【摘要】受歐債危機的影響，今年股市一直都有事處于低迷狀態(tài)，不少股民都出現(xiàn)了虧損。然而，來自華寶證券的數(shù)據顯示，太平人壽一款投連險賬戶的表現(xiàn)讓人感到意外：從前9月的投資數(shù)據來看，太平智選動力增長型賬戶收益率接近13%，超越了泰康人壽的積極成長型賬戶，在55款同類賬戶中排在首位。與之形成巨大反差的是，大盤同期的跌幅為5%；排名第二的投連賬戶泰康積極成長收益率也僅為8.10%。
　　在部分市場人士看來，這幾乎是一個不可能完成的任務，太平智選是如何做到的？11月7日，伴隨太平人壽公布旗下各投連險的月度投資分析報告（9月份），太平智選最近的持倉品種也得以曝光，其業(yè)績飆升背后暗藏的秘密，逐漸揭開。
　　押寶分級基金持倉比例超70%
　　資料顯示，太平智選動力增長型賬戶成立于2003年8月，截至今年9月報告期末的單位凈值為2.7553元?？偟膩砜?，成立9年多來，該賬戶的業(yè)績只能算一般。與此相對的是，成立于2003年1月、被稱為最牛投連險的泰康人壽e理財B款進取型賬戶，截至今年9月底的單位凈值高達11.12元。
　　出人意料的是，一直表現(xiàn)平平的太平智選動力增長型賬戶在今年突然發(fā)力，成為弱市中最搶眼的投連險賬戶。華寶證券的數(shù)據顯示：今年前9月太平智選動力增長型賬戶收益率接近13%，在55款同類賬戶中排名首位，排名第二的是泰康積極成長型賬戶，收益率為8.10%。
　　在整體市場表現(xiàn)都不好情況下，太平人壽智選動力增長型賬戶為何會如此牛？太平人壽9月投連險報告揭示了太平人壽智選動力增長型賬戶的兩大超級秘密。第一個秘密是，該賬戶大量投資了分級基金，持有分級基金的權重為72.66%，而分級基金通常是高杠桿的，換言之高收益之下風險也不小。據統(tǒng)計，截至9月30日，太平智選動力增長賬戶持有富國天盈分級債券B的市值為1784860元，權重為20.55%；持有萬家添利債券B的權重為14.11%；持有國聯(lián)安雙力中小板分級A的權重為8.94%……第二個秘密是，太平智選動力增長賬戶其實是一支 “超級迷你賬戶”，市值僅為868萬元（截至2012年9月底）。
　　操作手法業(yè)內罕見
　　據了解，以某分級基金產品X（X稱為母基金）為例，分為A份額（約定收益份額）和B份額（杠桿份額），A份額約定一定的收益率，基金X扣除A份額的本金及應計收益后的全部剩余資產歸入B份額，虧損以B份額的資產凈值為限由B份額持有人承擔。當X的整體凈值下跌時，B份額的凈值優(yōu)先下跌；相對應的，當X的整體凈值上升時，B份額的凈值也將相對于A份額優(yōu)先上升。優(yōu)先份額一般可以優(yōu)先獲得分配基準收益,進取份額最大化補償優(yōu)先份額的本金及基準收益，進取份額通常以較大程度參與剩余收益分配或者承擔損失而獲得一定的杠桿。它擁有更為復雜的內部資本結構，非線性收益特征使其隱含期權。通俗的解釋就是，A份額和B份額的資產作為一個整體投資，其中持有B份額的人每年向A份額的持有人支付約定利息，至于支付利息后的總體投資盈虧都由B份額承擔。
　　持有分級基金權重高達72.66%，是否暗藏高風險呢？某險企投資部萬先生與《每日經濟新聞》小編交流時表示，投連險賬戶分級基金的持倉水平這么高，在業(yè)內是比較罕見的，而且是存在風險的，這種操作手法屬于比較激進的。業(yè)內投連賬戶持有分級基金的比重在10%~30%比較常見，因為分級基金分為A、B份額，一般來說A是只拿固定收益，而B則是屬于不確定性收益，若按其總收益來看的話，如果將其總收益減去A的固定收益，就是B的收益，這種操作手法存在波動性風險，如果杠桿運用得比較好的話，可能投資收益會比較好。
　　事實上，太平人壽對于該賬戶10月份的操作思路計劃為波段操作，倉位維持在基準附近。
　　無憂保提示：太平人壽的智選動力增長賬戶從去年就受到人們的廣泛關注，太平人壽2011年最后一期的報告顯示，太平智選動力增長型賬戶的持有各基金的權重為，易方達深證100ETF為15.65%、長盛同慶A為12.9%、華夏基金50ETF為49.16%、華安上證180ETF為2.55%、華夏中小板為9.73%、銀華銳進為10%。這也表明去年太平人壽智選動力增長賬戶主要是持有指數(shù)型基金，而今年9月份則主要持有分級基金。