【摘要】隨著保監(jiān)會(huì)的新政出臺(tái)保險(xiǎn)資金的投資渠道將得到拓寬。由于以往較窄的投資渠道，令保險(xiǎn)資金不得不押注于A股市場(chǎng)，由此患上了“股市過(guò)度依賴癥”。與股市“一榮俱榮、一損俱損”的脈絡(luò)，令保險(xiǎn)資金在最近兩年的熊市中浮虧慘重。
　　此時(shí)，保險(xiǎn)投資新政的集中出爐，好似一場(chǎng)“及時(shí)雨”，由此帶來(lái)了前所未有的資產(chǎn)組合調(diào)整良機(jī)。不過(guò)，需要指出的是，由于資金量及風(fēng)險(xiǎn)性的考量，這個(gè)調(diào)整的過(guò)程必然是漸進(jìn)式的，而非激進(jìn)式的。
　　金融產(chǎn)品投資比重將加大
　　保監(jiān)會(huì)近日祭出第二批投資新政。從開(kāi)閘銀行、信托和證券理財(cái)產(chǎn)品，到放開(kāi)金融衍生品、股指期貨，保險(xiǎn)資產(chǎn)騰挪布局的空間被無(wú)限放大。市場(chǎng)人士不時(shí)擔(dān)憂：保險(xiǎn)資金是否就此抽離股市、調(diào)整倉(cāng)位？
　　多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部負(fù)責(zé)人在接受本報(bào)小編采訪時(shí)表示，保險(xiǎn)投資新政確實(shí)帶來(lái)了組合調(diào)整良機(jī)，但調(diào)整必然是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，不可能一蹴而就。首先，高達(dá)數(shù)萬(wàn)億的保險(xiǎn)資產(chǎn)盤子，決定了保險(xiǎn)資金調(diào)倉(cāng)需要過(guò)程；另外，新開(kāi)閘渠道的風(fēng)險(xiǎn)不確定性，也會(huì)令保險(xiǎn)資金調(diào)倉(cāng)時(shí)慎之又慎。
　　“保險(xiǎn)投資新政不會(huì)引發(fā)保險(xiǎn)資金激進(jìn)式投資。”受訪的多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部負(fù)責(zé)人對(duì)小編表示，絕對(duì)收益仍然是保險(xiǎn)資金投資的首要目標(biāo)。“出于估值偏低、分紅穩(wěn)定等因素的考慮，我們暫無(wú)意調(diào)降重倉(cāng)銀行股，逐步調(diào)入基礎(chǔ)設(shè)施、城鎮(zhèn)化建設(shè)等波段操作股票品種。”
　　而關(guān)于市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)資金參與股指期貨的普遍擔(dān)憂，上述保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人稱，“獲準(zhǔn)參與股指期貨交易，只是提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，保險(xiǎn)資金不會(huì)也不可能通過(guò)其投機(jī)謀利。”
　　對(duì)于未來(lái)資產(chǎn)組合調(diào)整的趨勢(shì)，受訪的多數(shù)保險(xiǎn)業(yè)人士表示，將逐步降低銀行協(xié)議存款和國(guó)債等低收益品種投資占比，加大對(duì)銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品等信用類收益相對(duì)較高的金融產(chǎn)品投資。
　　不過(guò)，欲攬“瓷器活”先得有“金剛鉆”。目前券商資管品種有300多種，銀行理財(cái)產(chǎn)品有2100多種，信托產(chǎn)品也有2000多種，如何選擇適合自己的產(chǎn)品，對(duì)于保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理人員投資能力要求頗高。
　　真正的考驗(yàn)還在后面。對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，不僅僅是選擇什么樣的投資工具，如何提升管理能力、風(fēng)控水平，如何擺脫重投資、輕配置的觀念，如何在保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售和投資之間建立良好的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制等等，都將直接決定其投資成敗。
　　長(zhǎng)期投資收益平穩(wěn)向上
　　在保險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展十余年后，人身險(xiǎn)保單將相繼進(jìn)入期滿給付階段。因此，提升投資收益的同時(shí)關(guān)注投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，維持收入的穩(wěn)定、匹配資產(chǎn)負(fù)債就顯得尤為重要。
　　然而，與美國(guó)等成熟市場(chǎng)相比，以往國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)投資資產(chǎn)類型較少，這也是導(dǎo)致中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)整體投資收益率較成熟市場(chǎng)偏低的主要原因。
　　因此，在保險(xiǎn)業(yè)人士看來(lái)，此次新政對(duì)其的最大意義在于：幫助保險(xiǎn)公司減少對(duì)于資本市場(chǎng)的依賴，通過(guò)分散化的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資，來(lái)獲得更高、更穩(wěn)定的投資收益。
　　投資多元化帶來(lái)收益平穩(wěn)化。根據(jù)主流投行的測(cè)算，此次保險(xiǎn)投資新政不僅可以避免保險(xiǎn)資金投資收益的大幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)還將提升國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)長(zhǎng)期投資收益率約50bp，從而可將保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值分別提升約9%和12%。
　　無(wú)憂保提示：保險(xiǎn)投資新政的出臺(tái)，給險(xiǎn)資帶來(lái)了前所未有的資產(chǎn)組合調(diào)整良機(jī)。作為拉動(dòng)保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的兩架馬車之一，投資收益出現(xiàn)平穩(wěn)向上趨勢(shì)，無(wú)疑將增厚保險(xiǎn)行業(yè)的整體利潤(rùn)。投行人士預(yù)計(jì)，在超預(yù)期投資新政的刺激之下，市場(chǎng)彈性將起，保險(xiǎn)股將進(jìn)入超額收益階段。