【摘要】所謂降息是指銀行利用利率調(diào)整，來(lái)改變現(xiàn)金流動(dòng)。當(dāng)銀行降息時(shí)，資金存入銀行的收益減少，所以降息會(huì)導(dǎo)致資金從銀行流出，存款變?yōu)橥顿Y或消費(fèi)，結(jié)果是資金流動(dòng)性增加。那么降息對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)有什么影響呢？

　　事項(xiàng)：央行決定自11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.75%，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.1倍調(diào)整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整，并對(duì)基準(zhǔn)利率期限檔次作適當(dāng)簡(jiǎn)并。

　　平安觀點(diǎn)：
　　降息利大于弊，整體看有利于保險(xiǎn)行業(yè)。
　　過(guò)去我們?cè)诙嗄甑膱?bào)告中，幾乎從不判斷加息或降息對(duì)保險(xiǎn)是好是壞，我們認(rèn)為加息和降息對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)都有利弊，需要結(jié)合所有情景整體進(jìn)行分析。
　　在降息過(guò)程中，雖然每年新增保費(fèi)配置的固收產(chǎn)品收益率有所下降，但是新增固收投資相對(duì)存量的投資資產(chǎn)，只是冰山一角。就總體投資資產(chǎn)而言，組合的投資收益反而能夠跑贏市場(chǎng)的平均利率水平，因此目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，降息對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，利大于弊。
　　降息有利于保險(xiǎn)公司改善償付能力，增加凈資產(chǎn)。
　　降息對(duì)于固收投資比例較大的保險(xiǎn)資產(chǎn)而言，能夠增加債券資產(chǎn)的公允價(jià)值，從而提升凈資產(chǎn)水平，改善償付能力，提升內(nèi)含價(jià)值。由于債券公允價(jià)值提升，保險(xiǎn)公司有更加靈活的空間，對(duì)當(dāng)年度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)節(jié)。
　　在降息過(guò)程中，往往權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，因此降息對(duì)于保險(xiǎn)公司的投資端整體有利。
　　目前降息環(huán)境有利于保險(xiǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升。
　　我們剛才提及在目前環(huán)境下降息有助于提升保險(xiǎn)公司的投資收益，從而增加分紅保險(xiǎn)、萬(wàn)能保險(xiǎn)的收益水平，較之正在下降的市場(chǎng)收益率水平，保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力得以提升。

　　投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　我們優(yōu)先推薦目前可供出售債券占比較高的中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保（可供出售債券在債券占比分別超過(guò)40%、36%和27%）以及綜合類(lèi)的保險(xiǎn)集團(tuán)。我們認(rèn)為降息會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司產(chǎn)生系統(tǒng)的利好影響，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:通縮對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，最終會(huì)損害保險(xiǎn)需求。

　　無(wú)憂保提示：綜上所述可知，央行決定自11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。對(duì)此，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次降息后，中國(guó)有可能開(kāi)啟降息通道，畢竟目前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，企業(yè)資金需求明顯。