在大多數(shù)金融開放的國(guó)家，居民不僅可以買賣本國(guó)公司的股票，也可以通過本國(guó)券商或海外投資基金等代理購(gòu)買國(guó)外公司的股票。我國(guó)居民一直受到投資渠道有限的制約，投資的手段只有國(guó)內(nèi)銀行存款、股票、債券、房地產(chǎn)等，基本不能投資國(guó)外證券和資產(chǎn)，難以分享國(guó)際市場(chǎng)提供的各種投資和避險(xiǎn)機(jī)會(huì)。
 
QDII（Qualified Domestic Institutional Investor），即合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制，世界上不少國(guó)家在資本項(xiàng)目未完全開放的情況下，會(huì)允許一些獲得批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨境投資。

國(guó)內(nèi)QDII制度由香港政府部門最早提出。與CDR（預(yù)托證券）、QFII（外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者機(jī)制）一樣，將是在外匯管制下內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開放的權(quán)宜之計(jì)。QDII意味著將允許內(nèi)地居民外匯投資境外資本市場(chǎng)，QDII將通過中國(guó)政府認(rèn)可的機(jī)構(gòu)來實(shí)施。

觀望QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)

QDII明確其可投資的品種和工具包括︰銀行存款；外國(guó)政府債券、國(guó)際金融組織債券、外國(guó)機(jī)構(gòu)債券和外國(guó)公司債券；中國(guó)政府或者企業(yè)在境外發(fā)行的債券；銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品；股票；基金；掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具；財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)保障部批準(zhǔn)的其它投資品種或工具。

QDII開放的步伐是謹(jǐn)慎的，有嚴(yán)格的額度控制和品種限制。首批QDII資金只限于投資境外固定收益產(chǎn)品，包括具有固定收益的債券、票據(jù)和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，不得直接投資股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生產(chǎn)品，以及BBB級(jí)以下證券。只有集合類、投資型QDII被批準(zhǔn)后，QDII才會(huì)進(jìn)入常規(guī)性QDII業(yè)務(wù)開展階段。

銀監(jiān)會(huì)6月30日宣布，已經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、中國(guó)工商銀行，以及匯豐銀行和東亞銀行的內(nèi)地分行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)，上述六家機(jī)構(gòu)成為首批經(jīng)營(yíng)QDII的金融機(jī)構(gòu)。

華安基金管理公司成為QDII的第一個(gè)出線者。華安基金首發(fā)的外幣基金將是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。據(jù)悉，這只基金投資范圍瞄準(zhǔn)全球主要市場(chǎng)，投資品種涵蓋了債券、股票、房產(chǎn)抵押憑證和商品基金等，但以投資債券等固定收益類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品將采用定向募集模式，投資者可用外幣現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔購(gòu)買。根據(jù)華安的資產(chǎn)配置，隨意截取任意時(shí)間段，采用一些外資方的數(shù)據(jù)測(cè)算，這只外幣基金的收益率在9％~11％左右，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者具有相當(dāng)大的吸引力。為了防止運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)，華安基金還與雷曼兄弟成立了聯(lián)合投資小組，并采用境內(nèi)銀行和境外銀行聯(lián)手的雙托管制度。

匯豐銀行在設(shè)計(jì)產(chǎn)品的時(shí)候，會(huì)考慮這些產(chǎn)品的回報(bào)高于人民幣預(yù)期的升值幅度，同時(shí)注重QDII產(chǎn)品的保本性。內(nèi)地投資者對(duì)QDII產(chǎn)品需要有一個(gè)認(rèn)識(shí)的過程，銀行初期產(chǎn)品設(shè)計(jì)會(huì)采取保守的態(tài)度，以保本型產(chǎn)品為主，在保本的基礎(chǔ)上，再爭(zhēng)取較高的回報(bào)。

觀望QDII產(chǎn)品收益

匯豐香港股票基金主要投資于香港的股票，持股比例達(dá)96％，近三年的收益率分別為51.50％、14.21％、9.52％，今年以來的收益率又已達(dá)到9.82％。寶源香港股票基金近三年的收益率分別為63.89％、25.82％、12.37％，今年以來的收益率也已達(dá)到9.43％。美國(guó)在經(jīng)過14次升息后，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)達(dá)到4.5％。所以，QDII的有望獲得8％以上的年收益率。和目前年收益率平均在4％的外匯理財(cái)產(chǎn)品比較，QDII預(yù)期收益率要高得多，預(yù)購(gòu)買QDII產(chǎn)品的投資者需要提早做好準(zhǔn)備。

觀望QDII產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)

QDII產(chǎn)品中客戶本金全部由銀行代客戶投向境外，本金安全成為風(fēng)險(xiǎn)之一。其次，由于客戶必須要拿人民幣換外匯進(jìn)行投資，匯率風(fēng)險(xiǎn)也是必須考慮的因素。第三，由于首批QDII產(chǎn)品投資標(biāo)的穩(wěn)健，其收益率大概會(huì)在6％左右，這與目前外匯理財(cái)?shù)氖找媛蚀蟾旁谕凰?，同時(shí)，低于一些掛鉤型產(chǎn)品的最高收益。不過，QDII未來的產(chǎn)品設(shè)計(jì)將更多元化，可間接分享股票市場(chǎng)的收益，收益率也將有所提升，但需要投資者具備更完善的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2006-11-11 11:21:00 楊晨   英克爾投資 東方財(cái)富網(wǎng)