【摘要】2012年保監(jiān)會出臺險資投資新政，擴大了險資投資范圍和種類。城鎮(zhèn)化已呈加速推進之勢。以長期資金配置為主的保險資金投資積極性正逐漸高漲。近日，由太平資產(chǎn)管理有限公司和蘇州工業(yè)園區(qū)地產(chǎn)經(jīng)營管理公司發(fā)起設(shè)立的“蘇州工業(yè)園區(qū)區(qū)鎮(zhèn)一體化項目債權(quán)投資計劃”通過監(jiān)管部門審批。這被市場評價為險資投資城鎮(zhèn)化建設(shè)的第一單。

　　據(jù)報道，此次“蘇州工業(yè)園區(qū)區(qū)鎮(zhèn)一體化項目債權(quán)投資計劃”融資額度為11億元，用于投資蘇州工業(yè)園金雞湖景區(qū)城鄉(xiāng)結(jié)合部區(qū)域的道路維修管理、管線鋪設(shè)、河流清淤等市政工程項目建設(shè)。此項目投資期限為5年。

　　這個項目以蘇州工業(yè)園區(qū)的財政收入作為還款來源。有分析稱，此項目的預(yù)期年化收益率可達6%～7%?？陀^講，作為長期投資資金，險資未來如能獲得這樣的收益水平，也還算不錯。

　　2012年10月，中國保監(jiān)會發(fā)布《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理暫行規(guī)定》等投資新政。

　　《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃管理暫行規(guī)定》對債權(quán)投資計劃的投資項目、償債主體等做出明確規(guī)定。

　　險資投資城鎮(zhèn)化建設(shè)利益明顯。保險資金特別是壽險資金的負債性與基礎(chǔ)設(shè)施投資大、周期長的特點相匹配，這為城鎮(zhèn)化過程中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了資金，也對保險公司的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)起到了優(yōu)化作用——分散風(fēng)險，實現(xiàn)保險資金的保值增值。

　　同時，險資投資收益的穩(wěn)定性要求其在投資城鎮(zhèn)化建設(shè)時要時刻注意其中的風(fēng)險。在對城鎮(zhèn)化投資機會表示樂觀的同時，險資也需要對可能出現(xiàn)的情況有充分估計：努力防止前期對項目前景比較樂觀，而到了正式投資運營時發(fā)現(xiàn)項目本身現(xiàn)金流低于預(yù)期目標。在這種情況下，項目的本息能否得到及時支付就存在變數(shù)。

　　按照過去的一些基礎(chǔ)設(shè)施投資慣例，一些項目往往以當(dāng)?shù)刎斦杖胱鳛檫€款來源。其中的安全性如何評估，值得險資重視。蘇州工業(yè)園區(qū)的經(jīng)濟實力強，所以，“蘇州工業(yè)園區(qū)區(qū)鎮(zhèn)一體化項目債權(quán)投資計劃”以蘇州工業(yè)園區(qū)的財政收入作為還款來源應(yīng)當(dāng)說是有保障的。

　　但是，情況不僅如此。值得注意的是，從2012年上半年開始，某些地方財政收入增長已經(jīng)出現(xiàn)放緩趨勢。雖然一般而言，以地方財政收入作為還款來源具有一定保障性，但是險資還應(yīng)當(dāng)認真考察所投具體項目還款來源的穩(wěn)定性。

　　此外，在轟轟烈烈的城鎮(zhèn)化熱潮中，有些地方的城鎮(zhèn)化很有可能異化成“房地產(chǎn)化”。于是，一些打著基礎(chǔ)設(shè)施招牌的房地產(chǎn)項目可能設(shè)立。保險資金在投資項目的選擇中應(yīng)該保持一份清醒和冷靜，一方面切勿將城鎮(zhèn)化誤解為房地產(chǎn)發(fā)展的新契機；另一方面要看清項目的本質(zhì)，謹慎做出投資與否的選擇。

　　因為，中央經(jīng)濟工作會議對房地產(chǎn)市場的表達已經(jīng)很清楚：“要繼續(xù)堅持房地產(chǎn)市場調(diào)控政策不動搖”。

　　國務(wù)院副總理李克強日前強調(diào)，統(tǒng)籌“新四化”發(fā)展，需要平衡多方面關(guān)系。推進城鎮(zhèn)化，核心是人的城鎮(zhèn)化，關(guān)鍵是提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，目的是造福百姓和富裕農(nóng)民。要走集約、節(jié)能、生態(tài)的新路子，不能人為“造城”。

　　中央經(jīng)濟工作會議提出，要提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，走集約、智能、綠色、低碳的新型城鎮(zhèn)化道路。有專業(yè)人士對此解讀認為，所謂“新型城鎮(zhèn)化”的新意就在于未來的城鎮(zhèn)化進展，將不再是鋼筋水泥式的城鎮(zhèn)化，而是更強調(diào)消費結(jié)構(gòu)升級、信息化城市、智能化城市的城鎮(zhèn)化。

　　由此，險資應(yīng)仔細研究“人的城鎮(zhèn)化”這個大課題，從中發(fā)現(xiàn)新的投資機會，在消費結(jié)構(gòu)升級、信息化城市、智能化城市的城鎮(zhèn)化建設(shè)中，探索新的投資之路。

　　無憂保提示：險資積極參與城鎮(zhèn)化投資。筆者認為，險資的此次投資，主要目的就是為了獲得更高的收益，但是投資城鎮(zhèn)化建設(shè)的風(fēng)險也是很大的，險企應(yīng)該引起足夠的重視，冷靜參與城鎮(zhèn)化投資。