【摘要】即是公司就會(huì)有虧損和盈利，保險(xiǎn)雖然是個(gè)特殊行業(yè)，可是也有虧損，目前保險(xiǎn)行業(yè)的業(yè)績(jī)總體來(lái)說(shuō)還可以但是業(yè)績(jī)量上不去是個(gè)詬病
　　一家半年虧損7000余萬(wàn)元的上市企業(yè)，一家持續(xù)虧損的保險(xiǎn)公司，一紙股權(quán)轉(zhuǎn)讓停牌公告，讓資本大鱷劉益謙的股權(quán)騰挪大戲再度上演。
　　9月24日晚間，由劉益謙麾下的天茂集團(tuán)（000627,股吧）發(fā)布公告稱，為改善財(cái)務(wù)狀況，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，天茂集團(tuán)與國(guó)華人壽第六大股東海南凱益實(shí)業(yè)有限公司于2012年9月14日簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬將所持有的國(guó)華人壽1.05億股股權(quán)（占國(guó)華人壽總股本7%）以1.8元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給凱益實(shí)業(yè)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)1.89億元，盡管上述事項(xiàng)還需經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)審議通過并經(jīng)中國(guó)保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后方可生效，但在公告發(fā)布停牌一天后，9月26、27日，天茂集團(tuán)股票連續(xù)下跌，跌幅超過5%。
　　就在今年2月，國(guó)華人壽剛剛舉行了新一輪的增資計(jì)劃，天茂集團(tuán)當(dāng)時(shí)發(fā)布公告稱，同意用自有資金以現(xiàn)金方式按所持國(guó)華人壽股權(quán)比例增資不超過3億元，增資后，天茂集團(tuán)持有國(guó)華人壽3億股，占國(guó)華人壽注冊(cè)資本20%，仍保持著第一大發(fā)起人股東身份。然僅隔7個(gè)月，天茂集團(tuán)便進(jìn)行了減持，并放棄了第一大股東的身份，且劉益謙還擔(dān)任著國(guó)華人壽董事長(zhǎng)一職。
　　一心想在保險(xiǎn)業(yè)有所作為的劉益謙，為什么以轉(zhuǎn)讓國(guó)華股權(quán)來(lái)彌補(bǔ)天茂虧損，未來(lái)天茂集團(tuán)對(duì)于國(guó)華人壽的投資還會(huì)不會(huì)有新的變動(dòng)？9月25日，國(guó)華人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)小編表示，其已經(jīng)關(guān)注到了這份公告，具體問題可以去咨詢天茂集團(tuán)，國(guó)華并不方便透露。
　　兩害相權(quán)取其輕
　　國(guó)華人壽對(duì)此次大股東減持股權(quán)行為保持了沉默，不過在9月26日天茂集團(tuán)發(fā)布的公告中，提到的原因是：自 2011 年以來(lái)，由于國(guó)內(nèi)外復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，保險(xiǎn)業(yè)在利率高企、資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)等因素以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的共同影響下，全行業(yè)出現(xiàn)了增速放緩、投資收益降低、利潤(rùn)下滑等問題。國(guó)華人壽作為新成立的保險(xiǎn)公司，在全行業(yè)利潤(rùn)下滑和自身市場(chǎng)拓展及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的多重壓力下亦不可避免地出現(xiàn)了連續(xù)虧損。
　　天茂集團(tuán)稱此舉是為改善公司的財(cái)務(wù)狀況，降低公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高公司經(jīng)濟(jì)效益，才按照《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》規(guī)定，與海南凱益實(shí)業(yè)協(xié)商后，將所持有的國(guó)華人壽1.05億股股權(quán)以1.8元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給凱益實(shí)業(yè)， 由此天茂將取得約1.15億元的投資收益。
　　在進(jìn)行了六次增資后，天茂集團(tuán)選擇了減持，完成了一次不折不扣的“合算交易”。
　　“在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)不可避免地受到影響，上半年凈利潤(rùn)下滑導(dǎo)致業(yè)績(jī)報(bào)表難看，而保險(xiǎn)業(yè)自從去年開始便一直不景氣，保費(fèi)增速和投資能力持續(xù)下滑，兩害相權(quán)取其輕，只能以轉(zhuǎn)讓國(guó)華人壽的股權(quán)來(lái)彌補(bǔ)天茂集團(tuán)的虧損，”上海一位券商分析師接受小編采訪時(shí)表示，“在獲得了超過1億元的投資收益后，相信天茂集團(tuán)明年出具的年報(bào)肯定要好看得多，而反過來(lái)對(duì)于國(guó)華人壽，大股東并沒有出現(xiàn)增減，只是股東的排名順序變更了一下，這也是劉益謙權(quán)衡利弊之后，所找到的最好辦法。”
　　天茂還有王牌
　　在業(yè)界人士看來(lái)，出售國(guó)華人壽股權(quán)，是資本大鱷劉益謙玩的又一局漂亮的棋，正是因?yàn)楫?dāng)初天茂集團(tuán)分別投資天平保險(xiǎn)和國(guó)華人壽，才使得目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入寒冬的時(shí)候，其控股的兩家保險(xiǎn)公司將會(huì)解天茂集團(tuán)的盈利困局，轉(zhuǎn)讓國(guó)華人壽股權(quán)只是解母公司的燃眉之急，天茂背后真正的王牌，還有天平保險(xiǎn)。
　　“主業(yè)為醫(yī)藥和化工的天茂集團(tuán)，目前最大價(jià)值是在天平保險(xiǎn)，天茂集團(tuán)于2004年投資天平保險(xiǎn)，以持有20%的股份成為第一大股東，經(jīng)過多年經(jīng)營(yíng)之后，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利，并且在2009年和相關(guān)券商簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議，天茂也一定會(huì)持有天平股權(quán)直到后者上市。”上海私募界資深人士陳一鳴告訴小編。
　　在上海一家大型壽險(xiǎn)公司副總王奇（化名）看來(lái)，對(duì)于眼下國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的寒冬，劉益謙一直想復(fù)制股神巴菲特的投資模式，也遭遇到了挫折，如果不是2007年中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展達(dá)到頂峰，無(wú)論是保費(fèi)規(guī)模還是投資收益堪稱史無(wú)前例，劉益謙應(yīng)該也不會(huì)輕易再成立一家壽險(xiǎn)公司，而且在此后的五年間，由劉益謙實(shí)際控制的天茂也多次對(duì)國(guó)華進(jìn)行增資，并且他后來(lái)親自擔(dān)任董事長(zhǎng)，坐鎮(zhèn)指揮公司發(fā)展，可以看得出其對(duì)這家公司的重視，但是現(xiàn)在時(shí)移世易，保險(xiǎn)業(yè)在經(jīng)歷過大輝煌之后進(jìn)入蕭條期，保費(fèi)增速放緩、投資收益下滑、宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、百姓消費(fèi)拉不動(dòng)，這些應(yīng)該才是天茂轉(zhuǎn)讓國(guó)華股權(quán)的真正原因。
　　陳一鳴也表示：“在投資了五年之后，天茂轉(zhuǎn)讓國(guó)華1.05億股股權(quán)獲得的收益也有80%，年復(fù)合投資收益約為16%，這一投資業(yè)績(jī)?cè)谛苁兄械馁Y本市場(chǎng)可以說(shuō)是相當(dāng)成功。雖然中國(guó)在保險(xiǎn)資金的運(yùn)用上不如美國(guó)放得開，國(guó)華人壽和天平保險(xiǎn)之于劉益謙，也沒有伯克希爾之于巴菲特那么大的空間可展示投資拳腳，但憑借控制人良好投資的敏銳性，在合規(guī)的條件下，投資保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用還是有很大的提升空間，也不能排除天茂集團(tuán)現(xiàn)在減持國(guó)華人壽的股權(quán)只是權(quán)宜之計(jì)，未來(lái)也不能排除天茂集團(tuán)還會(huì)重新奪回國(guó)華人壽第一大股東的位置。”
　　無(wú)憂保提示：這種舉措有利于險(xiǎn)資的合理配置嗎，緩解了融資企業(yè)的困境，實(shí)現(xiàn)雙方的一種雙贏。