【摘要】從各大保險(xiǎn)公司公布的前三季度數(shù)據(jù)來看，保險(xiǎn)公司在三季度實(shí)現(xiàn)了較大利潤(rùn)的增長(zhǎng)，不過現(xiàn)如今退保率增加依然制約著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　今年前三季度，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)四家上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)218.9%、45.1%、157.8%、70%。據(jù)媒體人統(tǒng)計(jì)，四家險(xiǎn)企歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)總額為590.59億元，較去年同期增長(zhǎng)逾一倍。

　　承保端，前三季度四家上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入6919.82億元，占行業(yè)整體保費(fèi)收入逾50%。其中，除新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入出現(xiàn)下滑，其他三家險(xiǎn)企均現(xiàn)增長(zhǎng)。此外，值得關(guān)注的是，居高不下的退保率也成為行業(yè)難題。投資端，延續(xù)了半年報(bào)的市況，四大險(xiǎn)企三季報(bào)業(yè)績(jī)反彈的最大功臣莫過于投資端的修復(fù)。

　　總投資收益率的穩(wěn)中有升得益于四家上市險(xiǎn)企投資收益同比大幅上升及投資資產(chǎn)減值的同比大幅減少
　　四家上市險(xiǎn)企三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)截至三季末的保險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)均較上年末有8.7%~10.4%的增長(zhǎng)，而中國(guó)人壽的投資資產(chǎn)則僅較去年末增長(zhǎng)1.87%，較今年年中則有所下降。
　　四家上市險(xiǎn)企中，除中國(guó)太保未披露總投資收益率外，其他三家的年化總投資收益率均延續(xù)了半年報(bào)的水平，且均有微升。具體來說，中國(guó)平安前三季度的總投資收益率為5%，較中報(bào)的4.9%微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，躍至第一；中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)則分別收獲4.97%及4.5%的總投資收益率，較年中微升0.01個(gè)百分點(diǎn)及0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　總投資收益率的穩(wěn)中有升得益于四家上市險(xiǎn)企投資收益同比大幅上升及投資資產(chǎn)減值的同比大幅減少。在投資收益方面，中國(guó)平安前三季度實(shí)現(xiàn)422.19億元投資收益，同比上升72.8%，漲幅領(lǐng)銜四大險(xiǎn)企；而中國(guó)人壽則同比上升23.75%，漲幅相對(duì)較低。但相對(duì)的，中國(guó)人壽資產(chǎn)減值損失計(jì)提數(shù)同比降幅最大，為87.1%，即從去年同期的290.24億元下降為今年前三季的37.43億元；中國(guó)太保則僅計(jì)提了6.92億元，同比下降83.43%。
　　平安證券非銀行金融業(yè)首席分析師繳文超表示，相對(duì)去年同期，中國(guó)太保由于資產(chǎn)減值變化提升每股收益0.384元；新華保險(xiǎn)計(jì)提數(shù)則為12.09億元，同比也大幅下降74.65%，“相當(dāng)于每股較去年同期多增加1.14元”；而中國(guó)平安的減值仍計(jì)提了59.07億元，只較去年同期下降26.92%。
　　“三季度以來，資本市場(chǎng)較上半年逐漸轉(zhuǎn)好，保險(xiǎn)公司及時(shí)調(diào)整資金配置策略，權(quán)益類投資比重有所上升。”正如保監(jiān)會(huì)所說，部分上市險(xiǎn)企也增加了其權(quán)益類投資比重。以中國(guó)太保為例，在中國(guó)太保截至三季度末6821.28億元的投資資產(chǎn)中，權(quán)益投資類的占比由去年年底的10%上升至12%。
　　而在固定收益類投資中，中國(guó)太保的定期存款投資有明顯下降，而以債權(quán)投資計(jì)劃為代表的另類投資比重則有所上升。這一現(xiàn)象在其他上市險(xiǎn)企三季報(bào)中也有所體現(xiàn)。中國(guó)人壽三季末的貸款科目較年初增長(zhǎng)33.8%，其表示是保戶質(zhì)押貸款規(guī)模增加以及加大債權(quán)計(jì)劃投資配置規(guī)模所致；同樣，中國(guó)平安的應(yīng)收款項(xiàng)類投資也較年初大增97.7%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)債權(quán)計(jì)劃投資規(guī)模增大也是其中的一個(gè)因素。
　　而新華保險(xiǎn)的另類投資增加則最為明顯，其歸入貸款及應(yīng)收款的投資三季末余額由于“項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃的增加所致”，較去年末大增45倍；長(zhǎng)期股權(quán)投資及無形資產(chǎn)分別較去年末增長(zhǎng)12倍及13倍，其表示是投資于股權(quán)投資計(jì)劃及土地使用權(quán)等項(xiàng)目所致。
　　對(duì)于接下來的投資策略，中國(guó)平安首席財(cái)務(wù)官姚波在三季報(bào)網(wǎng)上業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，目前來看，債權(quán)計(jì)劃的收益及資產(chǎn)質(zhì)量都不錯(cuò)。今后仍會(huì)抓住機(jī)會(huì)，為投資者提供穩(wěn)定回報(bào)。而隨著保險(xiǎn)資金投資渠道的逐漸放開，希望能夠擴(kuò)大投資種類，進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，對(duì)股票市場(chǎng)會(huì)進(jìn)行認(rèn)真研究，積極關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)，適時(shí)調(diào)整投資比例。

　　退保率和賠付支出成為“拖油瓶”
　　飄紅的三季報(bào)中，退保率和賠付支出成為“拖油瓶”。雖然業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過，但現(xiàn)金流壓力則成為行業(yè)性問題。
　　前三季度，四大上市險(xiǎn)企退保金總額達(dá)到918.36億元。其中，增幅最大的是中國(guó)人壽，增幅為67.6%；位列第二的是新華保險(xiǎn)，增幅達(dá)63.4%；中國(guó)太保和中國(guó)平安的增幅分別為60.1%和41.5%。
　　四家險(xiǎn)企對(duì)退保金大幅增加的解釋集中于壽險(xiǎn)市場(chǎng)環(huán)境影響和銀保渠道產(chǎn)品退保增加，中國(guó)平安還表示，這主要是因?yàn)椴糠址旨t險(xiǎn)的退保金增加。
　　退保金增幅居首的中國(guó)人壽自去年以來就一直面臨現(xiàn)金流壓力，有業(yè)內(nèi)人士向本報(bào)媒體人表示：“銀保渠道受到的沖擊不斷加大，不僅是大型險(xiǎn)企，就連銀行系險(xiǎn)企也有較大影響。除了退保增加，伴隨保險(xiǎn)公司調(diào)結(jié)構(gòu)的進(jìn)行，銀保市場(chǎng)進(jìn)入期交產(chǎn)品推動(dòng)節(jié)奏，大部分公司的保費(fèi)規(guī)模明顯下降。”
　　一位保險(xiǎn)精算師分析稱：“今年銀保渠道主要以短期萬(wàn)能險(xiǎn)來沖規(guī)模，在銀保渠道銷售的產(chǎn)品在開始的一兩年內(nèi)退保率都很高，導(dǎo)致銀保成本增加和現(xiàn)金流壓力加劇。”
　　除了退保金增加，中國(guó)人壽還面臨賠付支出大幅增長(zhǎng)，這主要是滿期給付增加所致。據(jù)中信建投數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年前三季度，中國(guó)人壽仍然面臨很大的現(xiàn)金流壓力，將可能會(huì)對(duì)公司后續(xù)發(fā)展策略造成影響。前三季度，中國(guó)人壽賠付支出1182.48億元，同比增加86.7%，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出382.03億元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降41.6%。三季度末，中國(guó)人壽應(yīng)付賠款為248.88億元，同比增長(zhǎng)47.4%。
　　賠付支出上，中國(guó)平安前三季度保險(xiǎn)合同賠付支出656.53億元，同比增長(zhǎng)13%；中國(guó)太保前三季度的賠付支出達(dá)415.7億元，同比增16%；新華保險(xiǎn)賠付支出72.03億元，同比增26%。

　　無憂保提示：雖然中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在2013年前三個(gè)季度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但是由于退保率增加，保險(xiǎn)業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)仍不讓人滿意，各大保險(xiǎn)公司應(yīng)該采取提升服務(wù)質(zhì)量等措施降低退保率。