電子，倉位占40%。排名第七的策略成長型賬戶，收益率為31%，重倉了機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物，持倉比例分別是26.7%、23.8%。該賬戶2013年上漲了8.98%，2012年略虧損5.34%。
　　盡管太平人壽的投連險投資實(shí)力不俗，但是，公司對于投連險并沒有多大熱情。太平人壽一共有13個投連險賬戶，涵蓋品種比較全。不過這都是公司7年前的布局，自2007年9月份以來，公司再沒有推出新的賬戶。
　　今年前9個月，太平人壽新增投連險區(qū)區(qū)630萬，在23家新增投連險的保險公司中排名倒數(shù)第六。截至上半年，公司投連險的市值只有9億元，對于擁有上千億保費(fèi)的太平人壽來說，9億僅是公司眾多保費(fèi)中的九牛一毛。
　　投連險在公司中處于邊緣地位，而非公司主流力推的品種。對于太平人壽來說，如果借著高收益來推廣，投連險的規(guī)模顯然將不限于此。筆者向太平人壽發(fā)出過采訪提綱，但對方對于此類話題并不感興趣，婉拒了筆者的采訪。
　　整體業(yè)績表現(xiàn)不錯的還有生命人壽。公司旗下生命精選股票三年來的收益率高達(dá)42.58%，在激進(jìn)類賬戶中排名第四；生命優(yōu)選平衡近三年的漲幅為26.53%，在混合型投資賬戶中排名第二。生命穩(wěn)健1近三年的收益率為23.11%，在債券型投資賬戶中排名第四。
　　生命人壽近來在資本市場頻頻出擊，舉牌、收購各類公司股權(quán)，構(gòu)建了龐大的投資體系，其整體的投資效益也不錯。

　　中小保險公司發(fā)力投連險
　　市場的變化，吸引了新進(jìn)入者。今年以來，一共有24家保險公司新增了投連險，合資保險公司就有14家。不過，他們的新增規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上中資保險公司。最新數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，合資保險公司新增保費(fèi)24.6億元，中資保險公司新增保費(fèi)152億元。
　　在24家公司中，新增保費(fèi)排名前五的公司分別是光大永明、平安壽險、信誠人壽、弘康人壽以及匯豐人壽，新增保費(fèi)分別是121億、21億、11億、4億以及3億。
　　上述5家公司中，只有投連險發(fā)展歷史比較悠久的平安壽險是大型保險公司，其余都是中小保險公司。筆者注意到，同為壽險保費(fèi)排名前三的中國人壽、新華保險就沒有發(fā)展投連險。
　　盡管平安壽險的投連險新增保費(fèi)排名前列，但是相對整個公司保費(fèi)規(guī)模，21億的投連險規(guī)模比較小。平安保險相關(guān)人士說，平安在國內(nèi)最早推出投連險，經(jīng)過多年的銷售和市場洗禮，積累了豐富的產(chǎn)品、投資和風(fēng)險控制經(jīng)驗(yàn)，投資業(yè)績也經(jīng)歷了資本市場最動蕩時期的考驗(yàn)，對客戶和市場有深入的認(rèn)識與理解。這為平安投連險的銷售提供了獨(dú)特優(yōu)勢。鑒于目前的市場情況，平安未推動投連險進(jìn)行正常銷售，但也會時時關(guān)注投連險市場的變化。
　　一位保險公司的高層說，投連險對于公司的貢獻(xiàn)比較少，而傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品貢獻(xiàn)率高，今年保險的趨勢是回歸保障，因此這些大型保險公司的重心都在傳統(tǒng)的壽險保障產(chǎn)品上。而中小保險公司在大型保險公司優(yōu)勢項(xiàng)目上脫穎而出的機(jī)會不大，因此將目光轉(zhuǎn)向了投連險。由于保監(jiān)會沒有公布保險公司管理的投連險最終規(guī)模，華寶證券根據(jù)相關(guān)資料做了一個估算統(tǒng)計(jì)。
　　華寶證券研究所數(shù)據(jù)顯示，投連險總規(guī)模大約在884億元，具體到各家上，最早開展投連險的中國平安以絕對優(yōu)勢居首。10月末賬戶規(guī)模合計(jì)達(dá)362億。泰康人壽憑借其良好口碑，在賬戶規(guī)模中排名第二，合計(jì)99億元，但較2012年的118.77億元縮水嚴(yán)重。信誠人壽位列第三，賬戶規(guī)模在75億元，是合資保險公司中投連險規(guī)模最大的保險公司，也是2013年投連險賬戶規(guī)模擴(kuò)張最明顯的保險公司之一。

　　投連險的新變化
　　注意到，投連險出現(xiàn)了新的變化——投資于另類投資品以及通過擁抱互聯(lián)網(wǎng)來直面互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊。
　　雖然投連險規(guī)模不大，但是包括弘康人壽在內(nèi)的新興保險公司還是讓我們看到了投連險產(chǎn)品的創(chuàng)新進(jìn)步。弘康人壽是國內(nèi)第一家開發(fā)投資另類投資品的投連險賬戶的壽險公司，今年前10個月新增保費(fèi)收入4億元。
　　弘康人壽并非唯一的例子。2014年上半年，國華人壽開發(fā)了旗下首只投連險產(chǎn)品“國華華瑞1號A計(jì)劃”，也就是備受市場熱議的“娛樂寶”，投資者通過在阿里平臺上投資該投連險，就是間接投資于影視項(xiàng)目和游戲項(xiàng)目。
　　根據(jù)國華人壽官方的說法，“國華華瑞1號A計(jì)劃”主要投資于固定收益類資產(chǎn)、流動性資產(chǎn)和其他金融資產(chǎn)，不投資權(quán)益類產(chǎn)品。投連險新增保費(fèi)排名冠軍的光大永明保費(fèi)增長，也得益于新成立的類固定收益賬戶。據(jù)了解，光大永明在某理財(cái)平臺銷售的“定活寶66”預(yù)期年化收益率為6.0%，銷售火爆。該產(chǎn)品由“光大永明光明財(cái)富2號A款年金保險(投資連結(jié)型)”構(gòu)成，產(chǎn)品信息顯示，定活寶66不投資“股票、股票型基金、期貨等高風(fēng)險產(chǎn)品”，投資于“高收益、低風(fēng)險的固定收益類、現(xiàn)金管理類資產(chǎn)”。
　　光大永明還在該理財(cái)平臺預(yù)熱推出“雙十一”投連險理財(cái)。對接產(chǎn)品為“光大永明光明財(cái)富2號B款年金保險(投資連結(jié)型)”，預(yù)期年化收益率為6.5%，每人限購500萬，限售2.5億。生命人壽從10月30日起也在百度限量推出“百賺365天”保險理財(cái)產(chǎn)品。該產(chǎn)品同樣投向類固定收益資產(chǎn)(不含權(quán)益類資產(chǎn))，預(yù)期年化收益率為6.5%，產(chǎn)品期限365天，產(chǎn)品持有1年以后贖回不收取手續(xù)費(fèi)，最低起購金額為1000元，可提前贖回，但需按賬戶價值5%收取手續(xù)費(fèi)。
　　截至目前，在華寶證券統(tǒng)計(jì)的10個類固定收益型賬戶中，投資差距尚未拉開。10個賬戶的平均收益率為0.53%，收益率最高和最低的賬戶均落在光大永明。
　　目前，還有6家公司的11個新賬戶通過了保監(jiān)會批復(fù)但尚未公布凈值。在保險公司創(chuàng)新的背后是政策的鼓勵。10月份，保監(jiān)會向各家壽險公司下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范投資連結(jié)保險投資賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，首次明確允許保險公司投連險投資具有穩(wěn)定收益預(yù)期的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，這些非標(biāo)產(chǎn)品包括：基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動產(chǎn)投資計(jì)劃、不動產(chǎn)類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、信托公司集合資金信托計(jì)劃等。
　　意見稿同時要求，全部非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的投資余額不得超過賬戶價值的50%，其中單一項(xiàng)目的投資余額不得超過賬戶價值的25%。
　　由于業(yè)績不理想并且不計(jì)入保費(fèi)，同時受到投資渠道的限制，長期以來投連險一直不被保險公司和投資者重視，規(guī)模始終做不大。此次放開非標(biāo)投資渠道后，投連險將可以更靈活地配置資產(chǎn)從而獲取更高收益，迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
　　華寶證券研究所分析師李真也認(rèn)為，隨著保險資金投資范圍的放開，投連險產(chǎn)品通過投資于另類資產(chǎn)成為保險公司布局新產(chǎn)品和新賬戶的重要方向，加之投連險產(chǎn)品具有投資門檻較低的優(yōu)勢，通過與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，能夠令投連險業(yè)務(wù)再次煥發(fā)新的生機(jī)。

　　無憂保提示：在排名前列的投連險長跑優(yōu)秀選手中，太平人壽的整體實(shí)力最強(qiáng)。但是，投連險規(guī)模與實(shí)力不成正比，太平人壽對于投連險并沒有多大熱情。此外，中小保險公司正積極發(fā)力投連險，前十月投連險新交保費(fèi)176億。