【摘要】經(jīng)過多年的調(diào)整，我國利率市場(chǎng)化改革取得良好的成績，近兩年央行再度降息。受此影響，保險(xiǎn)公司、銀行不約而同抬升了產(chǎn)品利率，壽險(xiǎn)費(fèi)改產(chǎn)品上浮到頂。

　　中國人壽出拳：首款壽險(xiǎn)費(fèi)改產(chǎn)品“上浮到頂”
　　11月21日，央行宣布在下調(diào)一年期存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)，同步上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限，由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍。寧波銀行、南京銀行先后宣布按基準(zhǔn)利率上浮20%，長沙銀行隨后成為第三家宣布存款利率“上浮到頂”的銀行。
　　而將產(chǎn)品利率“上浮到頂”的并非只有商業(yè)銀行。就在央行發(fā)布降息消息前幾個(gè)小時(shí)，壽險(xiǎn)業(yè)巨頭中國人壽正式推出費(fèi)率市場(chǎng)化改革后的首款新產(chǎn)品-在個(gè)險(xiǎn)渠道售賣的國壽鑫如意年金保險(xiǎn)（白金版），以“即交即領(lǐng)”的快速返還功能作為賣點(diǎn)，且預(yù)定利率“上浮到頂”，達(dá)到保監(jiān)會(huì)規(guī)定的4.025%上限，不再執(zhí)行長達(dá)14年之久的2.5%上限。
　　事實(shí)上，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率市場(chǎng)化改革早在一年多前已經(jīng)啟動(dòng)，諸多壽險(xiǎn)公司相繼推出費(fèi)改新產(chǎn)品，或?qū)υ械臒徜N產(chǎn)品改造升級(jí)，按照新政策重新確定產(chǎn)品費(fèi)率。正如市場(chǎng)先前預(yù)期的那樣，中小型保險(xiǎn)公司熱情更高，大型保險(xiǎn)公司緊隨其后，而對(duì)比新華保險(xiǎn)、平安人壽等公司而言，中國人壽更顯得姍姍來遲。據(jù)了解，在國壽出拳之前，市場(chǎng)上費(fèi)改新產(chǎn)品的預(yù)定利率水平最高定在4%。
　　“為順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速轉(zhuǎn)型、生產(chǎn)生活方式發(fā)生巨變的大環(huán)境，尤其在預(yù)期重啟降息通道的背景下，新產(chǎn)品借鑒了國內(nèi)外同類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)思路，使消費(fèi)者的家庭理財(cái)保障計(jì)劃具備進(jìn)可攻、退可守的特性。”中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司副總裁利明光對(duì)筆者稱，費(fèi)改新產(chǎn)品對(duì)于中產(chǎn)階級(jí)尤其具有現(xiàn)實(shí)的參考意義，這也是中國人壽推行產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略的最新成果。

　　費(fèi)改之機(jī)：年金保險(xiǎn)更在意“保單價(jià)值”
　　降息之前，相較諸多商業(yè)銀行一年期存款利率3%、三年期存款利率4.6%、五年期存款利率5.2%的水平，壽險(xiǎn)產(chǎn)品4%的預(yù)定利率水平仍然不乏吸引力。回首傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)改后不久，上市新產(chǎn)品的預(yù)定利率均未超過3.5%，種類也主要集中在定期壽險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)身上。
　　以新華保險(xiǎn)為例，首款費(fèi)改新產(chǎn)品為固定收益類產(chǎn)品，通過銀行渠道銷售，為投保人提供疾病、特定交通工具、一般意外傷害及身體全殘保障。根據(jù)精算原則，預(yù)定利率的上升意味著投保人繳納相同的保費(fèi)可以獲得更高的生存保險(xiǎn)金乃至保單現(xiàn)金價(jià)值，由此也順應(yīng)了消費(fèi)者普遍持有的“降價(jià)”心態(tài)。相比之下，中國人壽此次研發(fā)推出的新產(chǎn)品屬于養(yǎng)老性能更突出的年金產(chǎn)品，并由個(gè)險(xiǎn)渠道銷售，均可“免費(fèi)”轉(zhuǎn)入國壽第五代金賬戶-金賬戶兩全保險(xiǎn)（萬能型），以提升資金的收益空間。
　　“與單一銷售萬能險(xiǎn)主險(xiǎn)的情況相比，新產(chǎn)品是將資金從年金主險(xiǎn)免費(fèi)轉(zhuǎn)入到與之捆綁的萬能險(xiǎn)賬戶中，不再從萬能險(xiǎn)賬戶中扣除被保險(xiǎn)人的保障成本，并且隨著被保險(xiǎn)人年齡的增長，新產(chǎn)品組合中保障成本逐年增長、扣除越多的情況也不會(huì)發(fā)生，支取時(shí)也不發(fā)生任何費(fèi)用，因此在很大限度上顧及到消費(fèi)者的保單價(jià)值?！敝袊藟蹅€(gè)險(xiǎn)部張秀練稱。
　　另據(jù)介紹，除了以“免手續(xù)費(fèi)”的形式轉(zhuǎn)入萬能險(xiǎn)組合賬戶外，國壽費(fèi)改新產(chǎn)品能夠附加長期意外保障和定期壽險(xiǎn)等產(chǎn)品，五款附加意外險(xiǎn)分別針對(duì)一般意外身故、客運(yùn)交通工具意外身故、自駕車意外身故、重大自然災(zāi)害意外身故和航空意外身故，其中，航空意外身故最高可獲得10倍保額賠付，因此不難看出，費(fèi)改新產(chǎn)品更著眼于保障性能的提升。

　　收益難料：多因素“共同放大”所致
　　“一廂央行宣布降息，一廂保險(xiǎn)產(chǎn)品升息，真可謂冰火兩重天”。在降息消息發(fā)布一刻，市場(chǎng)一度出現(xiàn)這樣的感慨。按照業(yè)內(nèi)不少專家的預(yù)期，無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降，利好于股市和房地產(chǎn)，而部分地方性商業(yè)銀行存款利率“不降反升”的動(dòng)作，也極有可能帶動(dòng)其他商業(yè)銀行相應(yīng)上浮存款利率。根據(jù)保監(jiān)會(huì)披露的今年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，截至今年9月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)87676.57億元，較年初增長14.05%。其中，銀行存款25095.03億元，占比28.62%；債券35529.07億元，占比40.52%；股票和證券投資基金8774.99億元，占比10.01%；其他投資18277.48億元，占比20.85%。保險(xiǎn)公司與商業(yè)銀行簽署的大額協(xié)議存款占比近三成，定期存款利率的“不降反升”令市場(chǎng)對(duì)此類資產(chǎn)收益率抱有良好的預(yù)期。針對(duì)存量協(xié)議存款，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，要看保險(xiǎn)與銀行之間誰更強(qiáng)勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)一方仍有可能與銀行“協(xié)商”以新上調(diào)的存款利率計(jì)算收益。多家券商預(yù)期，隨著降息周期展開，將大幅度縮窄貸款和債券收益率的差距，打開債券類資產(chǎn)收益率的下行空間。至于債券投資收益會(huì)否走低？對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍認(rèn)為，債券資產(chǎn)收益率同時(shí)受到貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性、債市實(shí)際收益率、股市走向等多重因素的影響，很難一錘定音。與此相似，股票投資同樣是多重因素共同放大的結(jié)果，短線操作或許增值，但長期收益難下結(jié)論。
　　值得一提的是，保險(xiǎn)資金用于另類投資的占比已經(jīng)大幅度升至20%?！胺菍?duì)稱降息降低了企業(yè)的融資成本，這對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃投資形成利好，并且，這一投資收益還受制于供求關(guān)系和監(jiān)管政策，根據(jù)目前情況，供給在明顯增加，一些停工的項(xiàng)目紛紛重啟，發(fā)改委也在加大支持力度，優(yōu)質(zhì)的基建投資項(xiàng)目仍然會(huì)成為保險(xiǎn)資金追逐的目標(biāo)?！蓖鯂姺Q。

　　無憂保提示：綜上可知，中國人壽出拳，首款壽險(xiǎn)費(fèi)改產(chǎn)品利率“上浮到頂”，而年金保險(xiǎn)更在意“保單價(jià)值”。但是，股票投資長期收益難下結(jié)論，主要是由多種因素“共同放大”所致。