【摘要】中國太保近來公布了其上半年的業(yè)績狀況。上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤26.38億元，同比下降54.6%。其中，太保壽險上半年實現(xiàn)保險業(yè)務收入552.29億元，同比增長1.2%；太保產(chǎn)險實現(xiàn)產(chǎn)險業(yè)務收入352.46億元，同比增長9.2%。
　　中國太保表示，凈利下滑主要受投資收益下降和業(yè)務增速放緩等因素的影響，將前期直接計入資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)浮虧在損益表上進行確認。太保上半年計提減值準備約26億元。雖然上半年凈利腰斬，但因為投資渠道放開以及上海養(yǎng)老金遞延稅等行業(yè)創(chuàng)新政策帶來的催化因素，多數(shù)券商仍然看好太保在下半年的表現(xiàn)。不過當日股價表現(xiàn)慘淡，20日中國太保下跌3.54%收于19.33元。
　　投資收益下滑
　　投資失利是今年上半年保險資金掙不脫的束縛。
　　半年報顯示，今年上半年，太保投資資產(chǎn)總額為5866.07億元，較上年末增長12.3%。實現(xiàn)總投資收益86.52億元，同比下降20.1%；總投資收益率為3.9%，同比下降0.5個百分點；實現(xiàn)凈投資收益131.46億元，同比增長22.2%；凈投資收益率為4.9%，同比提升0.5個百分點；投資資產(chǎn)凈值增長率達到5.3%，同比提升2.1個百分點。基本每股收益為0.31元。
　　保險資金的配置一直備受市場關注。從半年報數(shù)據(jù)來看，太保上半年操作較為穩(wěn)健，雖然權(quán)益類倉位從2011年末的10.3%上升至2012年6月末的10.6%，但主要是配置了70多億元的債券基金和貨幣市躇金。
　　在具體股票選擇上，太保更傾向于配置有長期投資潛力和分紅實力的大型藍籌股，如太保的十大重倉股中半數(shù)為金融股。其中排名首位的是浦發(fā)銀行，截至6月末太保持有其2.71%的股權(quán)，期末賬面價值為41億元左右。另外，太保還持有杭州銀行及上海農(nóng)商行的定向增發(fā)股份。而去年末，太保已配置建行、工行、農(nóng)行、招行。其余重倉股中，大秦鐵路、中國建筑、金融街、燕京啤酒仍在列，北大荒被長江電力所取代。中國太保上半年股票分紅收入同比增長56%。
　　而在所擅長的固定收益投資方面，太保抓住了定息資產(chǎn)利率處在周期性相對高位的機遇，加大了對高收益定息資產(chǎn)的配置力度，重點配置于協(xié)議存款和商業(yè)銀行次級債，上半年定息收入118.87億元，同比增長37.4%。
　　“雖然每股收益下降55%，主要是因為公司開始大幅度降低賬面的浮虧，將其反應到利潤表中，上半年浮虧減少53.22億元。綜合收益為0.93元每股，同比增加216%，凈資產(chǎn)增加10.4%，充分說明太保上半年的經(jīng)營狀況相當不錯，也符合我們事先預期的半年度凈資產(chǎn)近10%左右的正增長。”廣發(fā)證券保險業(yè)分析師曹恒乾告訴本報我們。
　　銀保轉(zhuǎn)型陣痛
　　承保盈利能力減弱也是太保凈利腰斬的一大因素。今年上半年，太保保險業(yè)務收入為905.11億元，同比增幅4.2%。其中，產(chǎn)險增幅9.2%，壽險增幅僅為1.2%。
　　受制于銀行短期理財產(chǎn)品的沖擊及叫?？旆诞a(chǎn)品對行業(yè)的影響，上半年壽險行業(yè)原保費同比增長僅2.4%。在此嚴峻的形勢下，上半年太保壽險實現(xiàn)保險業(yè)務收入552.29億元，同比增長1.2%，而其中的新保業(yè)務收入249.42億元，同比下降17.8%。同時，退保支出卻不斷推高，上半年太保壽險退保金為61.75億元，同比增長高達58.4%。太保壽險市場占有率下降0.1%。
　　中報指出，這主要是由于銀行渠道部分產(chǎn)品退保增加。太保銀保渠道受到市場利率高企、信貸緊縮、銀保新規(guī)及理財型產(chǎn)品競爭等因素的影響，加上公司主動進行的以期繳業(yè)務為核心的渠道業(yè)務轉(zhuǎn)型，新單保費同比大幅下降約40%，有券商預計其全年或下降40%—50%。
　　但曹恒乾卻仍持樂觀態(tài)度。“我們還應該注意到另外一個數(shù)據(jù)，在今年上半年，太保壽險一年期新業(yè)務價值實現(xiàn)了6%的正增長，但公司的總?cè)肆礌I銷員隊伍出現(xiàn)了近10%的減少，同時人均產(chǎn)能出現(xiàn)了17%的正增長，說明公司在營銷員隊伍的管理上有了明顯提高，因此在人力下降的情況下才出現(xiàn)了上半年新業(yè)務價值6%正增長的結(jié)果，我們預計這個結(jié)果應該會是上市的4家公司中最好的。”曹恒乾說。
　　與壽險相比，太保財險由于賠付增加及賠付成本升高擠壓了利潤空間。中報顯示，上半年太保財險保費收入為267.92億元，同比增長22.2%，在支出項目中僅賠付一項就達180.45億元，同比增幅48.8%。太保產(chǎn)險的市場占有率較去年底下降0.4個百分點。
　　無憂保提示：險企中報及時的反應了保險公司的發(fā)展狀況。太保本月公告計劃再融75億元次級債，有券商靜態(tài)測算其融資后償付能力將達到300%左右，充裕資本金將支持太保業(yè)務結(jié)構(gòu)進一步轉(zhuǎn)型。