【摘要】近期，中國(guó)人保在香港成功上市，上市后股價(jià)一路上漲，受綠鞋機(jī)制護(hù)航的人保H股上市僅僅一周就取得了約5億美元的額外募集資金。這也意味著，如果不出重大意外的話，人保已經(jīng)提前鎖定了超額配售的上限額度。

　　昨日，我們從承銷商處了解到，人保H股承銷團(tuán)此次獲授權(quán)超額配售總計(jì)超10億股，占初步發(fā)售股份的15%，超額募集資金約35億港元。

　　按照人保的發(fā)行計(jì)劃，綠鞋機(jī)制的護(hù)航期將從上市之日起一直持續(xù)到本月29日，人保的綠鞋機(jī)制規(guī)定，在掛牌交易后，如果股價(jià)持續(xù)上漲，國(guó)際配售買家可要求公司按國(guó)際發(fā)售項(xiàng)下每股發(fā)售股份的相同價(jià)格發(fā)行及配發(fā)總計(jì)不多于10.35億股額外發(fā)售股份，占初步發(fā)售股份的約15%。反之，如果人保股價(jià)下跌，那么穩(wěn)市商將在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)回同樣多的股份，還給同意遞延交割的投資者。

　　而人保上市短短一周即授權(quán)承銷商超額配售大大出乎市場(chǎng)意料。有分析人士指出，這與人保H股的市場(chǎng)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。 在上周五掛牌后，人保H股走勢(shì)良好，上市首日即大漲6.9%，隨后幾個(gè)交易日也走勢(shì)平穩(wěn)，截至上周五收盤，人保H股收盤價(jià)已較發(fā)行價(jià)累計(jì)上漲了10.9%。

　　這也意味著，還不等綠鞋期結(jié)束，人保H股的初始投資者已經(jīng)全部選擇了行權(quán)套利。而在接下來(lái)的交易中，如果不出意外的話，人保有望提前鎖定35億港元的超募配售募集額。

　　分析認(rèn)為，12月29日才是綠鞋機(jī)制護(hù)航的最后期限，在此之前理論上已經(jīng)行權(quán)的初始投資者仍存在反復(fù)的可能，即如果人保H股在29日前突然大幅暴跌至發(fā)行價(jià)以下，不排除仍會(huì)有初始投資者要求人保承銷商按發(fā)行價(jià)回購(gòu)股票，但從目前的情況來(lái)看，這種可能性并不大。

　　事實(shí)上，在近期低迷的市撤境下，新股發(fā)行飽受壓力，跌破招股價(jià)屢見(jiàn)不鮮。今年大于1億美元發(fā)行規(guī)模的IPO項(xiàng)目中，平均為錄得首日跌幅4.2%。在2010年迄今的11宗大型金融機(jī)構(gòu)新股項(xiàng)目中，有近半數(shù)沒(méi)有融得全部的綠鞋資金；另外，自2010年10月友邦上市以來(lái)也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)全額行使綠鞋的情況。而此次人保H股從低迷的市場(chǎng)脫穎而出很可能與其強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)系密切。資料表明，人保集團(tuán)業(yè)務(wù)涵蓋財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人身險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、非保險(xiǎn)金融四大板塊，過(guò)去五年保費(fèi)和資產(chǎn)年均復(fù)合增速分別為29.6%和39.1%，較中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總體分別高出6.7%和14.1%，其中旗下子公司人保財(cái)險(xiǎn)在內(nèi)地市場(chǎng)的保費(fèi)份額占36.3%，占據(jù)絕對(duì)引領(lǐng)地位。

　　無(wú)憂保提示：中國(guó)人保受綠鞋機(jī)制的保護(hù)，上市后價(jià)格價(jià)格一路狂飆，如果不出重大意外的話，中國(guó)人保有望提前鎖定5億美元超額募資。據(jù)悉，在行使超額配售前，人保H股全球發(fā)售68.98億股，發(fā)行價(jià)為3.48港元。行使綠鞋機(jī)制后，人保集團(tuán)共計(jì)募集資金將可從31億美元增加至36億美元，是今年香港最大的IPO項(xiàng)目。