【摘要】今年九月份保監(jiān)會出臺一系列新政，擴大險資的投資范圍和種類。在券商年度策略會高調(diào)登場的烘托下，保險資金在市場的一舉一動更顯神秘。面對提前啟動的春季行情，一直謹慎觀望的險資也開始“躁動”起來。

　　我們了解到，12月初以來的反彈，令一部分保險投資機構(gòu)修正了對后市的悲觀預判，并很快選擇了加倉的實際行動，同時多家保險資管公司近期也在密集進行調(diào)研，為明年的投資做準備。

　　聞風而動
　　今年以來，A股市場似乎已經(jīng)習慣了保險資金的“用腳投票”，甚至此前有人認為年底前砸跌大盤的或許又是保險機構(gòu)。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，目前人保、太保的股市持倉都不到資產(chǎn)的10%，新華保險占7%，平安保險大約12%。
　　但隨著上證綜指12月4日跌至1949.46點之后一路上行，連續(xù)逼空行情令市場情緒變得樂觀，致使不少看空派紛紛轉(zhuǎn)向看多行列。
　　“其實A股市場的春季行情已經(jīng)是一個普遍現(xiàn)象，市場對此也有預期，不過這一輪上漲在于經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)與改革預期相結(jié)合，反彈力度和時間的確超出預期。”保險公司投資人士李婷對我們坦言。
　　這一波放量反彈并沒有令所有險資踏空。一位投連險賬戶基金經(jīng)理就表示，在反彈前，他們就參與了部分場內(nèi)ETF操作，倉位有所上升，而當時也認為12月可能會有一些政策推動的結(jié)構(gòu)性的反彈機會。
　　保監(jiān)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，11月保險資金投資實現(xiàn)4.28萬億元，環(huán)比增加527億元。更加值得注意的是，根據(jù)中債網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年11月，保險公司大幅減持了1473億元債券，減倉量遠遠大于其他機構(gòu)。其中，減持國債、政策性金融債、企業(yè)債和商業(yè)銀行債的規(guī)模分別為240億元、359億元、400億元和405億元。
　　11月份險資在投資資產(chǎn)整體增加超500億的背景下，卻大規(guī)模減持債券倉位，這是否已是一個較為明顯的保險資金抄底的信號？
　　而在12月5日放量反彈后，6日就有消息傳出，此次約有近百億元保險資金介入反彈行情，成為行情重返2000點之上的重要推手。一位市場人士分析，從公募、私募的數(shù)據(jù)看，此次倉位變化其實并不大，他們只是被動跟隨者，而本輪反彈的主導者是險資和QFII，利用市場情緒來撬動大盤。

　　倉位難大調(diào)
　　即使有著樂觀預判，險資“淡定”的投資風格仍將繼續(xù)。
　　李婷明確表示，盡管目前公司權(quán)益類資產(chǎn)占比已經(jīng)是歷史最低點，但市場并未反轉(zhuǎn)，因此并不會加大明年的權(quán)益類投資。
　　近年來，雖然依然頭頂“國家隊”的光環(huán)，但保險資金已經(jīng)有了多次踏錯節(jié)奏，導致?lián)p失慘重的教訓。“現(xiàn)在市場總是對險資所謂加倉的消息很敏感，但實際上保險公司這幾年很難出現(xiàn)一致性的、大的加倉行為。尤其現(xiàn)在保險公司基本不靠死差益、費差益掙錢，唯有指望利差益，因此從資金的安全性考慮，決策層對權(quán)益類投資的態(tài)度會更加謹慎。”
　　人保集團副總裁、人保資產(chǎn)總裁周立群認為：“從資產(chǎn)配置的角度，我們不會在現(xiàn)有組合比例基礎(chǔ)上輕易去加減，而是會非常審慎。配置重點將依然是固定收益類資產(chǎn)，它還處于一個有相對配置價值的階段。在股票等權(quán)益類資產(chǎn)上，我們會著重于自下而上的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。”
　　據(jù)悉，人保最近三年的投資收益率在壽險公司中是最高的。“好在我們固定收益資產(chǎn)上的配置，包括不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃等，占比較高，收益率較好。”周立群稱。
　　此外，隨著今年保險投資新政密集落地，保險資金對股市的依賴程度也將減少。
　　值得注意的是，近來火爆的信托產(chǎn)品尤其是房地產(chǎn)信托已經(jīng)首先獲得了保險資金的青睞，有消息稱平安、新華、泰康等多家保險公司已在該投資領(lǐng)域有所嘗試，收益率可達10%左右。
　　截至2012年11月底，保險行業(yè)資產(chǎn)配置中，存款占比為31%，投資占比62%。

　　無憂保提示：近期股市出現(xiàn)大幅反彈，險資將加大對股市的投資力度，多家保險資管公司進行調(diào)研，為明年險資的投資做準備。不過，此次險資年底搶籌的步調(diào)并不一致，整個保險業(yè)管理層對股市的謹慎態(tài)度仍然沒有發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，多數(shù)險資還是表示明年不會上調(diào)權(quán)益類投資占比。