【摘要】上一個月內(nèi)關(guān)于天茂集團停牌的爭議很多，停牌背后到底隱藏什么秘密？昨晚這個謎底揭曉，天茂集團公告稱，擬以9.25元/股的價格，出售所持有的天平汽車保險股份有限公司（以下簡稱“天平保險”）4771.6萬股股份（占天平保險總股本的7.57%），轉(zhuǎn)讓價款總計為4.41億元。公司股票今日起復(fù)牌。

　　天茂集團目前持有天平保險1.26億股，投資成本1.9億元，即每股投資成本約1.5元。此次以9.25元/股的價格轉(zhuǎn)讓后，投資回報率將超過6倍。“這確實是一筆劃算的買賣。”昨日，業(yè)內(nèi)人士稱。

　　據(jù)悉，天茂集團位于湖北荊門，從事化學原料和化學制品制造，其實際控制人正是有“中國的巴菲特”之名的劉益謙。

　　坐等數(shù)錢的天茂集團
　　昨日公告顯示，天茂集團此次的4771.6萬股股份，接盤方為法國安盛集團（AXA）（以下簡稱安盛集團）全資子公司AXA Versicherungen AG (以下簡稱“安盛”)，轉(zhuǎn)讓價格為9.25元/股。

　　公司稱，此次出售天平保險股份所得款項將用于補充公司的流動資金或進行合適的項目、產(chǎn)業(yè)及股權(quán)投資。

　　對于9.25元/股的價格，公司稱參考了天平保險的凈資產(chǎn)等因素。公告顯示，截至2013年3月31日，天平保險的每股凈資產(chǎn)2.7191元，此外，同行已上市保險公司市凈率在1.86-2.20之間。由此，經(jīng)協(xié)商，將此次轉(zhuǎn)讓價格定為約9.25元/股，對應(yīng)市凈率為3.6。

　　據(jù)悉，2008年和2010年，天茂集團兩次增資天平保險，共持有天平保險1.26億股，占天平保險注冊資本的20%，為天平保險第一大股東之一。

　　此次轉(zhuǎn)讓之后，天茂集團賺得盆滿缽滿。公告顯示，天茂集團持有的1.26億股天平保險股份投資成本為1.9億元，即每股投資成本約1.5元，投資回報率高達6倍以上。

　　“從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，天茂集團只持有天平保險20%的股權(quán)，難以奪得控股權(quán)，公司只是做一場財務(wù)投資。”昨日，一位業(yè)內(nèi)人士認為，天茂集團此次的投資相當劃算。

　　轉(zhuǎn)讓或因IPO存變數(shù)
　　市場消息稱，天平保險已經(jīng)進入了上市輔導期。為何天茂集團不等天平保險IPO之后再退出？

　　“現(xiàn)在的價格已經(jīng)很不錯了。”龍飛稱，就算是IPO，其他上市保險公司的市凈率一般也在2左右，而此次轉(zhuǎn)讓市凈率已經(jīng)達到3.6。

　　值得注意的是，目前已經(jīng)或正在排隊上市的保險公司，均為保險集團和壽險公司，尚未有財險公司登陸A股市場。“天平保險的IPO確實還有不確定性。”昨日，前文所述業(yè)內(nèi)人士稱，一方面現(xiàn)在IPO沒有開閘，另一方面，雖然安盛來接盤了，但天平保險的股東中，還缺乏政府方面的資本。“下一步，天平保險可以再引進國資背景的投資者，以獲得政府更多的支持。”

　　根據(jù)公告，天茂集團已經(jīng)與安盛在上海簽訂了《股份購買協(xié)議》及關(guān)聯(lián)協(xié)議。不過，這場交易還未正式結(jié)束。

　　“這次交易還有很多關(guān)口。”昨日，天茂集團董秘龍飛稱，此次轉(zhuǎn)讓，還需要保監(jiān)會等諸多部門批準，今年內(nèi)不一定能辦下來，對天茂集團收益上的影響也暫時不能確定。

　　劉益謙再現(xiàn)神奇財技
　　此次轉(zhuǎn)讓倍受關(guān)注，另一重要原因是天茂集團背后的實際控制人劉益謙，他被冠以“中國的巴菲特”、“法人股大王”、“增發(fā)王”的稱號。

　　公開資料顯示，劉益謙持有新理益91.8%的股權(quán)，新理益持有天茂集團23.78%的股權(quán)，天茂集團又持有天平保險總股本的20%。以此推算，劉益謙僅憑借約4.37%的股權(quán)就掌控了天平保險20%的股份，劉益謙撬動天平保險的股權(quán)杠桿高達23倍。此次天茂集團與安盛這筆4.41億元的買賣中，劉益謙除了分享超過6倍的投資回報率。

　　今年，沉寂兩年之久的他又頻頻出手，年初以來持續(xù)參與國金證券、民豐特紙、保齡寶等上市公司定增。

　　“若天平保險將真的成為在A股市場上首家財險公司，劉益謙還將獲得豐厚的收益。”昨日，一位證券市場人士表示。

　　安盛大舉收購天平保險“中改合”
　　市場傳言，除了安盛，美國利寶、蘇黎世金融等公司曾和天平接觸過。為何天茂集團最后選擇了法國安盛？“沒有別的公司來找我們，只有安盛。”昨日，龍飛表示，此次天平保險其他股東也將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了安盛集團。

　　公告顯示，除了天茂，上海浦育海投資有限公司等公司與安盛進行了交易。此外，安盛集團擬將旗下子公司的部分業(yè)務(wù)并入天平保險，完成系列動作后，安盛集團將持有天平保險50%的股權(quán)，而天茂集團的股權(quán)還剩下9.25%。

　　這意味著,天平保險花落安盛集團，將靠大樹好乘涼。

　　公司公告顯示，安盛集團成立于1816年，是全球領(lǐng)先的保險和資產(chǎn)管理集團，2012年總收入為901億歐元，凈利潤達43億歐元。

　　“安盛近幾年一直想進入中國的保險市場。”昨日，一位業(yè)內(nèi)人士分析，保險公司的牌照就是難得的資源，而安盛集團有豐富的保險公司經(jīng)營經(jīng)驗，他們進來之后，對于天平保險的發(fā)展，肯定是一項利好。他認為，近十年內(nèi)，隨著市民保險意識的增強，保險行業(yè)將面臨高增長。由此一來，天茂集團剩下的9.25%股權(quán)，還將產(chǎn)生巨大的增值空間。

　　無憂保提示：天茂集團醞釀一個月后，做出出售天平保險4771.6萬股股份的舉措，給投資者帶來了新的投資選擇，同時這次出售股權(quán)將有利于天平保險未來的發(fā)展。安盛加入中國保險市場后，也將給我國保險業(yè)引入新的活力。