【摘要】近期，我國經(jīng)濟學家郎咸平說，我國的保險行業(yè)是暴利行業(yè)。保險行業(yè)特別是壽險行業(yè)是一個特殊的行業(yè)，保費收入與對應(yīng)的支出有十年以上甚至幾十年的時間差，保險公司當年的財務(wù)報表利潤是當年的實際支出加上按照一定的精算規(guī)則的估算費用估計出來的，并不是實際的盈利。而其最終的真正盈利要經(jīng)過若干年實際支出發(fā)生后才能真實地體現(xiàn)出來。

　　收入、成本都有不確定性
　　保費收入是相對確定的，但壽險業(yè)保費收入一般不夠支付未來的支出，需要利用保費收入時間與實際給付時間的時間差，用保費收入進行投資，以保費和保費的投資增值來完成給付，由于投資收益和風險都具有不確定性，因此從這個意義上講，保險業(yè)收入是不確定的。
　　對于成本而言，同樣有很大的不確定性。
　　保險公司制定保費價格時，是按照一定原則對中間費用、事故率（死亡率）等進行預(yù)估精算，并預(yù)估公司未來的可能投資收益，在此基礎(chǔ)上定價。而這些精算預(yù)估是建立在很多未來假設(shè)基礎(chǔ)上的。因此，即使是基于長期精算假設(shè)下的內(nèi)含價值也具有一定的不確定性，而基于當期收入（包括當期的投資收益）和當期支出（包括精算下的當期保險準備金提?。┑臅嬂麧?，不準確性就更高了。
　　因此，研究保險公司時，與財務(wù)報表的會計利潤相比，更應(yīng)該關(guān)注基于其具體盈利模式下精算的內(nèi)含價值。

　　盈利模式分解
　　保險公司的實際盈利主要來自保費收入加上實際投資收入與未來實際成本支出之間的差異。具體可分為“三差”，即利差、費差、事故差（壽險業(yè)稱為死差）。另外還有退保費差，不算盈利模式，卻也是利潤來源之一。
　　利差即保險期間內(nèi)保險公司實際要支付給保戶的保單價值的利息與保險公司實際投資收益之間的差異。這項收益類似銀行的存貸款利差，但又有很大區(qū)別，主要是保險合同往往是幾十年甚至終身的長期性合同，支付給保戶的利息率既有固定的也有浮動的，同時投資收益率是波動的，且不確定。對于銀行業(yè)來講，無論利率怎么波動，利差一般都為正。而保險公司各年度中有可能出現(xiàn)利差損，特別是對于保證利率過高的固定利率保單，會存在長期的利差損，而成為虧損保單。因此，衡量保險公司利差收益時，要考慮保險責任期間內(nèi)長期的保單利息成本和長期的投資收益率。
　　就像上世紀90年代的中國壽險業(yè)，央行一年期存款利率從1993年7月的10.98% 降低到1999年2.25%的過程中，壽險公司承保了大量預(yù)定利率超過6%的保單，在1997年前長期存款利率高于8%時，保險公司投資收益率超過10%，靜態(tài)看是盈利的。但隨著利率的下調(diào)，保險公司投資收益率大幅下降，而付給保戶的利率依然是6%以上的預(yù)定利率，這些保單就成了長期存在利差損的虧損保單。

　　無憂保提示：“三差”識別險企盈利模式，將為企業(yè)創(chuàng)造更大的利潤。人們根據(jù)保險行業(yè)的特殊盈利模式及財務(wù)結(jié)構(gòu)，提出幾個研究國內(nèi)保險公司應(yīng)重點關(guān)注的地方和細節(jié)，一是投資盈利能力，這是保險企業(yè)最重要的競爭力。二是保單最低承諾利率，如果高于5%，風險就非常大。