【摘要】未來(lái)二代償付能力的建設(shè)一直處于霧里看花狀態(tài)，給投保人造成了極大的困惑。為盡快改變這一現(xiàn)狀，日前保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布一系列保險(xiǎn)公司償付能力報(bào)告編報(bào)規(guī)則，就投資新政開(kāi)拓的新型投資品種如何進(jìn)行認(rèn)可資產(chǎn)的評(píng)定進(jìn)行了規(guī)范說(shuō)明。

　　部分認(rèn)可比例放松
　　實(shí)際上，在去年投資新政出臺(tái)后，業(yè)內(nèi)對(duì)險(xiǎn)資投資拓寬后對(duì)資本的侵蝕不無(wú)顧慮。“新開(kāi)放的股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)低于其他主流資產(chǎn)，阻礙了一批償付能力充足率有限的公司的投入。”當(dāng)時(shí)招商證券分析師羅毅對(duì)此分析，并因此預(yù)計(jì)認(rèn)可準(zhǔn)則上的調(diào)整也是渠道放開(kāi)之后跟進(jìn)的事項(xiàng)。
　　果然，在3月底保監(jiān)會(huì)向各地保監(jiān)局、中保協(xié)及各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)下發(fā)了《中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系整體框架(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》)后，日前又緊接著一口氣下發(fā)了5份文件，明確了險(xiǎn)資投資基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、未上市企業(yè)股權(quán)投資基金、金融債以及境外投資的債券、股票和基金等理財(cái)產(chǎn)品償付能力計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。
　　與《征求意見(jiàn)稿》相比，此次新規(guī)對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品和投資固定收益類集合資金信托計(jì)劃這三項(xiàng)的認(rèn)可比例上均有了5%的提升。
　　在基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃投資方面，外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)為AA級(jí)以上(含AA級(jí))，以賬面價(jià)值作為其認(rèn)可價(jià)值，而此前規(guī)定AA級(jí)以上的基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃只能以95%的賬面價(jià)值作為認(rèn)可價(jià)值；在投資商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品方面，保監(jiān)會(huì)要求投資AAA級(jí)以上不保本型的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，可以賬面價(jià)值的95%作為認(rèn)可價(jià)值，但此前僅能按照90%來(lái)認(rèn)可；在投資固定收益類集合資金信托計(jì)劃方面，AAA級(jí)的集合資金信托計(jì)劃是按照賬面價(jià)值的95%作為認(rèn)可價(jià)值，而此前僅認(rèn)可90%的賬面價(jià)值。
　　羅毅認(rèn)為，此前老標(biāo)準(zhǔn)將除了上市股票和證券投資基金以外的股權(quán)投資以及“其他投資資產(chǎn)”作為非認(rèn)可資產(chǎn)，削弱了股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資的吸引力，因此與現(xiàn)行的認(rèn)可規(guī)定相比，新規(guī)更是質(zhì)的飛躍。
　　此外，在長(zhǎng)江證券分析師劉俊看來(lái)，此次明確增設(shè)“基礎(chǔ)設(shè)施投資”和“衍生金融工具”兩個(gè)認(rèn)可資產(chǎn)科目，也體現(xiàn)了對(duì)該類投資品的重視以及對(duì)資產(chǎn)配置的引導(dǎo)。

　　鋪墊“償二代”
　　不過(guò)，除了認(rèn)為此次文件令投資新政進(jìn)入到落實(shí)階段，業(yè)內(nèi)對(duì)其的解讀更多著眼于對(duì)未來(lái)三到五年間要建設(shè)的二代償付能力做的政策鋪墊。
　　根據(jù)《征求意見(jiàn)稿》，償付能力不再局限于實(shí)際資本和最低資本的計(jì)算方式，而采取多樣化的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試指標(biāo)，包括定量資本要求、定性監(jiān)管要求和市場(chǎng)約束機(jī)制“三支柱”。
　　而《征求意見(jiàn)稿》也提出，監(jiān)管的第一支柱中要繼續(xù)執(zhí)行通過(guò)認(rèn)可資產(chǎn)來(lái)對(duì)資產(chǎn)金額進(jìn)行調(diào)整。那么，此次部分認(rèn)可比例的放松是否意味著未來(lái)二代償付能力監(jiān)管體系有利于保險(xiǎn)公司降低資本金需求，緩解融資壓力？
　　“雖說(shuō)這次出來(lái)了一些量化指標(biāo)，但整體還不能判斷以后‘償二代’對(duì)保險(xiǎn)公司資本需求的影響，只能說(shuō)如果確實(shí)是向歐洲標(biāo)準(zhǔn)靠攏的話，那么那些以承保盈利為主業(yè)、本身不那么依賴投資市場(chǎng)的公司應(yīng)該不用太擔(dān)心，而那些在投資上杠桿比較高、風(fēng)控差的公司資本應(yīng)該是趨緊的。”一位保險(xiǎn)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)部人士對(duì)小編表示。
　　“強(qiáng)化‘高信用高認(rèn)可，低信用無(wú)認(rèn)可’原則。”劉俊對(duì)此看法一致，認(rèn)為對(duì)于低信用的公司，此次認(rèn)可要求趨于嚴(yán)苛。“從認(rèn)可比率來(lái)看，除基礎(chǔ)設(shè)施投資和商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)可比例略有提高之外，整體認(rèn)可要求提升認(rèn)可比例收緊?；A(chǔ)設(shè)施投資在信托資產(chǎn)科目下，認(rèn)可比重為95%，此次單獨(dú)為債權(quán)計(jì)劃，評(píng)級(jí)AA 級(jí)別認(rèn)可比重為100%。大部分認(rèn)可更加細(xì)化，要求趨于嚴(yán)苛，比如銀行次級(jí)債，此前對(duì)于資本充足率不達(dá)標(biāo)的認(rèn)可90%，現(xiàn)在充足率一旦不達(dá)標(biāo)，認(rèn)可比重0%。”
　　另?yè)?jù)業(yè)內(nèi)精算人士介紹，在歐洲第二代償付能力測(cè)試中，由于絕大多數(shù)歐洲保險(xiǎn)公司以承保為主，本身杠桿比較低，因此資本金僅有小幅增加，并都在可承受范圍內(nèi)，甚至有的極端保守的公司在新規(guī)則后所需資金比原來(lái)還更少。

　　無(wú)憂保提示：從上述可以看出，未來(lái)二代償付能力建設(shè)的推進(jìn)終于不再是霧里看花。保監(jiān)會(huì)要求各大保險(xiǎn)公司進(jìn)一步完善償付能力監(jiān)管制度，并要求自2013年一季度償付能力報(bào)告編報(bào)起執(zhí)行。