【摘要】今年九月份保監(jiān)會(huì)新政富人出臺(tái)，大大拓寬險(xiǎn)資的投資渠道，實(shí)現(xiàn)從投資渠道單一到投資方式多元化的轉(zhuǎn)變，令保險(xiǎn)資金對(duì)股市的依賴程度有所減小。尤其是金融產(chǎn)品、另類投資的開(kāi)閘與放寬，改變了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)過(guò)去一味被股市“牽著鼻子走”的命運(yùn)。

　　我們上周報(bào)道“風(fēng)向標(biāo)中國(guó)平安開(kāi)始空翻多”后，一石激起千層浪。大機(jī)構(gòu)打響“做多”第一槍的信號(hào)釋放，由此引來(lái)諸多資金隨其同行，市場(chǎng)熱情開(kāi)始被激發(fā)，大盤連續(xù)兩日放量收陽(yáng)。

　　市場(chǎng)人士不由心生冀望，逾六萬(wàn)億保險(xiǎn)資金是否開(kāi)始集體“空翻多”？然而，我們調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在最近幾個(gè)交易日內(nèi)，雖有一些保險(xiǎn)資金開(kāi)始適量加倉(cāng)，但諸如中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)等保險(xiǎn)大佬們，卻并無(wú)明顯的跟進(jìn)動(dòng)作。

　　種種跡象表明，市場(chǎng)期盼的保險(xiǎn)資金集體“空翻多”概率變小，多重因素讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一致加倉(cāng)的動(dòng)力開(kāi)始趨弱。

　　金融產(chǎn)品或分流權(quán)益占比
　　從過(guò)去投資渠道單一到目前投資方式多元化的轉(zhuǎn)變，令保險(xiǎn)資金對(duì)股市的依賴程度變得有所減小。尤其是金融產(chǎn)品、另類投資的開(kāi)閘與放寬，改變了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)過(guò)去一味被股市“牽著鼻子走”的命運(yùn)。
　　自被允許投資股市以來(lái)的這八九年時(shí)間里，保險(xiǎn)資金的投資渠道基本僅局限于股市、債市、協(xié)議存款這三大類。在如此單一的投資環(huán)境下，“牛市加倉(cāng)、熊市減倉(cāng)”便成了大部分保險(xiǎn)資金的常規(guī)操作。
　　由于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)本身?yè)碛械?ldquo;彈藥”就具有足夠威力，加上多押注銀行股等大藍(lán)籌，因此保險(xiǎn)資金的“一出一進(jìn)”往往具有“一呼天下應(yīng)”的效果，能引發(fā)機(jī)構(gòu)和散戶跟風(fēng)操作，形成一股市場(chǎng)合力，同時(shí)牽引大盤走向。
　　然而，保險(xiǎn)資金的投資環(huán)境已非同日而語(yǔ)。保險(xiǎn)系列投資新政相繼落地后，銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托投資計(jì)劃等金融產(chǎn)品投資渠道的開(kāi)閘，以及基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的放寬，吸引了部分保險(xiǎn)資金的注意力。
　　有市場(chǎng)人士解讀稱，“這些新型投資渠道將可能分流掉未來(lái)保險(xiǎn)資金一部分權(quán)益占比。”
　　一位消息靈通人士告訴我們，就在近日接受券商、基金等買方調(diào)研時(shí)，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保這兩家保險(xiǎn)上市公司負(fù)責(zé)人就明確表態(tài)，稱明年他們的權(quán)益占比不會(huì)比今年高多少。
　　其中，新華保險(xiǎn)高層透露，對(duì)穩(wěn)定靈活、有風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的信托產(chǎn)品興趣甚高。目前，該公司已斥資數(shù)億元開(kāi)始了投資信托產(chǎn)品的嘗試，收益率較為可觀，在8%至11%左右。

　　踏錯(cuò)節(jié)奏致不敢再犯錯(cuò)
　　2011年以來(lái)，包括中國(guó)平安在內(nèi)的多數(shù)主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，以加倉(cāng)這一實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)了其彼時(shí)看多后市的樂(lè)觀預(yù)判。
　　殊不知，市場(chǎng)給予了沉痛的回應(yīng)，多次踏錯(cuò)節(jié)奏致部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)損失慘重。截至目前，幾家主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍有合計(jì)近百億的股票投資浮虧包袱尚未卸下。
　　盲目樂(lè)觀的慘痛教訓(xùn)，令多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有了“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的謹(jǐn)慎投資理念。“寧可踏空，也不犯錯(cuò)”的投資思路，目前存在于不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)間。
　　一家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士直言，“雖然公司不少投資經(jīng)理已經(jīng)開(kāi)始變得樂(lè)觀，但公司管理層仍然維持謹(jǐn)慎態(tài)度，生怕再犯這兩年盲目樂(lè)觀的錯(cuò)誤。”

　　無(wú)憂保提示：險(xiǎn)資投資渠道的拓寬，將實(shí)現(xiàn)投資渠道的多元化。盡管集體“空翻多”動(dòng)力趨弱，但并不代表保險(xiǎn)資金完全會(huì)錯(cuò)過(guò)此波反彈行情。受訪的多家主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理預(yù)判，此波行情可延續(xù)至明年一季度，新型城鎮(zhèn)化概念股值得挖掘和布局。